国内政策预期左右市场情绪 玉米延续区间波动表现

外盘：本周，4月USDA报告利空，美麦与玉米区间下移，丰产及高库存压力持续笼罩市场。报告中23/24年度美麦期末库存6.98亿蒲，高于3月预估的6.73亿蒲。全球小麦期末库存2.5827亿吨，低于3月预估的2.5883亿吨。美国玉米期末库存预测从21.72亿蒲下调至21.22亿蒲，但这将比上年大幅增加56%，将是五年最高水平。

现货：本周，全国玉米周度均价为2387元/吨，环比-5元/吨，较23年末下降近200元/吨。本周全国玉米价格震荡调整，整体变化幅度有限。本周东北基层售粮节奏加快，自然干粮上量增加。部分贸易商受前期建库成本支撑，且后市看涨情况下，低价惜售情绪明显，出货速度较前期减缓。华北地区玉米价格重心逐步下行，深加工企业门前到货车辆延续高位，库存相对充足。部分粮商心态不佳，出货止损。销区内陆地区玉米价格保持稳定，下游企业目前刚需补库为主，采购多为山西、河南粮源，东北粮源关注度下降。

期货：外盘小麦、玉米持续消化丰产压力，期价区间下移。国内政策预期左右市场情绪，玉米5月合约临近交割月持仓还将加速缩减，叠加政策预期不明朗，玉米延续区间波动表现。技术上，本周玉米主力2405合约减仓下行，5月资金向7月转移，5月合约暂关注2380整数支撑，若支撑无效期价向2310-2350区间靠拢。套利方面，因新季玉米种植成本下调，9-1合约买近卖远套利建议适度参与。

【总结】

一季度总结：一季度，美麦、玉米持续消化基本面丰产压力，谷物期价区间下移。巴西二茬玉米种植顺利，美玉米播种面积预期下降，多空因素交织，期价表现先跌后涨。3月末巴西二茬玉米种植率为97%，高于前一周的93%和去年的91%。29日凌晨，美国农业部发布种植意向报告和季度库存报告，种植意向报告对美豆中性，利好玉米。季度库存利空美豆和美麦，利好美玉米。报告后，美玉米领涨、小麦跟涨。期货市场，DCE玉米外弱内强，美玉米继续下行，DCE玉米区间波动，且上下空间收窄至130元/吨。

二季度展望：2024年供应多元化趋势还将延续。供应方面，国产玉米、进口谷物、国内替代共同满足市场需求。市场预期23/24年进口谷物维持高位、小麦、稻谷替代存在变数，玉米市场政策性调控粮左右短期供需节奏。因全球谷物供应充裕，中国进口向巴西、俄罗斯等低价区域转移，低价的进口谷物和替代品拖累国产玉米价格区间下移。消费市场方面，2024年第一季度，市场预期猪价继续下行，行业去产能提速。但是，从我们对生猪行业的市场调研来看，生猪去产能的进度弱于预期。大型上市猪企产能扩张仍在继续，春节前仔猪提价，对应市场补栏积极性增加，预计第一季度饲料表现淡季不淡。3月，玉米现货转移到贸易商手中，价格涨势预期放缓。二季度，中、美玉米进入播种期，播种面积及天气炒作影响加大。3月末，USDA种植意向和季度库存报告结果利多，美玉米企稳反弹，面积缩减的利多效应逐步体现，为后期天气炒作做好铺垫。国内玉米市场因包地费用下降，新年度种植成本预期下调，限制远月合约上行空间，预计二季度DCE玉米弱势反弹。

（来源：光大期货）