工业硅：现货相对企稳 期货快速反弹

【现货与期货价格】4月29日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13250元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价13850元/吨，环比不变。昆明地区Si4210工业硅市场均价13950元/吨，环比不变。主力合约SI2406冲高回落，收盘价格报收11965元/吨，回升200元/吨。

【供应】4月预计产量预计将在36-38万吨。5月产量预计继续小幅增长。一方面，5月新疆有10万吨工业硅产能计划投产，新增产能释放或将带来一部分产量增长。另一方面，5月适逢西南地区降雨增加预计将逐步进入丰水期，电力供应充裕度增加，5月产量有望随着西南复产而继续小幅增长，但目前价格低迷，西南地区复产意愿不高，关注后续复产情况以及能耗及环境影响。

【需求】工业硅的下游需求虽在增长，但多晶硅、有机硅和铝合金价格承压。多晶硅产业链在光伏产业链整体高库存的以及降价传导压力下预计仍将承压，直至部分产能出清。有机硅方面，新增产能开始放量，价格承压，利润回落，开工率降低。铝合金价格走低，但预计对工业硅需求影响不大，预计震荡。出口依旧维持偏乐观预判。

【库存】库存小幅回落，据SMM，4月26日工业硅全国社会库存共计36.4万吨，较上周环比减少0.3万吨。其中社会普通仓库10.6万吨，较上周环比减少0.1万吨，社会交割仓库25.8万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.2万吨。仓单突破五万吨，4月29日为50009手，折25万吨，小幅减少。

【逻辑】周一工业硅现货维稳，期货午后快速反弹，一方面因为节前空头平仓带来价格上行，另一方面网传大型企业将调高现货报价也有所影响。五月部分多晶硅企业或将检修减产但新产能释放或将弥补减产量。工业硅依然面临高供应高库存的压力，即便需求保持增长，但下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格也一直承压。新规则实施后，新上市合约2412合约锚定价格将转移至符合交割标准的基准交割品，更关注微量对盘面无升水。替代交割品的微量元素含量标准增加，升贴水调降至元素指标，800元/吨，将有利于后续合约定价锚定基准交割品，更好服务光伏产业。对于现货市场，预计随着仓单流出，供应增加，Si4210价格承压下跌。但符合交割标准的现货将受到关注，未来需求量增加。近月价格预计承压围绕成本波动，远月价格偏强，有利于反套。五一假期临近，建议轻仓或平仓过节。

【操作建议】近月价格或围绕成本波动

【短期观点】区间震荡

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