豆油价格高位震荡加剧 后市关注节日需求表现

一、本月行情回顾

1.1期货行情

本月继续震荡回落。本月豆油主力合约y2409月初开盘价7704元/吨，最高价7876元/吨，最低价7394元/吨，收盘价7628元/吨，较上月末收盘价下跌74，跌幅0.96%，4月累计成交量1014.6万手，截止4月30日主力合约持仓量68.9万手，较上月低增加21.0万手。

4月国内豆油价格以宽幅震荡为主，月初由于季节性大豆到港偏少，国内压榨不及预期，豆油持续去库存，豆油期价继续走高，但是清明节后，美国农业部调高美国豆油库存引发抛压。且国内压榨量走高，豆油出现累库状态，同时随着气温升高，终端餐饮需求整体表现一般，豆油以偏弱震荡为主。月末一方由于国内油厂现货库存不足，另一方面，由于国际原油期货反弹侧面提振豆油价格，期价小幅反弹，但是随着进口大豆数量的增加以及豆油供应量的上升，市场供应量的增加可能导致豆油价格短期内上涨乏力，预计仍以偏弱震荡为主。

1.2现货行情

截至4月30日，国内豆油现货均价为7880元/吨，月环比下跌180元/吨，跌幅2.23%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第17周，国内豆油现货成交量为201200吨，较前一周增加44600吨，增幅28.48%。4月豆油现货成交量为744050吨左右，较上月增加17800吨。豆油现货整体走势基本跟随期货，4月份以先震荡下跌后小幅反弹为主。主要受美豆播种进度加快、南美供应压力、美豆油库存高于预期的拖累，加之美元走强、国际油价下跌以及国内棕榈油供应增加预期施压，豆油期价跌逾一个半月新低，现货随盘下跌。

二、国内基本面分析

2.1国内大豆价格偏弱

截至4月30日，国内大豆均价为4720元/吨，与月初价格持平。本月国产大豆价格走势整体平稳，局地价格有小幅调整。随着产区剩余粮源减少，部分区域农户出现惜售心态，要价高于前期，现货成交转淡。月中东北产区现货受油厂收获以及贸易商拿货影响，库存基本得到一定消化，带动价格底部支撑较为明显。目前下游需求步入淡季，市场购销清淡，现货运行平稳。随着天气转暖，蔬菜供应增多，对大豆的需求形成一定的抑制，市场供需两弱，整体价格依然以震荡为主。

2.24月油厂压榨量同比回落

国家粮油信息中心监测显示，4月26日一周，国内大豆压榨量192万吨，周环比回落3万吨，月环比回升40万吨，较上年同期及过去三年均值分别高28万吨、26万吨。上周油厂开机率维持高位。据了解，五一假期多数油厂维持开机，预计本周大豆压榨量在180万吨左右。根据过往数据统计得出，4月份国内油厂大豆压榨总量约为713万吨，月环比增加60万吨，增幅9.19%；去年同期约为795万吨，同比减少82万吨左右。

国家粮油信息中心监测显示，4月26日，全国主要油厂进口大豆商业库存407万吨，周环比上升17万吨，月环比上升65万吨，同比上升84万吨，较过去三年均值高11万吨，处于历史同期中等偏上水平。

2.3豆油库存量止增转降

中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第16周末，国内豆油库存量为96.5万吨，较上周的97.8万吨减少1.3万吨，环比下降1.30%。4月豆油库存整体以小幅增加为主，虽然大豆到港量不足，油厂大豆偏少，但是4月整体开工率较高，压榨量持续增加，叠加下游需求一般，库存偏高位。截止上周，受部分地区工厂开机率将下降的消息影响，加之五一小长假前终端备货需求，豆油库存结束连续三周增势，转而小幅下降。然而巴西大豆陆续到港，后续豆油供应预计较为宽松。

2.4开机率持续增长

中国粮油商务网监测数据显示，截止到第16周末(4月20日)，国内油厂平均开机率为53.18%，较上周的45.86%开机率增长7.31%。4月份，国内油厂开机率呈现快速增长，尤其是上周，增幅较为明显，整体上处于较高水平，大豆压榨量升至两个半月以来最高，也处于至少近五年以来同期最高。

2.54月上半月大豆进口到港量

商务部对外贸易司最新数据显示：2024年04月01日-15日大豆进口实际装船16.77万吨，同比下降73.16%；本月进口预报装船40.90万吨，同比下降96.30%；下月进口预报装船7.13万吨，同比下降99.33%。本期实际到港244.10万吨，同比下降18.95%；下期预报到港508.14万吨，同比下降22.51%；本月实际到港752.25万吨，同比下降21.39%；下月预报到港200.68万吨，同比下降83.60%。

商务部对外贸易司最新数据显示：2024年04月01日-15日豆油进口实际装船0.74万吨，同比上升399.32%；本月进口预报装船0.90万吨，同比下降90.37%；下月进口预报装船0.02万吨，同比下降99.82%。本期实际到港0.69万吨，同比上升26.00%；下期预报到港0.42万吨，同比上升7.73%；本月实际到港1.11万吨，同比上升18.44%；下月预报到港0.28万吨，同比下降95.73%。

2.6中国3月大豆和豆油进口分项数据

中国2024年3月大豆进口量为5,541,193吨，环比增加8.3%，同比下滑15.3%。其中，巴西仍为最大供应国，当月，中国从巴西进口大豆3,022,848吨，环比增加4.6%，同比猛增80%。美国是当月中国大豆进口的第二大供应国，中国3月从美国进口大豆2,180,305吨，环比增加33.7%，同比下滑51.7%。豆油进口方面，中国2024年3月豆油进口量为12,191.29吨，环比下滑32%，同比减少3.6%。

三、国外基本面情况

3.1美豆价格先跌后涨

截至4月29日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1183.5美分/蒲，月环比下跌8.5美分/蒲，跌幅0.71%。4月美豆走势呈现先跌后涨，前三周因为美国农业部供需报告证实全球及美国大豆供应庞大，南美丰产大豆进入收获上市高峰期，且美国播种进展高于往年，给大豆期市带来下行压力。月末受地缘政治局势紧张影响，引发一轮逢低买盘，带动大豆价格低位反弹，另外未来一周美国中西部地区天气多雨，可能放慢大豆播种，同时也提振大豆价格。

3.2CBOT豆油偏弱震荡

截至4月29日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为44.37美分/磅，月环比下跌3.79美分/磅，跌幅7.87%。本月豆油价格先涨后跌，第一周由于棕榈油大幅上涨同时原油创出五个月高点，提振豆油价格；月中开始，美国农业部供需报告上调美国豆油库存，且生物燃料生产利润继续下滑，叠加原油显著下跌，使得豆油跌破2月底的前低点。月末，在豆油创下合约低点后，大盘技术面超卖严重，且豆油出口销售显著改善，豆油价格暂时止跌。但是周一，当天买豆油卖豆粕的套利解锁，国际原油期货走低，使得豆油价格再度下跌。另外，美国用于生产生物燃料的废食用油等原料进口激增，侵蚀美国大豆加工商的利润，迫使工厂放慢加工并危及产能扩张计划，这也令豆油市场承压。

3.3美国农业部出口检验周报

美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口呈现季节性下滑趋势，因为南美大豆正在进入收获上市高峰期。上周美国大豆出口检验量较一周前减少44%，比去年同期减少39%。截至2024年4月25日的一周，美国大豆出口检验量为250,332吨，上周为修正后的443,508吨，去年同期为407,973吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到38,747,671吨，同比减少18.4%。上周是同比减少18.2%，两周前同比降低18.5%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的83.7%，上周是达到83.2%。

美国农业部出口检验报告显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少96%，比去年同期减少95%。截至2024年4月25日的一周，美国对中国（大陆地区）装运9,257吨大豆，作为对比，前一周装运219,144吨大豆，2023年同期对华装运大豆196,336吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的3.7%，上周是50.3%，两周前是46.2%。

3.4美国农业部压榨周报

美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年4月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲1.89美元，比前一周减少10.4%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。

3.5NOPA3月压榨报告

美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布最新压榨报告，3月底豆油库存强劲增长，超过了分析师们的预期。3月份该会员企业的大豆加工量创下历史最高纪录，尽管略低于市场预期。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。NOPA报告显示，3月底的豆油库存为18.51亿磅，比2月底的16.90亿磅增长9.5%，创下2023年5月份以来的最高库存，和去年同期的18.51亿磅持平。NOPA报告3月份大豆压榨量为1.96406亿蒲（相当于589.2万短吨）.比2月份的1.86194亿蒲增长5.5%，比2023年3月的1.8581亿蒲增加5.7%，超过了2023年12月创下的前纪录1.95328亿蒲。

3.6巴西大豆月度出口量

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年4月1至19日，巴西大豆出口量为1021万吨，高于一周前的685万吨，意味着上周巴西出口大豆336万吨。去年4月份全月，巴西大豆出口量为1434万吨。4月份迄今日均大豆出口量为680,623吨，比去年同期的796,470吨减少14.5%。4月份迄今巴西大豆出口收入为44亿美元，而去年4月份全月为77.5亿美元。4月份迄今巴西大豆出口均价为每吨430.9美元，比去年同期的540.6美元下跌20.3%。

四、后市展望

国外方面，供应端，美国农业部供需报告中提出全球及美国大豆供应庞大，且南美丰产大豆进入收获上市高峰期，供应端整体宽松；本月公布的NOPA压榨月报中，截至3月底豆油库存增加，同时3月压榨量创历史新高，同样利空豆油价格；需求方面，美国生物燃料生产利润继续下滑，不利于豆油价格上涨。近期地缘政治关系缓和，美国利率前景担忧，使得原油价格有所回落，一定程度促使豆油价格加速下跌。国内方面，南美大豆逐步上市，4-6月到港大豆逐步增加，油厂开工率不断提升；库存方面，虽然目前豆油库存累库现象逐步缓解，但是整体仍处于高位，下游需求略显一般，终端厂家采购谨慎，刚性需求下滑，豆油整体偏弱。预计节假日期间需求或有些许好转，对于豆油价格有一定提振作用。后市继续关注美豆播种进度以及国内油厂压榨情况，以及节日需求是否符合预期等。

（来源：和合期货）