投机情绪减弱贵金属涨势暂缓 谨防地缘局势扰动把握低位买入机会

主要观点：

【后市展望】当前美国经济呈现出滞涨的迹象使美联储的降息决策更加困难，在地缘冲突的扰动下，美国通胀短期或随着能源、住房等价格走强反弹，“再通胀”的风险上升，货币政策路径变得更加曲折。然而随着美元货币信用出现受损，基本面因素影响减弱使贵金属的货币属性得到加强和低库存驱动黄金中长期上涨。黄金在20日均线的支撑位企稳短期价格波动收窄，后期关注地缘风险和其他央行转鸽等因素的提振，在2300美元之下可逢低布局。

白银方面，近期白银上涨使供应增加，国内经济改善有望提振市场信心但在全球制造改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足，库存偏高可能限制国际银价上涨空间，短期投机资金流出价格跟随黄金回调，短期在27-29美元区间波动，后市仍需关注再通胀背景下工业品走势对银价的提振。

【宏观经济面】美国在财政补贴减弱叠加紧货币的政策下今年1季度经济增速有所放缓，但总体上补库存、房地产等周期的共振下，制造业回暖、就业稳健消费相对活跃，且在美股累积了两个季度的上涨后，带来财富的效应对居民消费有很强的支撑，通胀短期或随着能源、住房等价格走强反弹，而且趋势可能延续三季度，滞涨的风险上升。

【美联储货币政策】美联储经济褐皮书显示自2月下旬以来，总体经济活动略有扩张，通胀整体温和，但地缘风险等因素可能加大降通胀的难度，从美联储官员近期表态来看对通胀回落的进度并不满意，甚至“警告”再次加息释放鹰派信号，关注5月决议的最新表述，但基于多方面因素年内仍大概率会降息，市场预期时点延后至9月，年内或仅降息1次。

【技术面】国际黄金冲高回落形成较长上影线，目前在2400美元附近的历史高位或形成阻力，在20日均线附近形成支撑；国际白银跟随黄金冲高回落，上方阻力在29美元附近，短期维持区间震荡。

【资金面】欧美金银ETF持仓有所分化，金融投资者资金流入有限，投机多头持仓占优则支持价格走势。

5月策略

投机情绪减弱金银价格涨势缓和，后期关注地缘风险和其他央行转鸽等影响，黄金在2300美元之下可逢低布局，白银在27-29美元区间波动。

二季度策略

国际金价突破2200美元阻力后或保持上行惯性或冲击2300美元甚至更高位置，国内金价看至550元/克上方，建议逢低买入。

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