4月22日期市早报：碳酸锂减产周期略有缓和 原油短期宽幅震荡

新品种

碳酸锂：2407收于107700元/吨，涨幅-2.14%，电池级碳酸锂均价11.14万元/吨，工业级碳酸锂均价10.85万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.04万元/吨，工业级氢氧化锂9.27万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1133美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1520元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9625元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，4月份锂电终端整体预期较好。正极材料开工产量回升，目前仍以去库为主，订单逐步往大厂集中，产业出清在即。供给端：澳矿挺价，矿价初步企稳，一体化维持小幅利润，上周锂云母产量继续回升，工碳供应加紧，电工碳价差持续收缩环保问题影响减弱，减产周期略有缓和，期现货联系加紧，近期宽幅震荡为主。

欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）1720.21（-5.38），上海出口集装箱运价指数（综合指数）1769.54（+12.5），波罗的海干散货指数1919（+18），SCFIS基差（-481.34）。最近的欧线主题还是中东危机。伊以冲突之后，之前对于油价和航线风险的预期基本兑现了。战争加剧的关键节点已现，航线各项相关费用加剧（战争附加费已经开始出现在费用征收清单了）。伊朗对霍尔木茨海峡的管控可能影响原油全球三分之一的产量、五分之一的运输，原油价带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用，短期趋势难以改变。准点率仍在下降，货柜空置率虽然上升但运力短期偏紧张。静态基本面：4月国内舱位舱位需求不弱于往年，一季度交付高峰结束后，下一波高峰在九月后，运力今年增长较多（但需要时间）。策略来说，短期所有合约单边强烈看多。重要提示：临近第一次交割，大家都认识到了欧线收基差的力度是远大于其他品种的，所以将来基差急剧扩大的行情会比较有阻力。

烧碱：SH2405合约收于2410元/吨，-7元/吨，成交5万手，持仓量3万手。今日山东32%离子膜碱市场主流价格770-825元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1300-1320元/吨。

核心逻辑：烧碱产能利用率84%（-1.9%），装置损失量15万吨（+16%）。上周烧碱产能利用率下跌至24年以来最低点，下周计划内检修减少，供应维稳，处在一个中等的位置。后市来看，根据5月计划检修情况来看，供应存在进一步下跌可能。预计供应压力将增大，利多烧碱价格。库存方面，液碱厂内库存42万吨（-11%），片碱厂内库存1.7万吨（-14%）。上周去库顺畅，盘面低位震荡，现货跟跌较多，下游接货意愿提升。后市来看，烧碱价格下跌空间较小，去库速度或将放缓。需求端，山东氧化铝市场价3270元/吨（+0.3%），氧化铝库存30万吨（-7%）。粘胶短纤产能利用率80%（+2%），厂内库存13万吨（-5%）。氧化铝生产企业多维持正常产出，而山西、河南地区国产矿资源流通依然偏紧，当地部分企业产能运行率处于偏低水平，供应整体表现略显偏紧。对上游支撑力度偏强。周内粘胶短纤大厂福建工厂和九江工厂继续检修，山东雅美检修结束，其他工厂开工基本维持稳定，行业平均开工负荷率窄幅下滑。对烧碱支撑力度一般。整体来看，成本端疲软，供应小幅下降，下游支撑力度偏强，烧碱震荡运行。

PX:4月19日，PX2409合约收盘价为8622元/吨（-14），CFR中国主港价格为1056.33美元/吨，折合人民币8815.01元/吨。基差为385.01元/吨，PXN价差为358.7美元/吨。

主要逻辑：浙石化 200 万吨 PX 装置意外检修，4 月份检修季到来，PX 开工及产量下滑较多。PXN 价差周内涨 5.08 美元/吨，PX 加工利润一定程度上走强。周四原油价格大幅下跌，PX 成本端失去支撑。美国汽油裂解价差维持高位，美国汽油库存持续去库，但调油预期依然没有兑现至盘面。综合来看，上周 PX 主力合约价格呈现出先扬后抑的态势，周初利多因素兑现至盘面，盘面拉升较多。周中受到原油价格大幅下跌的影响，PX 成本失去支撑。周五受到伊以冲突影响，PX 盘面回调。下周需要持续关注 PX 检修兑现情况以及地缘冲突，谨慎偏多。

贵金属：由于美国近期公布的数据整体偏强，美联储降息预期降温，贵金属缺乏上涨动能，但避险情绪支撑下，价格也有支撑，短线看贵金属或仍在高位运行，中长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，以及地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。后续继续关注美国经济、通胀、就业数据。

能源

原油：4月19日，WTI主力原油期货收涨0.01美元，涨幅0.01%,报82.11美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.28美元，涨幅0.32%，报87.39美元/桶。

周五国际油价先扬后抑，伊朗地区受到袭击的新闻使得油价一度上涨超4%，而后事件平息，油价逐步滑落。地缘政治方面，北京时间周五早上，以媒报道称伊拉克、叙利亚、伊朗部分地区传出爆炸声。并且在美官员的证实下，确认了以色列导弹击中伊朗境内目标，这一消息使得油价直线拉升。但随后伊朗官员的表态，核设施未受到损害以及对于导弹袭击的否认，事态趋于平息，油价也开始回落。当前伊以冲突双方态度相反，伊方并未有报复以色列，扩大战争规模的想法，而以方高层虽在美方表态后有所收敛，但对伊进行回击的想法并未停止。乌克兰继续对俄方境内能源设施进行打击，周末对8个州进行了空袭。而美众议院则通过了包括对乌援助610亿美元的对外援助法案，乌方将得到大量资金支持，对俄打击力度只增不减。

综上，油价短期宽幅震荡。

燃料油：4月19日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2409结算参考价升贴水+29元/吨，为4655元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2407结算参考价升贴水-11元/吨，为3704元/吨。

主要逻辑：俄乌冲突及伊以冲突叠加夏季用电需求使得高硫燃料油呈现较好格局。上周复查伊拉、ARA、新加坡均出现了燃料油累库。目前燃料油主要受到成本端的影响，后续需持续关注原油对燃料油的支撑情况。

沥青：4月19日，BU主力合约BU2406收盘价格为3759（+8）元/吨。华东地区区内价格参考3640-3900元/吨；山东地区市场参考价在3680-3760元/吨，区内炼厂低负荷生产，但连续推涨后，现货实际成交欠佳，业者多谨慎观望采购。下游终端刚需逐步提升，社会库库存小幅减少。短期来看，开工率方面，4月11日，国内沥青81 家企业产能利用率为29.4%，环比增加2.9%；54 家样本企业厂家当周出货量为50.5万吨，环比增加4.8万吨。库存方面，截至4月11日，国内厂库环比增加2.6%；国内社库环比增加2.1%。

目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

LPG：PG主力合约PG2405收盘价格在4646（-33）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为969（0）手。现货方面，华南民用5020-5180（5070，-10）元/吨，华东民用5000-5200（5056，+37）元/吨，山东民用4870-4990（4960，+20）元/吨；进口气主流：华南5130-5250（5140，-10）元/吨，浙江5100（+20）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南314元/吨，华东300元/吨，山东204元/吨。PG05-06月差为54，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。

4月CP出台走跌，丙烷下降15美元/吨至615美元/吨，丁烷下跌20美元/吨至620美元/吨，折合到岸成本分别约为丙烷5051元/吨，丁烷5211元/吨。CP价格的下跌使PDH装置利润有所修复，但是由于近期有多套装置存在检修计划，预计下游需求偏弱。LPG自身基本面供需宽松，整体上行驱动有限。预计LPG价格在4500-4850之间震荡。

有色

铜：国内现货铜价格暴涨，长江现货1#铜价报79090元/吨，涨2130元，贴水150-贴水110，跌10元；长江综合1#铜价报79055元/吨，涨2140元，贴水220-贴水110，持平；广东现货1#铜价报79050元/吨，涨2150元，贴水270-贴水70，涨10元；上海地区1#铜价报79020元/吨，涨2130元，贴水240-贴水160，跌10元。铜价进入绝对高位，外部中东形势不明朗，观望。

锌：ccmn长江综合0#锌价报22370-22470元/吨，均价22420元，涨10元，1#锌价22280-22380元/吨，均价22330元，涨10元；广东南储0#锌报22190-22490元/吨，均价22340元，涨20元，1#锌报22120-22420元/吨，均价22270元，涨20元。最近锌价高位震荡，但下游需求并不支持高价，预计锌价会回落，观望。

镍：上周期价走高，突破此前震荡区间。国内镍铁收储的传闻持续推高镍价，目前传闻两个版本分别收储10万吨和2万吨，但尚未获得官方证实。目前海外局势比较紧张，印尼和菲律宾的资源供给存在不确定性，从这一点来看或许对收储传闻有所印证。基本面上，沪镍依旧维持供给过剩的状态。整体来看，短线偏强，但上方空间有限。

不锈钢方面，现货成交活跃度没有跟随期价上涨而放大。此轮上涨受益于原料端的强势，同时长期低迷的不锈钢价格在情绪上存在短线反弹的需求。基本面同样没有明显变化，过剩及累库依旧，上方空间有限。

铝：期货端，4月18日，沪铝2406高开震荡收窄，报收于20460（+105）元/吨，较前一交易日涨0.49%，成交量23.4万手（+8467手），持仓量30.4万手（-1913）。现货端，4月18日，佛山均价20220（+60 ）元/吨，持货商变现意愿强，成交一般；华东均价20220（+70）元/吨，备货意愿弱，成交有限；中原均价20170（+60）元/吨，流通较足，成交向好。铝棒下游需求较冷清，加工费下调。重要数据：1、Wind数据，4月18日，铝锭社会库存84.3万吨，较4月14日降1.8万吨。 2、Wind数据，4月18日，铝棒社库24.64万吨，较4月14日增0.5万吨。3、Mysteel数据，4月18日当周，电解铝产量81.19万吨，较4月11日涨0.41万吨。观点逻辑：云南铝厂逐步复产，预计4月中下旬复产完毕，有进一步小幅复产预期；“金三银四”已过半，下游个别领域表现良好，整体需求难言乐观；铝锭库存有所反复，去化不畅，绝对值处于近年同期低位，但明显收窄，铝棒库存处于近年高位水平；需求对高价形成负反馈，下游订单下滑，抑制铝价，建议有库存者逢高适当卖出套保。

氧化铝：期货端，4月18日，氧化铝2406高开震荡收涨，报收于3547（+72）元/吨，较前一交易日涨0.88%，成交量10.1万手（+9561手），持仓量63207手（+5128）。现货端，4月18日，氧化铝现货价格持稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3270元/吨、3300元/吨、3265元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3615元/吨，价格持平。北方矿产开采有所改善，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，但复产较为缓慢，有所起伏，云南铝厂提前复产确定，4月中下旬或复产完毕。重要数据：Wind数据，4月18日，氧化铝港口库存21.7万吨，较4月11日减0.79万吨。观点逻辑：云南铝厂复产稳步推进，预计4月中下旬复产完毕，对于氧化铝需求有一定增加；晋豫区域矿山开采有所改善，但矿源偏紧问题仍未有效解决，由于利润较丰，企业加大进口矿和低品位矿使用比例，复产持续，而近期北方有企业检修，其节奏有所放缓，导致氧化铝现货流通有偏紧迹象，而整体供应仍在逐步好转，建议企业择机逢高卖出套保。

黑色建材

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3812/吨(+7)；4.75mmQ235热卷全国均价3847/吨（+1），唐山普方坯3490/吨（+30）。我们认为：现实端，核心驱动在于钢厂有序复产的趋势大概率不会改变（带动炉料成交与价格上涨），核心矛盾在于钢厂是否因生产高利润而短时间内大规模复产（影响去库，不利成材涨价）。下游表象在于高库存隐忧仍存，热卷短期供大于求的问题在数据中暴露，涨价去库存的难度加大，但螺纹刚需对高价的接受度有所提升。预期端，首先，二季度以后的建筑钢材很难看到需求明显好转，工业材受限于内需增长点的匮乏。其次期货价格目前已将钢厂利润打到较低位置，市场已经抢跑后续的钢厂利润回归。现货的上涨动力只能是补涨，且近期钢厂库存的成本已经大幅上升，高价带来的销售减量已经初现端倪。时间来看，本轮需求复苏的持续性不够长，炉料五一前补库即将结束，需求短、中、长期仍是以负面反馈为主。策略来说，盘面倒逼钢厂降价的驱动仍在，战争风险带动屯原料的基础仍在，但行业调整和化风险已经迫在眉睫，暂时看高位震荡，节后可能有做空机会。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价881元/湿吨（折盘面946元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）935元/吨（-6）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，发运有所下降，到港处于历年高位，整体近端强于远端，预计铁矿石发运将逐步恢复，到港量继续回升；需求端，日均铁水产量继续回升，钢厂利润逐步恢复，钢厂谨慎补库，生产积极性有所回升，需求端整体有所修复，但持续性存疑。库存端，港口库存累库幅度小幅上升，预计延续累库。宏观方面，一季度GDP超市场预期，固定资产投资稳中有升，但工业生产、社零和地产方面表现相对较弱，拖累经济；国内有效需求不足等问题仍在，经济回升向好的基础还需要加固。预计铁矿石价格将维持震荡走势。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持268.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨4美元至254美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨4美元至251美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨50元至1800元/吨。目前进口焦煤港口库存202.85万吨，较上周降库0.97万吨。港口现货价格快速反弹，贸易信心稍有恢复，投机情绪上扬。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1790元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关1045车，策克口岸日均通关642车，满都拉口岸日均通关226车。三大口岸整体通关环比上涨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1750元/吨。本周焦化企业焦煤库存815.46万吨，较上周增加3.71%。钢厂焦煤库存708.46万吨，较上周增加0.2%。焦煤总库存1845.36万吨，较上周增加0.18%。今日孝义至日照汽运价格维持196元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收689.24点，环比下调0.51%。

焦炭方面，个别焦化企业开启第2轮提涨。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1980元/吨，外贸价格维持284美元/吨。港口焦炭库存207.26万吨，较上周降库0.05万吨。焦化企业焦炭库存105.26万吨，较上周减少9.03%。钢厂焦炭库存593.92万吨，较上周减少0.82%。焦炭总库存853.44万吨，较上周减少1.2%。大型焦化企业开工率69.06%，较上周上调0.13个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量106.3万吨，环比上升0.94%。需求方面，本周钢厂高炉开工率78.86%，环比增加0.45个百分点；高炉炼铁产能利用率84.59%，环比增加0.54个百分点；日均铁水产量226.22万吨，环比增加1.47万吨。钢厂盈利率48.48%，环比增加10.38个百分点。

4月19日，双焦期货维持震荡。焦煤主力合约收于1802.5，焦炭主力合约收于2308。经济回升向好的基础仍需巩固，预计双焦盘面将继续维持震荡。

玻璃：2405收于1538元/吨，涨幅2.12%，现货方面，沙河迎新1600元/吨，河北长城1600元/吨，河北望美1580元/吨，湖北地区5mm白玻1580元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价1950元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，3月份竣工数据同比-20%，基本证实地产竣工端乏力，近期补库告一段落，市场宏观面情绪较好，基本面仍偏悲观看待，建议逢高空.

化工

PVC：上周PVC期货震荡下跌，V09合约收5885（-1.5%），5-9价差-138（-3），指数持仓119（+3.6）万手，再度增仓。现货：常州5型电石料现汇库提5520-5610（-30/-40）元/吨，点价参考V05-250至-160，一口价天业5630。华南升水华东35，乙电价差（华南）80。

核心逻辑：上周PVC开工率71.3%（-3.4%），三连降，中泰圣雄一期、陕西北元开始检修，产量快速下降，部分前期装置临近恢复，下周开工预计小幅回升。4月中旬以来，检修集中放量，带动月内去库，5月预计检修继续保持高位，新增新疆中泰圣雄二期和米东共110万吨计划检修。库存方面，4月18日，社库54.6万吨，环比-0.3（前值-0.3）万吨，三连降，同比高25%，华东到货下降，终端刚需，华南流转偏慢累库；厂库40.2万吨，环比+0.1（前值-0.6）万吨，部分企业让利接单，发货增加，但另外有企业发货迟滞；厂家可售库存-2.7万吨，环比-5.1（前值-2.7）万吨，预售情况持续好转。海外方面，台塑5月报价下调30美元，略低于市场预期，CFR东南亚跟跌15美元，中国出口成交地位。需求端，3月地产数据出炉，新开工、销售增速跌幅收窄，但仍大幅低于23年，头部房企经营压力仍大，减少项目开工。成本端，电石开工回落，但市场仍宽松，兰炭上涨提升了成本压力，周前期下跌50元，PVC边际成本维持在5610。综上，持续的低价，在上游检修力度上有所促进，库存有望缓慢去化，但受地产低迷影响，下游对价格的接受能力较弱，海外出口也正转入淡季，后市评级维持至震荡偏强。

苯乙烯：上周苯乙烯期货上涨，指数收9595（+2.1%），总持仓47.5（+1.7）万手。华东江阴港自提9675（+145）元/吨，江苏现货9720/9740；5月下9700/9710；6月下9640/9650。美金盘： 5月纸货报1190（+25）美元/吨，折9706（+86）元/吨，进口价差-125（-5）元/吨。在岸汇率7.1。FOB鹿特丹1558（-159）美元/吨，美湾67（-1.6）美分/磅。

核心逻辑：上周开工率67.6%，环比+0.2%（前值+4.1%），四连升，产量29.4（+0.1）万吨，样本产能2095万吨。利华益72万吨预计检修25-30天；新浦化学32万吨短停5天；漳州古雷60万吨近日已开始重启；山东华星8万吨在停半年后，计划4月19日重启。目前4月份计划停车124（+32）万吨，重启312（+102）万吨，近期大量停车时间较长的装置计划恢复。库存方面，本期产业总库存31.3万吨，环比-0.4（前值-2.1）万吨，七连降，去库速度放缓，同比-1%（前值+2%），处在历史常规水平。江苏到港连续两周在1万吨左右的极低水平，提货回升，下游库存偏低，适量扩大采购；工厂方面山东继续去库，其他地区累库，五一前下游有节前补货需求。需求端，辽宁盛业32万吨EPS投产，下游综合开工小幅提升，连续7周保持平稳。成本端，中东局势阴晴不定，美国汽油需求疲软，布油回到90美元下方；纯苯开工下降，同时下游盈利情况改善，加工费站上2500（+300）元/吨；苯乙烯非一体化成本10020（+100）元/吨，加工费-340（+15）。综上，部分长停装置开始回归，下游有新装置投产，当前产业库存处在中性水平，但去库速度逐渐放缓，成本端支撑仍然强劲，后市评级维持偏强。

纸浆：SP2409合约收于6290元/吨，-18元/吨，持仓量19万手，成交30万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6350元/吨，阔叶浆5700元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆4000元/吨。

核心逻辑：3月纸浆总进口317万吨（+1.3%，前值313）。2月针叶浆进口87万吨（+8%，前值81）；阔叶浆进口144万吨（+9%，前值132）。纸浆全球发运量451万吨（-11%，前值58）；W20发往中国163（-17%，前值197）、西欧92（-1.7%，前值93）、北美61（-10%，前值68）。后市来看，由于芬兰罢工和停产事件而产生的影响，将4、5月份到港量体现出来。目前来看，供应端紧缺带来的短期利好已经被充分交易。而供应端的紧缺是否能再次刺激浆价上涨，取决于终端是否会有大幅改善。库存方面，国内港口总库存189万吨（+2）；青岛港107.5（+1）；常熟港57（-1）。国内港口库存小幅累库。青岛港连续三周小幅累库，常熟港在上周小幅累库后转为去库，去库幅度一般。经历两周连续累库后，港口总库存压力加大，后市随着进口量下降，累库状态将得到缓解。需求端，原料进口针叶浆价格连续小幅上调，场内主力原纸纸企公布下周涨价函，等待涨幅落实；当下季节暂无旅游旺季支撑，也无电商促销节日，下游加工厂原纸补货量一般。综合来看，供应端短期利好褪去，成本上涨未造成下游纸价有明显提振，纸浆持续震荡。

甲醇：上周甲醇震荡上行，MA2409合约收于2579元/吨，周涨幅4.2%。上周主要受到伊朗和以色列爆发地缘冲突的影响，我国甲醇进口以伊朗货源为主，因此带动甲醇强势上涨。现货方面，太仓现货价格参考2710-2735，4月下旬纸货参考2700-2710，5月下旬纸货2660-2670。可售货源集中，有货者延续挺价惜售，整体现货成交放量较好。甲醇山东南部市场部分意向价格在2550元/吨，价格整体窄幅波动。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2210-2280元/吨，与前一交易日均价上涨35元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格重心上移。截止4月18日，沿海地区甲醇库存在69.05万吨，环比上涨2.55万吨，涨幅为3.83%，同比下跌0.19%。基本面来看，供应方面，部分装置检修，甲醇开工率下滑，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。进口方面，目前伊朗甲醇装置基本恢复稳定运行，预计4月份进口量将逐步提升，但进口回归仍需要时间来兑现。此外，中东地区不确定性或导致后市沿海地区进口货源出现偏紧状态。需求端来看，神华包头一体化MTO装置停车，烯烃需求小幅回落。传统下游醋酸装置停车检修，整体加权开工率下滑。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，部分下游钢铁、化工等非电终端用户库存偏低，刚性采购需求释放，坑口价格以涨为主。综合来看，烯烃需求持稳为主，虽然进口将逐步提升，但仍需时间兑现，且国内装置进入春检期，短期内甲醇供需矛盾不大，预计维持区间震荡走势。

工业硅：上周工业硅持续下跌，工业硅Si2406合约收于11520元/吨，周跌幅5.6%。现货方面，截止4月19日，华东不通氧553#硅价格在12900-13100元/吨，较前一周下降50元/吨（0.4%）；华东通氧553#硅价格在13200-13300元/吨，较前一周持平；华东421#硅价格在13700-13800元/吨，较前一周下降250元/吨（1.8%）。工业硅交割细则修改后，对2411以及近月合约产生利空影响，对2412合约利多，硅价走出反套行情，从而带动近月合约价格下跌，而2412合约大幅上涨。基本面来看，新疆地区硅厂开工率延续上涨，云南地区部分硅厂复产，开工率同样上涨，整体供应仍处于高位。需求方面，去年多晶硅新增产能继续爬坡，通威20万吨多晶硅新增产能预计4月底出料，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分装置停车检修，开工率出现下滑。近期随着旺季结束以及为保证后续订单，有机硅价格下跌为主。铝合金，再生铝大厂开工率基本稳定，暂未下调产量，而中小厂因订单缩减及成品库存积压，开工率有所回落。整体来看，北方地区供应仍较高，而多晶硅由于价格快速下跌，补库积极性较弱，且硅粉招标价格持续下跌，对工业硅价格形成压制。目前2412-2411合约价差达到2500以上，预计反套行情或继续延续，短期内预计硅价延续偏弱走势，但也需关注是否有正套入场。

聚乙烯：L2409合约收于8464元/吨，+40元/吨，持仓46.3万手，增加1.9万手。现货方面，华东低压：8600元/吨，华东高压：9400元/吨（+50元/吨），华北线性主流：8460元/吨（+50元/吨）。

核心逻辑：PE 停车16.6%(-0.5%),线性排产 35.0%(+0.9%),低压排产36.6%(-1.7%),高压排产 11.8%(1.3%)。国内 PE 检修损失量继续增加，国产供应压力有所缓解。预计下周检修量较本周稍有减少，但仍处集中检修期。 库存方面，4 月 12 日国内 PE 库存 108.1 万吨（-4.2%,

前值 112.8)。其中生产库存 46.6 万吨（-8.3%,前值 50.8)，港口库存 45.1 万吨（-1.9%,前值

46.0)，贸易厂库 16.4 万吨（+2.4%,前值 16.0)。近期随着春季检修持续进行，国内 PE 检修

损失量逐渐上升，供应减少。库存压力由上游厂商转移至贸易商。需求端，聚乙烯下游农膜开工 38%（-10%），包装开工54%（0%），薄膜开工44%（-1%）。农膜整体开工率下降明显，少数工厂处停工状态。管材方面，部分工程进度有所放缓，终端订单往上传导不畅，管道工厂订单多有下滑。薄膜方面，目前处理前期订单为主，新单跟进较少。综合来看，厂商供应压力有所缓解。需求方面，农膜开工率持续下跌，其余下游需求新增订单跟进较慢。 利润方面，油价宽幅震荡，煤价企稳开始上涨，但实际需求未得到改善。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2409合约收于7650元/吨，+51元/吨，持仓量40.8万手,增加4.8万手。拉丝现货方面，华东市场：7600元/吨（+30元/吨），华北市场：7570元/吨（+35元/吨），华南市场：7690元/吨(+60元/吨)，西北市场：7500元/吨（+10元/吨），美金市场：940美元/吨。

核心逻辑：PP 停车 17.6%(+0.7%),均聚排产 51.0%(-1.3%),共聚排产 31.3%(+0.6%)。本周国内 PP 装置停车损失量约 13.96 万吨，下周供应端预计小幅增长，部分之前检修的装置陆续恢复开车。库存方面，4 月12日国内 PP 库存 60.1 万吨（-5.1%,前值 63.3)。其中生产库存48.8万吨（-7.1%,前值 52.5)，港口库存7.1万吨（+1.1%,前值7.0),贸易厂库4.2万吨（+11.1%,前值 3.8)。本周生产端停车检修装置仍有增加，开工负荷率下滑，产量继续小降助力库存的下降。需求方面，聚丙烯下游塑编开工 48%（-1%），BOPP 开工 51%（-3%），注塑 52%（0%）。本周下游新增订单无明显改善，盈利情况较差。农业方面，水稻行业进入备肥阶段，但由于距离用肥时间还长，并未出现集中补库现象，化肥袋需求一般；基建延续刚需，水泥袋成交良好。BOPP方面，市场刚需交投，即将进入需求淡季，企业备货心态较为谨慎，整体需求依旧不容乐观。后续来看，下周检修损失量小幅下滑。需求方面，新增订单无明显改善，盈利情况较差，开工率小幅下跌。利润方面，油价宽幅震荡，煤价企稳开始上涨，但实际需求未得到改善，上涨空间有限。 预计下周聚丙烯市场震荡。

天然橡胶：4月19日，ru2409收盘报收14565元/吨，较前一交易日-0.17%。供给端，泰国物候条件表现尚可，本周泰国北部、东北部面临开割生产。泰国工厂各家原料库存不一，少则1月，多则维持2月用量，海外订单量较前期回落，工厂成本利润无好转迹象。4月17日版纳主产区出现大暴雨气候，此次降雨量足够渗透胶林，预计今日胶农将陆续恢复割胶，主产区也将逐步恢复到之前大面积开割的状态，胶厂也会陆续复工。海南产区陆续开割，但干旱气候干扰下海南岛整体降水量稀少，开割工作推进较为有限。需求端边际变化不大，预期短期内难成市场交易的重点。库存方面，周内各项库存指标降幅扩大，然近日NR仓单大幅增加，主要原因可能是前期海外空单陆续到港，预计5月到港仍存偏多预期。综合来看，云南降雨，叠加WF盘面利润尚存，云南上量预期浓烈。然目前净抛储量偏高，因此后续的收储预期或炒作是托底RU的关键因素。此外，NR仓单的大幅增加暗含海外上量的强预期，在海内外库存差修复前，内外价差倒挂持续下远端到港仍存下降预期，但中期到港或有增加。预计胶价短期示弱，维持中期偏强观点。

PTA：期货端，4月19日，TA2409合约收盘报收5980元/吨，较前一交易日0.00%。PTA现货价格收涨5至5960元/吨，现货均基差收涨4至2405+0；PX估收1057美元/吨，PTA加工区间参考290.63元/吨；PTA开工稳定在74%，聚酯开工90.72%。现货货源偏少，市场卖家惜售，聚酯节前有补货需求，买盘跟随走高，日内基差仍有走强，地缘消息对冲自身供需及成本利空，绝对价格基本稳定。4月主港及仓单交割05平水-贴水10成交，5月主港交割05升水5、09贴水25-38成交。综合来看，PX降负利多有所消化，PTA装置重启预期趋强，短期供给端承压，产业链供需有去库逐步趋向平衡。然TA加工费持续压缩，意外检修可能发生。低工费下TA底部存在支撑，但上行空间依托于成本端和聚酯修复的力度，目前聚酯端难有边际增量，TA被动依托于成本端波动，震荡看待。

乙二醇：期货端，4月19日，eg2409合约收盘报收4545元/吨，较前一交易日+0.20%。4月19日张家港乙二醇收盘价格在4449元/吨,上涨14，华南市场收盘送到价格在4550元/吨，平稳，美金收盘价格在520美元/吨，上涨2。乙二醇市场今日出现冲高回落走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4425附近开盘，盘中受到国产装置检修以及中东地区地缘政治影响，出现了一定上涨走势，但是缺少买盘追涨下，出现冲高回落走势，下午行情没有明显起色，横盘整理为主，收盘时价格在4428附近商谈现货基差在05-12附近商谈，华南市场商谈平淡，下游谨慎采购，日内交易没有明显好转。综合来看，乙二醇受成本端扰动较小，自身供需决定MEG短期方面。虽国内降负与到港增加预期博弈，总供给呈现微宽松预期。但前期MEG下跌后，下跌驱动减弱，下游补货积极性有所提高，港口出货好转。预计短期MEG或有反弹。

农产品

油脂：棕榈油2月数据报告与彭博路透的预期相比，产量供给和出口需求都低于市场预期，显示出供需两弱的状态。3 月棕榈油增产确定，四月继续增产。USDA 4月供需报告，美国大豆的平衡表变得更为宽松，而巴西大豆产量并未作出调整，全球大豆平衡表只是略有收紧，整体内容并没有带来太多亮点，后续市场的关注点将转向新季作物的播种和天气状况。近期原油上行，行情将对植物油脂因生物柴油关系产生带动效果，后续一段时间继续观察原油运行状况。总体来看，本周油脂盘面预计震荡偏弱，策略推荐做多09合约豆棕价差。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美产量情况。

粕类：USDA 4月供需报告巴西大豆产量并未作出调整，全球大豆平衡表略有收紧，整体内容并没有带来太多亮点。后续市场的关注点将转向新季作物的播种和天气状况，种植阶段一般市场炒作题材较多。国内豆粕随着4月份大豆到港增加，全国油厂大豆和豆粕库存预计回升，部分区域豆粕供应偏紧格局或将转向宽松。巴西大豆收割尾声，阿根廷大豆开始收割，短期大豆供应市场压力较大。 预计下周粕类震荡偏强运行，操作建议逢低做多，重点关注：1、美国产区天气 2、国内到港情况。

白糖：印度和泰国的糖产量减少幅度没有达到预期。截至2023年3月31日，印度仍在开榨的糖厂数量为210家，比去年同期的187家增加了23家。糖产量达到了3020.2万吨，相比去年同期的3007.7万吨，增长了12.5万吨，增长率为0.42%。印度的食糖出口限制政策可能会放宽，这对原糖价格产生了一定的压力，导致原糖价格小幅下跌。然而，原油价格的大幅上涨对大宗商品的原糖起到了部分支撑作用。国内的产销数据也在陆续公布，产量同比增长，工业库存也有所增加。这些因素配合原糖价格的小幅回落，对国内糖价形成了部分压力。但是，配额外利润持续倒挂对国内价格提供了一定支撑，集团报价稳中有升，成交情况良好。贸易和终端市场虽然困薄，但价格上涨促使贸易补库。终端市场对价格上涨的接受度不高，但随着天气渐暖，市场需求有所恢复，采购情绪不佳，主要是按需采购。综上，国内榨季即将收尾，市场马上进入纯消费阶段，累库状态的压力会逐渐衰退，挺价心态会更加明显。市场的定价权力也会慢慢偏向加工糖定价。天气转暖也将带动下游需求增加。国内市场多空因素同在，预计短期内期货价格以震荡偏空为主。 棉花： ICE 美棉在出口签约数据下滑、新季种植面积增加、天气有利于种植等因素的综合作用下价格下滑，并且根据成交量和持仓量的变化来看前期炒作资金有明显的减仓动作。因此内外棉价差方面，上周进口棉价格随 ICE 美棉期货价格回落。4 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉 M1-1/8 到港价差为 617 元/吨，内外棉花价格倒挂已得到修复，进口棉的价格优势开始显现。供应方面，进口棉的到港量依然较多，持续累积库存，周环比增长 0.8%。国内棉花的商业库存仍然高于 2023 年同期水平。随着进入北半球棉花产区的播种季节，预计美国棉花的种植面积将增加 4.3%。需求方面，部分纺织市场的行情有所改善，一些纱厂特定纱支的订单数量增加，出货速度加快。然而，也有部分工厂出货缓慢，继续降低开机率，并对后市缺乏信心，因此原料采购保持谨慎。纺纱即期利润方面，上周棉价上涨而纱价稳定，导致全国环纺 C32s 的即期加工利润为-558.6 元/吨（加工费为 5000元/吨）。随着纺企低价原料逐渐被消化，实际纺纱亏损程度扩大。综上，在供需两端均呈现出一定利空信号的情况下，我们对短期内的棉花行情持震荡偏空观点。操作上，由于市场看空情绪尚未成气候，因此不建议投资者过早进场。

苹果：现货基本面上变化不大，在西部走访苹果，也和其他产区碰了下信息。 西部有几个低价区是小年，其他地区甘肃山东都可以，今年的苹果花量整体是正常的，气候也是近年来同期最好的， 后面气候目前看影响不大。 现货价格上产地苹果行情主流平稳，陕西省延安市洛川富士价格平稳，果农70起步软半商品主流价格3.2-3.5元/斤；山东烟台栖霞地区看货客商增加，果农货80以上桶标一二级片红主流2.5-2.8元/斤，出货略有增加。销区市场走货一般，农业农村部富士苹果批发均价8.61元/公斤，昨日8.4。库存数据方面，据卓创数据，截止到2024年4月18日全国冷库目前存储量约441.72万吨，去库存率为50.49%，本周期（20240411-0417）冷库共计出库量为36.93万吨。策略上05合约逢高做空为主，大跌后可逐步止盈，远月先正套为主，后期一天天气炒作期结束可考虑单边做空参与。

鸡蛋：4月19日，鸡蛋主产区均价3.30元/斤，主销区均价3.48元/斤，五一前期鸡蛋市场略有回暖，走货略有加快，部分贸易商有抄底情绪，但整体提振效果有限。现货价格持续表现不佳，在成本线附近窄幅震荡，蛋鸡养殖环节尚有亏损状态，或有望加快养殖端淘汰进程，同时降低补栏积极性，对远期蛋价有所利好。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约宽幅震荡为主，收盘价3825元/500千克，较上一周上涨12，涨幅0.31%。盘面来看，连续下跌后，盘面估值相对偏低，续跌意愿减弱，近日期价呈现小幅反弹。