4月11日期市早报：双焦期货维持震荡 向上动能减弱

新品种

烧碱：SH2405合约收于2453元/吨，+99元/吨，成交9.7万手，持仓量4.5万手。今日山东32%离子膜碱市场主流价格770-825元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1300-1320元/吨。

核心逻辑：烧碱产能利用率85%（-1.3%），装置损失量14万吨（+4%）。节后生产企业产能利用率回归后，一直维持在85%以上，虽然有一定下滑，仍处在一个中等偏高的位置。装置损失量维持在中等偏低水平。后市来看，预计供应压力将缓解，利多烧碱价格。库存方面，华东32碱样本企业厂库环比下降13%，山东32碱样本企业厂库环比下降10%。整体液碱库存预计将有一定下降比例。目前来看液碱和片碱库存均在高位，上周期货盘面低位盘整，现货跟随下跌，下游接货意愿加强。后市整体库存压力有望得到进一步缓解。需求端，氧化铝库存36万吨（+6.6%），电解铝出库量12万吨（+0.8%）。河南个别企业产能运行率小幅回落，受制于国产矿供应偏紧影响，而河北地区企业有复产。下游电解铝厂运行平稳，以长单供应为主，需求端表现稳定。粘胶短纤方面，山东雅美进行检修，大厂个别工厂轮修，其他工厂基本维持稳定，行业开工负荷率下滑。下游对烧碱支撑力度一般。整体来看，成本端疲软，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。

欧线集运指数：巴以冲突停火仍遥遥无期，俄乌战争扩大，保费及附加费必将维持高位。油价带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用，短期趋势难以改变，且淡季长协价格签订偏高（可能有一定隐忧）。静态基本面：3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，新船下水顺利、试航成功后即将交付的船仍在增加，运力基本充足。在美联储预期年内降息1次，瑞士央行打起降息第一枪，欧洲经济复苏预期可能提前，商品及服务价格上涨的趋势临近。综合来看，静态基本面作用减弱，战争风险及油价上涨更容易推动运价上涨。策略来说，短期近月单边微偏多，主力06合约可能有一定补涨。重要提示：临近交割基差已然收窄，现货降价趋势已放缓，现货可能有一定跟随上涨趋势。需要密切关注SCFIS指数的报价的波动！

碳酸锂：2407收于115950元/吨，涨幅2.02%，电池级碳酸锂均价11.19万元/吨，工业级碳酸锂均价10.8万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.3万元/吨，工业级氢氧化锂9.25万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1138美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1520元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9625元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，4月份锂电终端整体预期较好。正极材料开工产量回升，目前仍以去库为主，订单逐步往大厂集中，产业出清在即。供给端：澳矿挺价吗，矿价初步企稳，一体化维持小幅利润，上周锂云母产量继续回升，环保问题影响减弱，减产周期略有缓和，期现货联系加紧，近期宽幅震荡为主。

PX:4月10日PX2405合约收盘价为8678元/吨（-50），CFR中国主港价格为1052美元/吨，折合人民币8770.39元/吨。基差为346.39元/吨，PXN价差为345.62美元/吨。

主要逻辑： 上周原油价格继续延续上涨趋势，PX上涨有成本支撑。PX和PTA四月检修较多，累库局面或将改善。芳烃调油预期依然未兑现，需要持续关注调油相关指标。
综合来看，PX强预期弱现实的局面仍然未改变。预计PX偏强运行。

贵金属：美国3月通胀整体超预期，美联储的降息预期进一步削弱，美债收益率飙升，黄金从高位有所回落，但银价表现相对坚挺。短线看贵金属或仍在高位运行，中长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用逐步减弱，以及地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。后续继续关注美国经济、通胀、就业数据。

能源

原油：4月10日，WTI主力原油期货收涨0.98美元，涨幅1.15%,报86.21美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.06美元，涨幅1.19%，报90.48美元/桶。

昨日国际油价震荡后半夜跳涨，cpi数据公布引起市场巨大反响，但地缘政治风险增加，抬高油价。宏观方面，美国劳工部表示，3月CPI较去年同期上涨3.5%，比2月份的3.2%有所上升，超出预期的3.4%，为去年9月来的最高水平。核心CPI同比上涨3.8%，环比上涨为0.4%，超出预期的0.3%，与前两个月的增幅持平。美国通胀连续三个月强于预期，互换市场完全消化的美联储首次降息时间从9月推迟至11月，市场上越来越多的分析师认为6月降息的可能性已不在讨论范围。此前许多经济学家对通胀下降持乐观态度，认为1、2月的通胀数据存在季节性影响，现在来看并非如此。明日将公布ppi数据，之前两个月ppi数据与cpi数据高度一致，若明日结果并未出现偏移，能给降息带来利好的就剩月底公布的pce数据了。

综上，油价短期震荡偏强。

沥青：4月10日，BU主力合约BU2406收盘价格为3814（-3）元/吨。华东地区区内价格参考3615-3820元/吨；山东地区市场参考价在3580-3710元/吨，区内维持低负荷生产，整体产量下降明显，业者惜售挺价意愿较强。短期来看，开工率方面，3月28日，国内沥青81 家企业产能利用率为30.2%，环比减少2.5%；54 家样本企业厂家当周出货量为42.3万吨，环比增加2.3%。库存方面，截至3月28日，国内厂库环比减少2.6%；国内社库环比增加0.5%。

目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

燃料油:4月10日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水-35元/吨，为4609元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水-55元/吨，为3602元/吨。

主要逻辑：俄罗斯第三大炼油厂遭到乌克兰无人机袭击，，该炼厂每天的产能约为34万桶。俄乌冲突叠加OPEC+延长减产等措施使得国际油价不断推高，燃料油成本支撑较强。低硫燃料油目前市场供应相对平稳，面并无突出矛盾。高硫燃料油受即将到来的夏季用电需求影响格局较好。

预计燃料油走势震荡为主。

LPG：PG主力合约PG2405收盘价格在4729（-51）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为500（0）手。现货方面，华南民用5150-5250（5180，+50）元/吨，华东民用4650-4930（4859，-20）元/吨，山东民用4750-4820（4790，0）元/吨；进口气主流：华南5230-5350（5250，+40）元/吨，浙江5000（0）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南451元/吨，华东130元/吨，山东61元/吨。PG05-06月差为55，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。

4月CP出台走跌，丙烷下降15美元/吨至615美元/吨，丁烷下跌20美元/吨至620美元/吨，折合到岸成本分别约为丙烷5051元/吨，丁烷5211元/吨。CP价格的下跌使PDH装置利润有所修复，但是由于近期有多套装置存在检修计划，预计下游需求偏弱。LPG自身基本面供需宽松，整体上行驱动有限。预计LPG价格在4500-4850之间震荡。

有色金属

铜：国内现货铜价格小涨，长江现货1#铜价报76000元/吨，涨100元，贴水10-升水30，涨20元；长江综合1#铜价报75955元/吨，涨80元，贴水90-升水20，持平；广东现货1#铜价报75940元/吨，涨70元，贴水150-升水50，跌10元；上海地区1#铜价报75930元/吨，涨80元，贴水100-贴水20，持平。铜价新高后，继续震荡，如果后期有上涨不建议追，建议有大回调买入。

锌：现货锌市场报价0#锌在22200-22310元/吨之间，1#锌在22130-22220元/吨之间。对比沪期锌2404合约0#锌贴水80-升水30元/吨，1#锌贴水150-贴水60元/吨，对比沪期锌2405合约0#锌贴水140-贴水30元/吨，1#锌贴水210-贴水120元/吨。现在锌价处于情绪性上涨，不追高，观望，等待合适的做空机会。

铝：期货端，4月10日，沪铝2406高开高走，报收于20505（+275）元/吨，较前一交易日涨1.36%，成交量28.7万手（+12.1万），持仓量33.5万手（+35275），沪铝加权总持仓继续创新高。现货端，4月10日，佛山均价20220（+120 ）元/吨逢高变现，流通改善，成交一般；华东均价20200（+130）元/吨，贸易商挺价，交投尚可；中原均价20090（+120）元/吨，出货意愿增强，下游畏高情绪较重。铝棒下游需求较盘整，加工费下调。重要数据：1、Wind数据，4月8日，铝锭社会库存86.5万吨，较4月3日增2万吨。 2、Wind数据，4月8日，铝棒社库25.05万吨，较4月4日增1.39万吨。观点逻辑：受宏观情绪主导，市场风险偏好增加，内外盘铝价偏强运行，今日美国3月未季调CPI公布值高于预期，对商品有一定压制；云南铝厂逐步复产，预计4月中下旬复产完毕，全国铝厂运行产能约4228万吨/年，较3月初升17万吨/年，近日又有云南继续小幅复产的预期，涉及产能约20万吨/年；目前尚处传统需求旺季，节后下游开工率将恢复，个别细分领域需求可观，整体需求好转情况仍需验证；铝锭库存有所反弹，绝对值处于历史同期低位，关注云南复产进度、下游订单情况。建议有库存者逢高适当卖出套保，投机暂观望。

氧化铝：期货端，4月10日，氧化铝2405高开收涨，报收于3372（+33）元/吨，较前一交易日涨0.99%，成交量53844手（+4382手），持仓量34557手（+95）。现货端，4月10日，氧化铝现货价格偏弱，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3260元/吨、3300元/吨、3260元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3610元/吨，价格较昨日持平。北方矿产开采有所改善，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，云南铝厂提前复产确定，4月中下旬或复产完毕，有消息称近期云南仍有小幅复产可能，或涉20万吨/年，关注其进展情况。重要数据：Wind数据，4月4日，氧化铝港口库存27.6万吨，较3月28日增3.5万吨；观点逻辑：云南释放电力负荷供铝厂复产，3月底电解铝运行产能较3月初提升17万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，另据消息称，云南或有进一步小幅复产计划，涉及产能约20万吨/年，对于氧化铝需求有一定增加；晋豫区域矿山开采有所改善，矿源供应好转，由于利润较丰，企业加大进口矿和低品位矿使用比例，当周氧化铝运行产能提升90万吨/年至8145万吨/年，继续提升的乐观预期仍在，现货偏弱运行，氧化铝期价上行空间有限。建议关注空头机会，企业择机卖出套保。

镍：昨日早盘期价高位震荡。2月中国合金行业镍消费量1.82万吨，同比减少1.27%，2024年1-2月中国合金行业累计镍消费量3.65万吨，同比减少1.27%。3月中国三元正极材料产量5.4万吨，环比增加26.49%，同比增加20.29%。新能源方面的需求量走高，但需要注意的是三元材料当下依旧处于过剩阶段，产量放大的持续性值得担忧。整体来看，目前镍价尚未脱离宽幅震荡区间，是否能够向上突破的关键依旧落在南海。

黑色建材

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3666/吨(+19)；4.75mmQ235热卷全国均价3784/吨（+4），唐山普方坯 3380/吨（+40）。我们认为：现实端，受到节假日的影响，现货价格击穿先前的挺价线但成交量并未上升，多方调研显示下游螺纹用量特别低，库存去化进度一般。热卷短期供大于求的问题在数据中暴露，导致低产量去库的逻辑被证伪，进而涨价去库存的愿望被打破。钢厂开始适当延后其大规模复产的进度，导致炉料价格继续下跌，形成短时间内的恶性循环。预期端，铁矿石的高库存让矿山及贸易商风险大幅增加（综合成本计算近月现货仍处于亏损区间），钢厂节后逐步提升产量的利好难以拯救现货价格。虽然卖方挺价意愿极强，但难免在期货盘面套保后现货展开对冲止损（同样的情况也发生在钢材品种上）。时间来看，节后需求小幅复苏，成材与炉料适当补库（有一定低价成交因素），都可能带来一定反弹行情。但综合现实与预期的驱动因素，短、中、长期均收到负面反馈，下周10合约难有趋势性反弹。策略来说，微偏弱看待，月差趋势10-1反套可能有小波段行情。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价826元/湿吨（折盘面885元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）871元/吨（+0）。当前铁矿石整体供给偏强，需求有所修复。供给端，发运到港均处于历年高位，预计铁矿石发运量将继续回升；需求端，日均铁水产量小幅回升，钢厂利润逐步恢复，钢厂谨慎补库，生产积极性有所回升，需求端整体有所修复，但持续性存疑。库存端，港口库存累库幅度继续收窄，预计延续累库。宏观方面，3月建筑业PMI大幅改善，但仍处于历年低位。预计铁矿石价格将维持震荡走势。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持240美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持237美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1580元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降80元至1675元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1600元/吨。本周煤矿焦煤库存308.24万吨，较上周增加10.14%。本周110家样本洗煤厂开工率66.93%，较上周降1.24%；日均产量56.27吨，减1.21万吨；原煤库存265.32万吨，减7.50万吨；精煤库存227.64万吨，增36.93万吨。今日孝义至日照汽运价格维持185元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收592.27点，环比上调0.16%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨10元至1780元/吨，外贸价格维持276美元/吨。部分投机需求开始进场拿货。

4月10日，双焦期货维持震荡，向上动能减弱。焦煤主力合约收于1507.5，焦炭主力合约收于2012。反弹缺乏持续性，09合约仍然偏空。

玻璃：2405收于1518元/吨，涨幅0.26%，现货方面，沙河迎新1600元/吨，河北长城1600元/吨，河北望美1580元/吨，湖北地区5mm白玻1580元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价1950元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏仍较为缓慢，2月竣工数据明显不及预期，近期沙河、湖北补库需求较好，推动现货价格上行，盘面情绪好，近期回调，建议逢高空。

化工

PVC：常州PVC市场价格略涨，成交一般。期货震荡整理，点价及一口价均有，终端维持刚需采购，成交一般。上午5型电石料现汇库提参考5530-5630元/吨（不含装）。点价货源：英力特-270，盐湖镁业/元品-250，鄂绒-240，中泰-200，天业5型-160。一口价天业5型报5640元/吨，天业8型报5740元/吨，天业3型报5770元/吨。

核心逻辑：上周PVC开工率76.9%（-1.6%），为一季度以来新低，广西华谊、新疆宜化开始检修，清明节后将有7套多达269万吨产能集中检修，届时供应将出现明显减少。3月份PVC产量达202.6万吨，同比+2.8%，日均产量6.54万吨，环比-0.08（前值+0.08）万吨，-1.3%。当月检修更多呈现季节性特征，未能促进高库存去化。4月份检修环比继续提升，预计推动库存小幅去化。库存方面，社库55.2万吨，环比-0.1（前值+0.4）万吨，结束两连增，同比高25%，低价成交继续放量，华东货转加快，直发增多；厂库40.8万吨，环比+1（前值-0.7）万吨，结束三连降，部分企业降价接单，预售小幅改善；厂家可售库存5.1万吨，环比-0.5（前值+6.1）万吨，历史高位。海外方面，全球市场平稳，印度信实36万吨计划4月起检修3周。需求端，管型材地产类偏弱，基建类回款不佳，线缆则受铜价上涨压制。成本端，电石供应高位，出厂大跌150元/吨，烧碱止涨回落，PVC边际成本5740。综上，节后将迎来一轮集中检修，助推库存去化，印度信实4月检修，但当前内外贸总体均偏弱，后市评级上调至偏强。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9600（-125）元/吨。江苏下午市场，闻盘面现货/准现货9540/9580；4月下9550/9580；5月下9500/9510；6月下9420/9440；单位：元/吨 。市场期现货跟主力盘偏弱整理，现货交投按需。

重要数据发布（周一）：截至2024年4月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.71万吨，较上周期减1.94万吨，幅度-11.65%。商品量库存在12.71万吨，较上周期减1.74万吨，幅度-12.04%。消息面看，虽提货量减少，然而抵港量补充更少，抵港补充依旧低于提货，港口库存继续下降。

核心逻辑：上周开工率63.3%，环比+4.3%（前值+2%），两连升，产量27.6（+1.9）万吨，样本产能2095万吨。周内中委广东80万吨、中海壳70万吨重启，利华益72万吨停车。4月份，计划停车92万吨，重启210万吨，供应进入回升周期。库存方面，本期产业总库存33.7万吨，环比-4.3（前值-1.9）万吨，五连降，去库再加速，同比+6%（前值+17%），接近历史同期水平。江苏到港五连降，不足2万吨，提货再超5万吨，连续四周保持在全年高位，下游采购平稳，不断消化库存，贸易商主动降库；工厂除山东外均去库，听闻出口有成交。需求端，节前3S负荷均有提升，UPR降负，苯乙烯总需求小幅波动。成本端，地缘风险升级，布油站上90美元大关；纯苯继续降负，需求小幅回升，虽近两周港口库存小幅增加，但加工费持稳在2156（+70）元/吨；苯乙烯非一体化成本9870（+40）元/吨，加工费-290（+130）。综上，供应端进入回升周期，需求保持平稳，供需面转弱，但原油和纯苯带来持续支撑，后市评级维持偏强。

甲醇: 今日甲醇主力MA2405日内低开高走，开2478元/吨，收2520元/吨。现货方面，基于12：00-16：40，下午太仓甲醇市场窄幅走高。现货价格参考2560，4月下旬纸货商谈2540-2550，5月下旬纸货商谈2510-2520。持货商捂货惜售，低价难寻，但高价成交放量不畅（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2080-2120元/吨，与前一交易日均价上涨5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。（内蒙北线2080-2110元/吨，内蒙南线2120元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400元/吨，价格整体窄幅波动。暂无企业报价。（价格条件：现金、自提、含税）截止4月3日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在62.8万吨，环比上涨6.2万吨，涨幅为10.95%，同比下跌11.05%。基本面来看，供应方面，部分检修装置重启，甲醇开工率上行，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。进口方面，目前伊朗甲醇装置基本恢复稳定运行，整体装船速度加快，预计4月份进口量将逐步提升。需求端来看，宁波富德MTO装置重启，江苏盛虹和天津渤化MTO装置降负，南京诚志MTO装置计划停车检修，短期内烯烃需求提升。传统下游部分装置停车检修，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，但下游用户观望情绪有所升温，部分煤矿销售节奏放缓，矿方情绪降温，坑口价格存转弱下行迹象。综合来看，虽然港口库存仍处于历史低位，但后期来看，烯烃需求有所下滑，加上伊朗装置逐步重启，进口量将逐步提升，短期内预计甲醇维持震荡偏弱走势。

纸浆：SP2409合约收于6256元/吨，+20元/吨，持仓量9.7万手，成交16万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6250元/吨，阔叶浆5650元/吨，本色浆5400元/吨，化机浆4050元/吨。

核心逻辑：供应方面，2月纸浆总进口313万吨（+8%）；针叶浆进口87万吨（+8%）；阔叶浆进口144万吨（+9%）。1月W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。芬欧汇川森林计划恢复生产。UPM Kym造纸厂的产量将部分提高。由于芬兰的罢工事件，预计5月份之后的实际到港供应量将会显著下降。不过，目前市场已经对之前的供应紧张状况进行了充分的交易。随着4月份纸浆工厂恢复生产，之前因停产导致的供应紧缺问题有所缓解，供应端支撑力度下降。库存方面，国内港口总库存189万吨（-8）；青岛港103（-1）；常熟港60（-5）。4月起预计未涨价的纸浆陆续到达港口。在预期纸浆价格上涨的情况下，下游可能会增加接货力度，从而加快港口的去库速度。后市来看，由于供应端紧缺，到港量将会直观下降。然而，到港的纸浆价格也将上涨，港口去库的程度将取决于下游的接货力度。关键在于“金三银四”对需求的上升程度。预计下周将持续去库。需求端，原料进口针叶浆价格连续小幅上调，场内主力原纸纸企公布下周涨价函，等待涨幅落实；当下季节暂无旅游旺季支撑，也无电商促销节日，下游加工厂原纸补货量一般。综合来看，供应端短期利好褪去，成本上涨未造成下游纸价有明显提振，纸浆震荡偏弱。

聚乙烯：L2405合约收于8338元/吨，-13元/吨，持仓13.9万手，减少2.9万手。现货方面，华东低压：8600元/吨（+50元/吨），华东高压：9300元/吨（+50元/吨），华北线性主流：8320元/吨。

核心逻辑：PE停车13.2%(+0.4%),线性排产37.4%(-0.9%),低压排产40.3%(+0.9%),高压排产9.1%(-0.4%)。国内PE检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解。库存方面，3月29日国内PE库存104.5万吨（-3.9%,前值108.6)。其中生产库存41.6万吨（-7.6%,前值45.1)，港口库存46.1万吨（-1.1%,前值46.6)，贸易厂库16.7万吨（-1.4%,前值17.0)。国内PE检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解，加之部分下游行业处于需求旺季，多根据订单逢低补库，石化库存小幅消化。需求端，聚乙烯下游农膜开工52%（-2%），包装开工54%（0%），薄膜开工45%（0%）。农膜整体需求已出现乏力态势，虽地膜生产维持高位，但棚膜需求跟进不足，部分工厂间歇性停工，拖累整体开工下行。管材方面，市场普遍反馈下游需求恢复较慢，开工虽然小幅提升，但与同期相比仍有一定差距。综合来看，国产供应压力有所缓解。需求方面，农膜开工率开始下滑，其余下游需求恢复速度较慢。利润方面，油价震荡偏强，煤价企稳后震荡偏弱，需求不足仍有下降空间。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7577元/吨，-21元/吨，持仓量23.2万手,减少2.3万手。拉丝现货方面，华东市场：7540元/吨(-10元/吨)，华北市场：7540元/吨(-40元/吨)，华南市场：7600元/吨，西北市场：7450元/吨(-40元/吨)，美金市场：940美元/吨。

核心逻辑：PP停车19.7%(+0.6%),均聚排产49.9%(+0.5%),共聚排产30.4%(-1.2%)。本周计划内停车较少，但下周恢复开车较多，预计停车率会有所好转。库存方面，3月29日国内PP库存54.7万吨（-6.5%,前值58.5)。其中生产库存44.0万吨（-8.1%,前值47.9)，港口库存7.1万吨（-0.7%,前值7.1),贸易厂库3.7万吨（3.5%,前值3.5)。产端检修装置增加，开工负荷率小幅下降，产量环比减少助力上游生产企业库存的下降。现货成交无明显改善，PP基本面依旧偏弱，下游订单和利润偏弱背景下，工厂对当前价格采购意愿不足。需求方面，聚丙烯下游塑编开工49%（0%），BOPP开工52%（0%），注塑51%（0%）。本周下游新增订单无明显改善，由于原材料价格逐渐走高，下游受制于弱需求价格难提升，企业利润受到压缩。下游塑编样本企业开工基本稳定，大厂凭借低价刺激需求，订单尚可，中小工厂订单一般，维持低开工。后续来看，下周恢复开车较多，供应压力增加。需求方面，原材料走高压制企业利润，需求仍需要政策刺激。利润方面，油价震荡偏强，煤价企稳后震荡偏弱，需求不足仍有下降空间。预计下周聚丙烯市场震荡。

天然橡胶：4月10日，ru2409收盘报收15070元/吨，较前一交易日-0.46%。供给端，泰国胶树涨势良好，仍未到上量期，以消耗前期库存为主，原料和成品库存依旧偏低。但市场对4月中旬的上量预期较为一致，整体供应存在放量的可能，工厂采购积极性一般，原料价格高位松动。高原料价格下今年开割季的供给弹性较往年偏大。云南产区开割季较高的原料价格对全年的胶树维护和上量奠定基调。需求方面，前期胎企涨价传导不畅，胎企对原料高价避险采购欠佳。但随着胶价年内持续高位，以及半钢胎企成品偏低和原料库存的不断消耗，预期胎企补货积极性或有所提升。中期来看需求端或为胶价带来弱支撑。库存端，近期青岛降库。综合来看，近期交易矛盾转向国内，近日云南产区干旱加剧，局部停割，存人工降雨预期，预计震荡。

PTA：期货端，4月10日，TA2409合约收盘报收6032元/吨，较前一交易日+0.10%。PTA现货价格收跌23至5952元/吨，现货均基差收稳2405-11； 昨日PX收跌2至1050美元/吨，PTA加工区间参考350元/吨；仪征2#停车、新装置150负荷9，PTA开工调整至68.81%，聚酯开工90.47%，国内涤纶长丝样本企业产销率42.5%。今日PTA现货价格收跌23至5952。供应商继续出货，贸易及聚酯买盘稳定，实盘尚可，现货基差维稳、价格继续窄幅走低。4月主港交割05贴水5、10、15成交，5月主港交割贴水5-升水5成交。综合来看，虽新装置投产进行中，然TA检修逐步落地和低工费下对价格形成支撑，供给压力有所趋缓，TA底部存在支撑，但上行空间依托于成本端和聚酯修复的力度，维持宽幅震荡观点。

乙二醇：期货端，4月10日，eg2405合约收盘报收4445元/吨，较前一交易日+0.32%。4月10日张家港乙二醇收盘价格在4454元/吨,上涨14，华南市场收盘送到价格在4500元/吨,平稳，美金收盘价格在520美元/吨,上涨4。乙二醇市场今日有定的企稳趋势，早盘张家港现货在4440附近开盘后，盘中逢低买气回升，商谈重心小幅上移，然追涨意愿有限，市场向上阻力明显偏大，午后横盘运行，下午收盘时商谈在4445附近，现货基差走弱至05平水附近。综合来看，乙二醇3-4月检修较多，然多套装置存在减后重启的预期，检修与重启并存下国内产量下降幅度有限。目前国内进口预期增加，港口库存或从底部缓慢抬升，总供给呈现微宽松格局。此外，聚酯高库高压，然终端织造库存走低下或存在补库预期，乙二醇下方支撑逐渐走强，预计短期MEG震荡为主。

农产品

油脂：棕榈油2月数据报告与彭博路透的预期相比，产量供给和出口需求都低于市场预期，显示出供需两弱的状态。3月棕榈油增产确定，四月预计仍增产，但短期国内供给仍偏紧。USDA3月供需报告整体调整有限，巴西产量小幅下调，美国、阿根廷未作调整。整体影响有限，全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示，2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年，大豆供给预期将越来越充足。原油大幅上行，植物油脂因生物柴油关系受带动上行，后续一段时间油脂盘面或跟随原油运行。总体来看，本周油脂盘面预计震荡偏强，策略推荐做多09合约豆棕价差。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美产量情况。

粕类：大豆供给悲观情绪仍存，3月USDA供需报告小幅调低巴西大豆产量，阿根廷大豆、美豆数据均未调整，报告整体中性，但全球大豆整体供给增长。国内豆粕下游备货引起的国内提货需求上升或结束，后续需求将逐渐转弱。巴西大豆收割尾声，阿根廷大豆开始收割，短期大豆供应市场压力较大。本周预计粕类盘面偏弱运行，策略建议逢高做空。重点关注：1、南美产量；2、国内需求变化。

白糖：印度和泰国的糖产量减少幅度没有达到预期。截至2023年3月31日，印度仍在开榨的糖厂数量为210家，比去年同期的187家增加了23家。糖产量达到了3020.2万吨，相比去年同期的3007.7万吨，增长了12.5万吨，增长率为0.42%。印度的食糖出口限制政策可能会放宽，这对原糖价格产生了一定的压力，导致原糖价格小幅下跌。然而，原油价格的大幅上涨对大宗商品的原糖起到了部分支撑作用。国内的产销数据也在陆续公布，产量同比增长，工业库存也有所增加。这些因素配合原糖价格的小幅回落，对国内糖价形成了部分压力。但是，配额外利润持续倒挂对国内价格提供了一定支撑，集团报价稳中有升，成交情况良好。贸易和终端市场虽然困薄，但价格上涨促使贸易补库。终端市场对价格上涨的接受度不高，但随着天气渐暖，市场需求有所恢复，采购情绪不佳，主要是按需采购。综上，国内榨季即将收尾，市场马上进入纯消费阶段，累库状态的压力会逐渐衰退，挺价心态会更加明显。市场的定价权力也会慢慢偏向加工糖定价。天气转暖也将带动下游需求增加。国内市场多空因素同在，预计短期内期货价格以震荡为主。

棉花： ICE 美棉在出口签约数据下滑、新季种植面积增加、天气有利于种植等因素的综合作用下价格下滑，并且根据成交量和持仓量的变化来看前期炒作资金有明显的减仓动作。因此内外棉价差方面，上周进口棉价格随 ICE 美棉期货价格回落。4 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉 M1-1/8 到港价差为 617 元/吨，内外棉花价格倒挂已得到修复，进口棉的价格优势开始显现。供应方面，进口棉的到港量依然较多，持续累积库存，周环比增长 0.8%。国内棉花的商业库存仍然高于 2023 年同期水平。随着进入北半球棉花产区的播种季节，预计美国棉花的种植面积将增加 4.3%。需求方面，部分纺织市场的行情有所改善，一些纱厂特定纱支的订单数量增加，出货速度加快。然而，也有部分工厂出货缓慢，继续降低开机率，并对后市缺乏信心，因此原料采购保持谨慎。纺纱即期利润方面，上周棉价上涨而纱价稳定，导致全国环纺 C32s 的即期加工利润为-558.6 元/吨（加工费为 5000元/吨）。随着纺企低价原料逐渐被消化，实际纺纱亏损程度扩大。综上，在供需两端均呈现出一定利空信号的情况下，我们对短期内的棉花行情持震荡偏空观点。操作上，由于市场看空情绪尚未成气候，因此不建议投资者过早进场。

鸡蛋：4月10日，鸡蛋主产区均价3.20元/斤，主销区均价3.44元/斤，终端对高价接受度有限，下游经销商避险情绪再次显现，拿货意愿转谨慎，清明消费拉动有限，蛋价延续弱势，期货方面，鸡蛋主力合约2405合约止跌转涨，收盘价3181元/500千克，涨幅0.09%。 消费方面，五一前，大部分地区雨水偏多，贸易商低价囤货心理偏弱，清明期间消费拉动有限，市场走货虽还未见明显好转，但底部仍有一定支撑。 供应方面，存栏压力渐增，可淘鸡源有限，整体存栏鸡龄结构健康，开产加速。成本方面，玉米和豆粕价格回落，成本端支撑再度减弱。鸡蛋价格持续偏弱，逼近养殖综合成本线，养户观望情绪较明显，供需矛盾仍在。短期而言，鸡蛋05合约前期空单止盈观望。