4月23日期市早参：甲醇期价受消息面影响较大 尿素多地市场按需跟进为主

贵金属：伦敦现货黄金收于2334.95美元/盎司，现货白银收于27.74美元/盎司；COMEX黄金期货收于2329.10美元/盎司，COMEX白银期货收于28.22美元/盎司。中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球信用本位风险预期、央行连续购金等利多因素仍将在未来对贵金属构成强有力支撑。但美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%，就业通胀数据的坚挺迫使美联储降息预期延后，欧元兑美元汇率贬值，美元指数与美债收益率走强，对于高位的贵金属价格形成压制。后市可能出现美联储超预期鹰派以及地缘事件扰动供应链和大宗价格，造成通胀反弹。此外，美国制造业PMI呈现反弹趋势进一步强化美国经济韧性，使得美联储降息预期延迟，并可能将更多重心继续放在维持高利率以限制通胀。

经过此前贵金属连续大涨行情之后，黄金、白银期货成交量高位回落，多头情绪环比回落，伊朗与以色列的紧张关系没有进一步扩散，避险情绪变化有限，贵金属价格回落。近期美联储官员表态鹰派，美元表现依旧坚挺。总体来看，地缘政治风险仍存，但短期并无进一步扩大迹象，在美联储表态鹰派之下，美元强势或将对贵金属造成短空压力，从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了贵金属价格支撑。央行增持黄金储备，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。

早评【黑色】

钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3640元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3850元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3470元/吨（-20）。

财政部表示已经将2024年超长期特别国债支出纳入到2024年预算，同时扎实推进前期准备工作。下一步，财政部将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。

基本面，螺纹产量偏低，连续几周去库幅度都很明显，但需求受下游拖累强度不及去年；热卷产量偏高，社会库存压力较大且部分地区去库缓慢，但需求强于螺纹，SMM数据显示近几周钢材出口持续攀升，并预计4月出口将达一千万吨，对热卷需求形成较强支撑。整体上，成材需求有见顶的隐忧，随着铁水产量持续回升，去库或放缓，出口是重要边际变化量。

总结来看，目前仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑，其中需求增量主要来自出口，但国内钢材表需或已见顶，随着供应端铁水持续复产，去库或环比放缓，预计节前偏震荡走势，继续关注成材出口和铁水复产情况。

铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数116.85美元/吨（-0.65），日照港超特粉725元/吨（+0），PB粉875元/吨（-6）。

据钢联数据，本周发运回升，到港环比略降，但同比依然显著高于往年，铁矿石供大于求。本期全球铁矿石发运总量3010.3万吨，环比增加618.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2455.9万吨，环比增加536.5万吨。中国47港到港总量2541.9万吨，环比减少121.7万吨；45港到港总量2388.8万吨，环比减少139.6万吨。

统计局数据，3月国内生铁产量同比下降6.9%，钢联口径钢厂日耗增加，铁水复产数据低于预期。247家钢企日均铁水产量226.22万吨，环比增加1.47万吨；进口矿日耗276万吨，环比增0.9万吨。但结合港口累库和供应端情况，铁水产量存在被低估的可能，叠加钢厂盈利率大幅提升，后期铁水或加快复产。

疏港环比略降，港口继续累库。全国45个港口进口铁矿库存为14559万吨，环比增加72万吨；港口日均疏港量300.8万吨，环比下降1.35万吨。247家钢厂库存9364万吨，环比增加45万吨。

总结来看，目前产业链仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑，成材出口高增长对铁矿石价格形成支撑。不过铁矿石供应同比高于去年，供大于求的格局尚未改变，需继续关注后续发运到港情况。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特88.25美元/桶（-0.12）；美国WTI 83.14美元/桶（+0.41）；阿曼原油87.80美元/桶（-2.59）；俄罗斯ESPO 82.84美元/桶（-2.70）。

期货价格：ICE布伦特87.00美元/桶（-0.29）；美国WTI 82.85美元/桶（-0.29）；上海能源SC 641.3元/桶（-9.7）。

昨日油价继续小幅回调，中东局势暂无加剧迹象，地缘溢价继续下降。综合看，近期油价走势主要跟随地缘事件波动。从基本面数据看，周度指标偏空油价。基本面方面，美国至4月12日当周EIA原油库存 273.5万桶，预期137.3万桶，前值584.1万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 3.3万桶，前值-17万桶。供应端，4月12日当周美国国内原油产量环比上周保持不变。欧佩克月报显示欧佩克3月原油产量环比增加了3,000桶/日，当前为2660万桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。俄罗斯已迅速修复部分被乌克兰袭击破坏的炼厂产能，当前造成破坏的产能降至10%。需求端，美国至4月12日当周EIA原油产量引伸需求数据 1917.03万桶/日，前值1870万桶/日；当周EIA投产原油量 13.1万桶/日，前值-11.5万桶/日。宏观层面，美国将恢复对委内瑞拉的石油制裁。美国3月CPI涨幅超预期，或促使美联储将首次降息推迟到9月，这对大宗商品需求有一定压制。地缘事件方面，4月19日，伊朗南部地区传出爆炸声，市场一度认为以色列对伊朗本土发动袭击，造成油价迅速冲高。此后伊朗方面称其没有受到导弹袭击，早前传出的爆炸声是伊朗防空系统启动的结果。伊朗方面的表态使海外恐慌情绪有所回落，布伦特及WTI在冲高之后开始回调。预计短期油价波动可能会持续加大。综合来看，在OPEC+减产、俄乌冲突、中东局势暂未平息前，原油底部有较强支撑，但此轮油价上涨主要由地缘事件主导，部分地缘事件已经被定价，短期油价倾向回调，但需重点关注地缘事件变化。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1023.67美元/吨（-11.33），PX CFR中国主港1045.67美元/吨（-11.33）;石脑油 CFR日本690.63美元/吨（-7.00）。

期货方面，昨日PX延续震荡运行运行。成本方面，本轮油价上涨主要由地缘事件主导，部分地缘事件已经被定价，短期油价倾向回调，对PX的支撑有一定转弱风险。供需来看，PX产量与开工延续回落趋势，部分装置检修继续兑现。截至2024年4月22日，国内PX产量为63.29万吨，环比减少-4.71万吨，周均开工率75.47%，环比下降-5.62%。装置方面，广东石化 PX 负荷上周末恢复到满负荷，浙石化一套 200 万吨装置 4月15日意外停机 10 天，4月15日，乌鲁木齐石化停机检修两周，4月16日，恒力一套 250 万吨装置检修10天，中金160万吨装置提前检修一个半月。需求端，PTA方面，PTA方面，上周PTA总产量123.16万吨，环比增加1.76万吨，开工率71.78%，环比下降-1.09%。装置方面，周内福海创装置重启，仪征化纤负荷提升到 8 成。总体而言，成本端原油震荡偏弱，对于PX存在成本支撑转弱迹象，PX检修逐步兑现，PTA负荷仍处于低位，宽松格局短期难改，近月承压运行为主，近期重点关注成本端的指引变化。

纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8865（0）元/吨，东北亚乙烯915（0）美元/吨，华东苯乙烯9670（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10850（0）元/吨，ABS 11800（0）元/吨，PS-GPPS  10500（0）元/吨。

期货方面，EB主力合约收盘价9468元/吨，较上一个交易日下跌-1.91%，基差139（0）元/吨。基本面来看，国际油价有所回调，纯苯走价格企稳小幅反弹，乙烯价格持稳，原料端对于苯乙烯的支撑仍存。供需方面，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量29.43万吨，环比增加0.09万吨，产能利用率67.57%，环比上升0.21%。苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，综合开工率回升。EPS产能利用率59.98%，环比上升2.64%，ABS产能利用率55.79%，环比下降-0.51%，PS产能利用率56.54%，环比上升1.67%。库存方面，苯乙烯港口库存延续去库格局，库存回归中性位置，华东港口库存12.27万吨，环比减少-2.44万吨，样本工厂库存14.73万吨，环比增加0.97万吨，商品量库存10.32万吨，环比减少-2.39万吨。总体来看，苯乙烯前期部分检修装置回归，下游负荷同时回归，但是整体五一节前备货数量有限，供需边际好转，成本仍有支撑，苯乙烯仍是偏多思路对待。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5935元/吨，跌25元/吨，乙二醇现货报价4445元/吨，跌5元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，近期部分装置重启，装置负荷有所回升。乙二醇方面，昨日无新装置变化，近期国内装置负荷处于相对低位。需求方面，江浙涤丝昨日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成，聚酯负荷处于高位，江浙织机开工维持，后期聚酯负荷进一步回升有限。综合而言，PTA方面，中东局势未进一步恶化，市场交易地缘溢价缓和，原油高位承压，带动PTA高位回调，不过OPEC+执行减产及旺季即将来临，原油存支撑，且PX装置扰动较多，成本对PTA仍有支撑，PTA下方存支撑。乙二醇方面，近期国内油制装置检修增多，供应收缩，不过进口回升，总体国内供应回升，压制乙二醇，不过估值低位，港口库存略有回落，乙二醇下方存在一定支撑，乙二醇震荡对待。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7550-7650元/吨，跌15元/吨；华东pp拉丝(煤) 7550-7650元/吨，涨0元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率27%，近期拉丝排产率有所回升，结构性支撑有所减弱，装置负荷有所回升，不过仍处于低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交85%；下游新订单改善仍有限，企业对原料采购偏向谨慎，需求对聚丙烯支撑有限。综合而言，中东局势未进一步恶化，市场交易地缘溢价缓和，原油高位承压，短期成本对聚丙烯支撑有所减弱，不过OPEC+执行减产及旺季即将来临，原油存支撑，成本对聚丙烯依然有支撑，供需面看，装置负荷有所回升及拉丝排产率回升，不过仍处于低位，供应端存支撑，需求端支撑依然较为有限，聚丙烯震荡为主。

甲醇：现货报价，江苏2740（5），广东2675（-10），鲁南2600（0），内蒙古2240（-5），CFR中国主港281.5（0）。

从基本面来看，内地方面，近期部分装置集中检修，开工率有所下降，但整体仍处于高位，上周卓创甲醇开工率70.00%（-3.39%），西北开工率81.34%（-1.70%），中海化学华南80万吨/年天然气制甲醇于4月13日停车检修，计划时长28天，内蒙古东华60万吨/年煤制甲醇装置计划4月20日起停车检修30天，内蒙古易高30万吨/年计划4月19日停车检修35天，内蒙古荣信90万吨/年甲醇计划5月6日停车检修20-40天，山西永鑫、山东荣信于4月15日重启，上海华谊4月17日开始检修10天，兖矿榆林 5月20日计划检修，陕西渭化46万吨/年停车检修中，润中清洁甲醇装置4月24日计划检修。港口方面，上周卓创甲醇港口库存69.1万吨，较上一期数据增加2.6万吨，继续累库。海外方面，开工率保持稳定，美国LyondellBasell目前装置重启稳定运行中，新西兰 Methanex 目前装置重启基本稳定运行，沙比克共计480万吨/年甲醇装置当前开工不满，其中较大产能装置已重启，仍有一套装置计划近期停车检修，马石油甲醇共计236万吨/年装置运行基本稳定，1期66万吨小装置计划年中大修，伊朗装置多正常运行。需求方面，天津渤化60万吨/年MTO装置部分检修，当前负荷6成附近，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负荷运行中，关注近期变化，恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置于3月17日停车检修，近期关于沿海MTO亏损检修传闻较多。综上，上周伊朗以色列地缘冲突推升油价，伊朗是我国最大甲醇进口国，地缘对甲醇行情也有一定提振；国内春检力度有限，近期到港量增加港口累库，下游MTO工厂检修信息频发，甲醇基本面情况一般；昨日消息，MTO工厂与伊朗商谈逐步谈妥，之前对5月装船量下滑担忧逐步褪去，加之伊以冲突暂无升级迹象，盘面有所回落。近期甲醇期价受消息面影响较大，总体仍以震荡为主，关注地缘及伊朗情况。

尿素：现货报价，山东2207（-7），安徽2235（0），河北2174（-18），河南2226（-4）。

近日国内尿素市场涨跌互现，多地市场按需跟进为主，4月22日全国小颗粒市场均价2234元/吨，较上一工作日跌约2元/吨。供应方面，尿素日度产量维持高位运行，行业日产17.90万吨，上游厂家四川天华、博源检修装置开车重启，供应端充足；需求方面，下游工业需求复合肥开工平稳上升，但下游业者采买情绪下降，农业需求刚需补库；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量47.4万吨，较上周减少17.2万吨，去库速度有所加快。出口方面，近期又有消息，出口报检尿素将进行全面核查，前期出口放开传闻又起变化。综合来看，近期尿素供应仍维持高位，需求清淡，尿素企业去库有所加快，但出口方面政策或将又有变化，预计尿素整体维持震荡格局，关注地缘事件及出口情况。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美豆CNF价513美元/吨（4），巴西豆CNF价476美元/吨（9），阿根廷豆CNF价为469.22元/吨（5.98），张家港豆粕成交为3280元/吨（0），大连豆粕成交价为3400元/吨（20）。

美豆触及前期低位，价格延续震荡。南美产量基本确定，大豆出口卖压成为盘面关注要点。阿根廷大豆出口价格有所下降，但是巴西升贴水报价仍然保持坚挺，本年度第二轮出口卖压较为有限，支撑大豆进口价格与期价。新作美豆开始播种，本年度播种开局与去年较为类似，播种进度较快，但未来天气情况仍为09合约主要逻辑，未来存在潜在上行可能。

豆粕方面，盘面价格回升至3300元以上重要支撑位，豆粕价格延续横盘震荡。随着大豆到港与油厂开机逐渐回升，豆粕价格上方存在一定压力，但是09合约主要交易题材为美豆天气升水，二季度大豆到港压力更多体现在近月合约。五一假期即将到来，豆粕成交量上升，下游备货提振豆粕需求，支撑豆粕价格。关注4月港口情况与美豆天气情况，可轻仓试多09合约。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为8100元/吨（-90），广东棕榈油现货价为8030元/吨（-90），张家港豆油现货价为7780元/吨（0），广州豆油现货价为7900元/吨（0）。

斋月题材交易结束，产量回升棕榈油走弱。增产季背景下棕榈油抛压较大，产地报价有所松动，多头集中离场，棕榈油价格快速下跌。国内棕榈油进口利润开始回正，油厂采购虽然较为谨慎，但是国内供应逐渐修复预期不变，预计5月起库存逐步回升。盘面上随着棕榈油跌至前期支撑位，部分空头获利离场，价格小幅回升，但是在供应修复背景下，棕榈油整体运行仍然偏弱。豆棕价差预计逐步修复。

豆油维持高位震荡。豆油跟随棕榈油走势，价格下降，但受大豆进口成本影响，豆油较棕榈油较为抗跌，下游棕榈油性价比仍然低于豆油，消费仍对豆油价格形成支撑，目前豆油基本面未出现明显变化，近期延续震荡运行，后续随着天气炒作开始，豆油整体预计中性运行。