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4月29日期市早参:常态定价机制中 贵金属价格受到压制

发布时间:2024-4-29 10:10:35 作者:糖沫沫 来源:兴证期货
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美国第一季度核心PCE物价指数年化初值环比升3.7%,预期升3.4%。由于GDP增速放缓超过预期,美联储关注的主要通胀率在第一季度上升,显示美国经济衰退概率上升,但通胀粘性加强,美联储首次降息时间或将再次后移。在常态定价机制中,贵金属价格受到压制。

贵金属:伦敦现货黄金收于2343.10美元/盎司,现货白银收于27.63美元/盎司;COMEX黄金期货收于2332.90美元/盎司,COMEX白银期货收于27.13美元/盎司。美元指数收于106.09,环比小幅回升0.45%,整体维持重心上移趋势。中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球信用本位风险预期、央行连续购金等利多因素仍将在未来对贵金属构成强有力支撑。美国第一季度GDP经季节性因素和通货膨胀因素调整后的年化增长率为1.6%,较前一季度有所回落。第一季度的增长率低于经济学家预测的2.4%。美国第一季度核心PCE物价指数年化初值环比升3.7%,预期升3.4%。由于GDP增速放缓超过预期,美联储关注的主要通胀率在第一季度上升,显示美国经济衰退概率上升,但通胀粘性加强,美联储首次降息时间或将再次后移。在常态定价机制中,贵金属价格受到压制。

经过此前贵金属连续大涨行情之后,黄金、白银期货成交量回落,多头情绪环比回落,伊朗与以色列的紧张关系没有进一步扩散,避险情绪变化有限,贵金属价格回落。近期美联储官员表态鹰派。总体来看,地缘政治风险仍存,但短期并无进一步扩大迹象,在美联储表态鹰派之下,或将对贵金属造成短空压力,从长期来看,欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在,构成了贵金属价格支撑,贵金属价格或将呈现高位震荡的局面。央行增持黄金储备,中国3月末黄金储备7274万盎司,2月末为7258万盎司,为连续第17个月增持黄金储备。

早评【黑色】

钢材:现货,杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3650元/吨(+0),上海热卷4.75mm汇总价3860元/吨(+0),唐山钢坯Q235汇总价3460元/吨(-10)。(数据来源:Mysteel)

中钢协表示,据测算大规模设备更新可带动中高端工业用钢材消费增量合计约800万吨。

基本面,螺纹产量偏低,连续几周去库幅度都很明显,但需求受下游拖累强度不及去年;热卷产量偏高,社会库存压力较大且部分地区去库缓慢,但需求强于螺纹,SMM数据显示近几周钢材出口持续攀升,并预计4月出口将达一千万吨,对热卷需求形成较强支撑。整体上,成材需求有见顶的隐忧,随着铁水产量持续回升,去库或放缓,出口是重要边际变化量。

总结来看,目前仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑,其中需求增量主要来自出口,成材需求有见顶的隐忧,“五一”后随着供应端铁水持续复产,去库或环比放缓,预计节前偏震荡走势,继续关注成材出口和铁水复产情况。

铁矿:现货,普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数118.15美元/吨(-0.75),日照港超特粉719元/吨(-9),PB粉872元/吨(-10)。

据钢联数据,本周发运回升,到港环比略降,但同比依然显著高于往年,铁矿石供大于求。本期全球铁矿石发运总量3010.3万吨,环比增加618.1万吨,澳洲巴西铁矿发运总量2455.9万吨,环比增加536.5万吨。中国47港到港总量2541.9万吨,环比减少121.7万吨;45港到港总量2388.8万吨,环比减少139.6万吨。

由于钢厂盈利率大幅提升,前期检修的钢厂陆续复产,本周铁水复产加快。247家钢企日均铁水产量228.72万吨,环比增加2.5万吨;进口矿日耗279.47万吨,环比增2.87万吨。

港口继续累库。全国45个港口进口铁矿库存为14759万吨,环比增加199.64万吨;港口日均疏港量300.96万吨,环比略增。247家钢厂库存9379万吨,环比增加15万吨。

总结来看,目前产业链仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑,成材出口高增长对铁矿石价格形成支撑。不过铁矿石供应同比高于去年,供大于求的格局尚未改变,需继续关注后续发运到港情况。

早评【能源化工】

原油:现货报价:英国即期布伦特90.19美元/桶(+1.77);美国WTI 83.85美元/桶(+0.28);阿曼原油89.24美元/桶(+0.52);俄罗斯ESPO 83.28美元/桶(+0.16)。

期货价格:ICE布伦特88.06美元/桶(+0.01);美国WTI 82.95美元/桶(-0.01);上海能源SC 651.5元/桶(+1.0)。

上周原油止跌反弹,中东局势继续发酵,以色列加强对拉法地区的进攻,同时上周美国商品原油库存超预期去库利多油价,但上周宏观数据稍显利空,限制油价上方空间。基本面方面,美国至4月19日当周EIA原油库存 -636.8万桶,预期82.5万桶,前值273.5万桶;当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -65.9万桶,前值3.3万桶。美国至4月19日当周API原油库存 -323万桶,预期180万桶,前值408.9万桶;当周API库欣原油库存 -89.8万桶,前值-16.9万桶。本周EIA和API库存皆为超预期去库,周度基本面数据偏利多油价。供应端,4月19日当周美国国内原油产量环比上周保持不变。欧佩克月报显示欧佩克3月原油产量环比增加了3,000桶/日,当前为2660万桶/日。 3月3日,OPEC+ 官方宣布,将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度,来平衡当前供应偏过剩的状态。俄罗斯已迅速修复部分被乌克兰袭击破坏的炼厂产能,当前造成破坏的产能降至10%。需求端,美国至4月19日当周EIA原油产量引伸需求数据 2050.67万桶/日,前值1917万桶/日;当周EIA投产原油量 -4.2万桶/日,前值13.1万桶/日。宏观层面,美国1季度GDP增速不及预期,这使油品需求预期承压;同时, 美国3月份制造业活动指数降至49.9,触及四个月低点。市场认为制造业活动放缓将促使美联储今年加速降息。本周宏观数据偏利空原油需求及油价。地缘事件方面,上周以色列加强了对巴勒斯坦拉法地区的空袭,但市场对伊以冲突的炒作放缓。综合来看,在OPEC+减产、俄乌冲突、中东局势暂未平息前,原油底部有较强支撑,但此轮油价上涨主要由地缘事件主导,部分地缘事件已经被定价,短期油价倾向回调,但需重点关注地缘事件变化。

纯苯&苯乙烯:现货报价,华东纯苯8810(-85)元/吨,东北亚乙烯905(-5)美元/吨,华东苯乙烯9565(-40)元/吨。下游方面,华东EPS 10750(0)元/吨,ABS 11800(0)元/吨,PS-GPPS  10400(0)元/吨。

期货方面,EB主力合约收盘价9495元/吨,较上一个交易日下跌-0.04%,基差110(0)元/吨。基本面来看,国际油价震荡反复,纯苯价格小幅回调,乙烯价格保持不变,原料端对于苯乙烯的支撑向上驱动减弱。供需方面,苯乙烯供应有所回升。供应方面,国内外多套装置检修重启,尽管负荷维持低位,但是存增产预期。需求端,三大下游周内窄幅波动,利润略修复,目前EPS及PS有利润,ABS盈亏平衡。ABS产量继续下降,EPS及PS提升,三S折EB消耗上升。三S总库存下降,库存位于中性水平。总体来看,苯乙烯前期部分检修装置回归,下游综合负荷有一定回升,五一节假期临近,苯乙烯有所滞涨,预计节前基本维持高位震荡。

PX:现货报价,PX FOB韩国主港1013美元/吨(-10.00),PX CFR中国主港1035美元/吨(-10.00);石脑油 CFR日本710.25美元/吨(-0.88)。

期货方面,上周PX基本维持震荡偏弱运行。成本方面,市场关注OPEC+减产及地缘局势的不稳定性,国际油价上涨,目前对PX仍有一定支撑。供需来看,PX产量与开工延续回落趋势,部分装置检修继续兑现。但是前期供应意外损失难改供应宽松,现货市场供应压力仍存,上方空间受到压制,PX部分装置恢复,盘面偏弱,PXN进一步压缩。需求端PTA负荷维持79.9%,负荷有所恢复但仍不足以带动PX需求和价格回升。总体来看,PX难以改变偏宽松格局,而近期原油震荡反复,成本端对PX的直接影响较为明显。短期来看,PX价格跟随成本波动为主,供需压力限制其涨幅,近期重点关注成本端的指引变化。

PTA&MEG:现货报价:PTA现货报价5910元/吨,跌5元/吨,乙二醇现货报价4335元/吨,涨15元/吨。

基本面来看,供应端,PTA方面,上周装置负荷回升5.5个百分点至79.9%,部分装置重启,装置负荷回升明显。乙二醇方面,国内装置负荷59.42%,环比回落1.58个百分点,其中煤制装置负荷回落1.48个百分点至60.31%。需求方面,聚酯负荷小幅回落0.2个百分点至92.8%,聚酯负荷略有回落,不过仍处于高位。库存方面,PTA社会库存下降3.1万吨至415.4万吨;乙二醇港口库存回升3.44万吨至82.3万吨。综合而言,PTA方面,中东及俄乌局势仍较为紧张,OPEC+减产背景下,供应端对原油仍有较强支撑,不过PX装置负荷回升,PX承压,压制PTA,以及PTA装置负荷有所回升压制盘面。乙二醇方面,近期国内油制装置检修增多,装置负荷下滑,但近期外轮到货偏多,进口回升忧虑压制乙二醇,不过估值低位,乙二醇下方存在一定支撑,乙二醇偏弱震荡对待。

聚丙烯: 现货报价,华东pp拉丝(油)7530-7630元/吨,涨5元/吨;华东pp拉丝(煤) 7530-7610元/吨,涨20元/吨。

基本面来看,供应端,上周国内装置负荷小幅回升至76.72%,不过仍处于低位,且拉丝排产率偏低,结构性支撑尚可。需求方面,下游企业开工分化,塑编企业开工下降1个百分点至47%,注塑企业开工降1个百分点至51%,BOPP企业开工上升2个百分点至53%。库存上,石化企业库存下降1.77万吨至30.76万吨。综合而言,中东及俄乌局势仍较为紧张,OPEC+减产背景下,供应端对原油仍有较强支撑,成本对聚丙烯依然有支撑,供需面看,装置负荷及拉丝排产率仍处于低位,供应端存支撑,需求端虽然当下需求改善有限,但家电以旧换新政策给予一定需求想象空间,聚丙烯偏强震荡。仅供参考。

甲醇:现货报价,江苏2705(10),广东2625(10),鲁南2605(25),内蒙古2370(105),CFR中国主港267.5(0)。

从基本面来看,内地方面,近期部分装置集中检修,开工率有所下降,但整体仍处于高位,上周卓创甲醇开工率68.59%(-1.41%),西北开工率79.28%(-2.06%),久泰托克托 200万吨/年推迟到5月6日检修,内蒙古中煤远兴关注近期重启情况,陕西渭化4月20日已重启,润中清洁4月底检修推迟待定,上海华谊重启待定,泸天化40万吨/年天然气制甲醇装置于4月21日停车检修,关注近期重启情况。港口方面,上周卓创港口库存总量在63.2万吨,较上一期数据减少5.9万吨。海外方面,外盘开工率各地都有所下降,马来西亚石化公司1号装置停车检修中,2号装置稳定运行,美国natagasoline目前装置停车检修中,沙比克共计480万吨/年甲醇装置当前开工不高,BMC文莱双溪岭工业园装置停车检修中,计划短时停车检修,伊朗Zagros PC两套甲醇装置,目前其中一套装置停车检修中,另外一套装置开工负荷不高。需求方面,天津渤化60万吨/年MTO装置部分检修,当前负荷6成附近,江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负荷运行中,关注近期变化,近期关于沿海MTO亏损检修传闻较多。综上,国内春检力度有限,近期到港受前期商谈影响有所减少,下游MTO工厂检修信息频发;消息面,MTO工厂与伊朗商谈逐步谈妥,之前对5月装船量下滑担忧逐步褪去。近期甲醇受消息面影响较大,整体以震荡格局为主,关注地缘情况及港口到货情况。

尿素:现货报价,山东2221(5),安徽2255(15),河北2169(0),河南2240(11)。

昨日国内尿素市场行情稳中小涨,整体成交气氛略有缓和,4月28日全国中小颗粒市场均价2251元/吨,较上一工作日涨约6元/吨。供应方面,部分上游工厂检修,尿素产能利用率有所下行,未来检修装置将陆续恢复,产量或窄幅提高;需求方面,北方农需处于用肥空档期,南方水稻用肥相对分散,工业需求稳步增长,复合肥等下游刚需拿货;库存方面,上周卓创尿素企业总库存量45.7万吨,较前期减少1.7万吨,临近五一假期,下游节前补库,接货意愿有所提升,上游企业库存已降低至年内低位水平,库存压力较小。出口方面,出口报检尿素将进行全面核查,前期出口放开传闻又起变化。综合来看,近期尿素供应仍维持高位,需求清淡,尿素企业库存继续去库,但出口方面政策或将又有变化,预计尿素整体维持震荡格局,关注地缘事件及出口情况。

早评【农产品】

豆粕:现货方面,美豆CNF价518美元/吨(-1),巴西豆CNF价484美元/吨(1),阿根廷豆CNF价为475.36元/吨(-1.19),张家港豆粕成交为3280元/吨(0),大连豆粕成交价为3380元/吨(0)。

美豆震荡运行,大豆播种期对盘面指引有限。巴西二轮卖压不及市场预期,中国远月买船积极对巴西升贴水形成支撑,外盘大豆下方空间目前有限。新季美豆方面,本年度播种进度快于往年水平,大豆上方存在一定压力。目前美豆土壤情况整体较好,中南部产区目前土壤情况整体良好,但部分地区降水偏多阻碍播种工作,天气炒作尚未对盘面形成驱动,大豆市场尚未出现明显指引。未来天气仍为09合约主要逻辑,未来存在潜在上行可能。

豆粕延续横盘运行,等待天气炒作题材。目前部分地区大豆通关缓慢,大量到港背景下豆粕库存尚未出现明显回升,五一节日备货预计对豆粕需求形成一定提振,豆粕价格存在一定支撑,随着后续大豆通关,在大豆进入生长关键期前豆粕上方仍然存在一定压力,关豆粕库存情况与美豆天气情况。

油脂:现货方面,张家港棕榈油现货价为7950元/吨(0),广东棕榈油现货价为7900元/吨(0),张家港豆油现货价为7850元/吨(0),广州豆油现货价为7970元/吨(0)。

棕榈油方面,菜油扰动消化后,棕榈油回归基本面运行。目前棕榈油盘面价格重新回落,供应趋松背景下棕榈油上行动力不足,欧洲灾害天气对棕榈油影响有限。产地方面,4月产量增幅不及预期,产地累库程度有限,但是在增产季背景下,二、三季度供应压力仍然存在。国内方面,进口利润回正,远月买船逐渐回升,国内棕榈油供应恢复,现货端棕榈油性价比仍然偏低,棕榈油需求并不乐观,供应上升后棕榈油逐渐走弱。

豆油方面,随着大豆陆续通关,豆油产量、库存预计回升,供应约束整体小于棕榈油,需求方面,期货盘面豆棕价差回升至正常区间,但棕榈油现货仍然不具备性价比,豆油替代情况仍将延续,支撑豆油价格但是天气炒作预期下,豆油存在上涨潜力,未来预计保持中性运行。

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