股指向基本面有所回归 主要指数维持震荡

【行情复盘】

近一周股指回落较多，沪指累计下跌1.62%。期指主力合约也全面回落。成交持仓方面，IC和IM日均成交持仓均上升，IF和IH日均成交上升持仓下降。

【重要资讯】

行业来看，31个一级行业多数下跌，涨跌差异略有上升。结合行业在指数中所占权重看，食品饮料、非银金融拖累300和50，电子、医药生物拖累500和1000。资金方面，主要指数和陆股通资金流出速度均加快。

消息面上看，数据显示3月CPI同比增速放慢，表现弱于预期，食品、服务价格节后走弱是重要影响；PPI同比符合预期，跌幅略有扩大，但大宗商品价格反弹的新涨价因素不变。进出口方面，美元计价3月进口和出口均回落至负增长，但增量符合季节性，高基数是增速放慢的主要原因。其中汽车、电子、家电等主要商品出口均维持高位。外需对出口和经济的带动未见明显回落。清明假期结束后一周央行公开市场操作合计净回笼资金3940亿元，短端资金成本将至低位。商务部等多个部门联合发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。工信部称推动制造业智能化。财政部将引导金融机构加大企业设备更新和技术改造贷款力度。地产方面，平安信托某产品违约，引发市场担忧。继续关注3月经济数据和金融数据，尤其是地产相关。

总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需明显好转，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，美国通胀数据公布后市场对美联储6月降息预期明显回落，美股已转向高位震荡。国内金融市场风险偏好回落。

【市场逻辑】

国内基本面数据略偏空，继续关注其他方面，基本面影响正在增加，预计经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政政策将加大扩张，货币政策大概率配合宽松，也有利于基本面改善。外盘上行趋势放缓、间接利多下降。市场情绪仍较谨慎。中长期来看，股指向基本面有所回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。

【交易策略】

策略方面，主要指数维持震荡，关注近期低点，短线继续灵活操作为主，中期焦点仍为IF和IH。套利方面，周内IF、IH存近月正套空间，IM存近月反套空间，但预计未来主要交易机会仍是远端价差回归季节性后的跨期正套，尤其是季月合约。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价震荡偏弱，做多比价头寸暂时观望，等待长期逻辑确认。

（来源：方正中期期货）