短期郑棉区间运行 新年度美棉供需格局即将转变

【供应端】

1.USDA4月报预计，2023/24年度全球棉花产量2458.6万吨，环比3月基本持平。2.当前美棉主产区受干旱影响面积占比仅有11%，较去年同期大幅下降，新年度美棉产量预计350-360万吨左右。3.中国棉花协会预计，2024/25年度我国新棉种植面积4112万亩，同比下降1.5%，降幅较此前预测基本持平。

【需求端】

1.2月美国服装及服装配饰零售额当月值262.89亿美元，环比下降0.5%，同比上涨1.3%。2.截止4月12日当周，纱线综合开机负荷为58.12%，周环比下降0.41个百分点；短纤布综合开机负荷为57.92%，周环比上涨0.87个百分点。3.1-2月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品累计零售额2521亿元，累计同比上涨1.9%。服装类商品零售额1887.3亿元，同比上涨1.6%。

【进出口】

1.截止4月12日，美国陆地棉出口总签约255.2万吨，完成目标进度超95%；美棉出口装运量172万吨，总装运率67.4%。2.截止2024年3月，我国纺织品及其服装出口当月值合计208.17亿美元；纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值103.84亿美元，同比下降19.54%；服装及衣着附件出口金额当月值104.34亿美元，同比下降22.62%。3.截至4月12日，1%关税下进口棉价格指数为16153元/吨，较上周末下降1285元/吨，跌幅为7.37%；滑准税下进口棉价格指数为16300元/吨，较上周末下降1273元/吨，跌幅为7.24%。

【库存端】

1.2024年1月美国服装及服装配饰零售库存为613.08亿美元，环比上涨0.03%，同比上涨0.87%；2024年2月美国服装及服装配饰批发商库存为302.91亿美元，环比上涨1.34%，同比下降20.96%。2.截至4月11日当周，纱线综合库存为21.78天，周环比下降0.17天；短纤布综合库存为26.38天，周环比下降0.4天。3.截至4月12日，郑棉仓单数量为13947张，有效预报2406张，合计16353张，较上周末增加492张。

【总结】

国际市场方面：宏观扰动持续，关注重心转向，美棉回归理性。近期美棉期价持续下行，受多重因素影响，宏观层面影响较大，新年度美棉增产预期较强、供需格局预计转变也是影响预期变动的主要因素。宏观层面来看，近期市场关于美联储年息降息次数及节点的讨论较多，美国CPI数据表现超预期，通胀有再抬头迹象，中金等多家机构下调对美联储年内降息次数的预测。预计未来较长时间，市场关于该问题的讨论会持续进行，对于棉价的影响也远未结束。本年度的供需层面的争议已经结束，市场关注重心转向新年度。新年度由于棉粮比及气候等方面的原因，美棉种植面积预计同比增加，且因为干旱影响减弱，收获面积预计增幅更大，最终2024/25年度美棉产量增幅可能超过30%，回归至历史均值水平。新年度美棉供需格局即将转变，基本面并不支持美棉价格持续上行。综合来看，短期美棉上行承压，但目前回调幅度已经较深，下方空间同样有限，预计美棉短期区间震荡为主。

国内市场方面：需求改善可持续性有待考验，纺服出口同比降幅较大，新年度国内棉花种植面积预期同比小幅下降。节后广佛地区订单改善幅度有限，未看到纺织企业开机负荷有明显好转迹象，当前纺织企业开机负荷低于去年同期，关注后续需求改善可持续性。本周3月进出口数据公布，3月我国纺织品及服装出口以美元计同比降幅较大，与之相应，欧美服装开始补库周期或仍需仍待。展望新年度，中国棉花协会最新调查数据显示，预计2024/25年度我国新棉种植面积为4112万亩，同比下降1.5%左右，主要是新疆地区有一定降幅。新棉种植期，天气因素是市场关注重点，预计本年度关于天气的讨论不会出现特别多，因为很难变得去去年同期更差，后续市场上可能会有更多消息出现，注意甄别，影响更多体现在09合约。综合来看，短期供需两端对郑棉驱动均相对有限，预计短期郑棉区间运行为主。

关注：宏观扰动、天气变化、下游需求。

（来源：光大期货）