5月7日期市早报：聚丙烯结构性支撑回升 PX难以改变偏宽松格局

贵金属：伦敦现货黄金收于2294.45美元/盎司，现货白银收于26.50美元/盎司；COMEX黄金期货收于2325.50美元/盎司，COMEX白银期货收于27.39美元/盎司。美元指数收于105.09，近五个交易日变化-0.53%，美元指数、美债收益率近期回落。此前贵金属价格高位下跌原因是区域风险减弱、多头获利了结，多头情绪过热后回归常态。尽管金价短期有所调整，黄金中长期展望并不悲观，中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球信用本位风险预期、央行连续购金等利多因素仍将在未来对贵金属构成强有力支撑。

美联储连续第六次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。据CME“美联储观察”显示，美联储6月维持利率不变的概率为90.9%。但鲍威尔的发言打消了美联储进一步加息的可能性，大概率继续维持利率不变。美国4月非农就业人数为17.5万人，为2023年10月来新低，预估为24万人，前值为31.5万人。4 月失业率3.9%，高于预期和前值的3.8%。此外，美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平。受美国宏观数据走弱的影响，美元指数、美债收益率大跌，对于贵金属价格起到一定支撑效果。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了对于美联储降息预期的支撑，贵金属价格或将呈现高位震荡的局面。央行增持黄金储备，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。

早评【有色】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-180）（-120）元/吨，均价-150元/吨，较前一日下降20元/吨，平水铜成交价格80540~80870元/吨，升水铜成交价格80570~80910元/吨，节后归来消费情绪较低，日内升水高报低走。

昨日夜盘沪铜震荡偏弱。假期美国4月非农就业不及预期，失业率小幅反弹、时薪涨幅回落，通胀预期走弱，令市场对年内美联储降息两次的信心有所回升，受此影响有色高位回落。基本面，4月30日SMM进口铜精矿指数（周）报2.07美元/吨，较上一期的4.11美元/吨减少2.04美元/吨，降幅为49.64%。 铜矿供应的扰动因素未得到缓解。需求端，铜价高企使得铜下游消费需求以及五一的节前备库均受到抑制。电线电缆等铜消费端口的开工率因受高铜价的影响，而未展现出以往的旺季开工效应。库存方面，截至5月6日，MM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.68万吨至40.47万吨,五一期间全国各地区的库存均是增加的。综合来看，美国经济数据显示通胀仍可能有反复。宏观主导外盘有色价格，短期注意冲高回落的风险。

沪铝：现货报价，佛山地区报价20420~20460元/吨，较上日上升20元/吨；无锡地区报价20530~20550元/吨，较上日上升0元/吨；杭州地区报价20530~20550元/吨，较上日上升10元/吨；重庆地区报价20480~20500元/吨，较上日上升30元/吨；沈阳地区报价20470~20490元/吨，较上日上升10元/吨；天津地区报价20570~20590元/吨，较上日上升100元/吨。

昨日夜盘沪铝震荡偏弱。基本面，据SMM统计，2024年3月份国内电解铝产量355.5万吨，同比增长4.19%。3月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。需求端，SMM数据显示，2024年4月国内铝加工行业综合PMI指数录得56.00%，位于荣枯线以上。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年5月6日，SMM统计电解铝锭社会总库存80.7万吨，国内可流通电解铝库存68.1万吨，较节前累库1.6万吨，仍居近七年的同期低位。综合来看，今年国内供给预期偏乐观，需求预期偏中性，短期冲高后注意风险。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23040~23140元/吨，较上日下降290元/吨，广东0#锌锭报价23080~23180元/吨，较上日下降340元/吨，天津0#锌锭报价23070~23170元/吨，较上日下降340元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡偏弱。基本面，此前市场传言的海外某矿山减产的消息近期被证实，助力隔夜伦锌进一步上涨；而国内矿端紧缺的情况暂时也并未得到缓解。矿端5月加工费继续下调。需求端，临近五一假期，部分下游企业因五一放假，备库需求增加，带动锌下游三大板块开工率均有不同程度的上涨。库存方面，截至5月6日，SMM七地锌锭库存总量为21.63万吨，较4月25日增加0.35万吨，较4月29日增加0.47万吨。综合来看，当前国内库存接近20万吨。同时海外锌锭库存处于历史偏高水平，对锌价上方产生压力，关注海外宏观数据的指引。仅供参考。

早评【黑色】

钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3640元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3840元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3460元/吨（+0）。

据Mysteel调研，5月制造业用钢预期需求尚可，钢结构和汽车、家电行业需求较乐观。广州、杭州等推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动。4月底中央政治局会议释放利好，会议强调要及早发行并用好超长期特别国债，专项债发行有望加快；会议首次提出统筹研究消化存量和优化增量，即政策可能偏向于房地产去库存。

基本面，螺纹产量偏低，连续几周去库幅度都很明显，但需求受下游拖累强度略不及去年；热卷产量偏高，社会库存压力较大且部分地区去库缓慢，但需求强于螺纹，近几周钢材离港出口持续攀升，SMM预计4月出口将达一千万吨，对热卷需求形成较强支撑。整体上，五大材需求有见顶的隐忧，随着铁水产量持续回升，去库或放缓。出口是需求主要增量来源，今年以来SMM钢材周均离港量增幅高达15%左右。不过参考14-15年，出口大幅增长并非单方面利好，且近期查“买单出口”消息较多。

总结来看，目前仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑，其中需求增量主要来自出口，成材需求有见顶的隐忧，“五一”后随着供应端铁水持续复产，去库或环比放缓，预计节后先涨后跌，继续关注成材出口和铁水复产情况。

铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数117.05美元/吨（-0.1），日照港超特粉721元/吨（-1），PB粉873元/吨（+0）。

据钢联数据，本周发运回升，到港环比下滑，符合季节性规律，同比还是高于去年，预估2024年全球铁矿石产量同比增量或超6600万吨。本期全球铁矿石发运总量3154.4万吨，环比增加144.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2597.5万吨，环比增加141.6万吨。中国47港到港总量2052.3万吨，环比减少489.6万吨；45港到港总量1977.7万吨，环比减少411.1万吨。

据Mysteel调研，5月有16座高炉计划复产，有4座高炉计划检修，预计日均铁水产量233.6万吨/天，铁矿石需求将继续增加。247家钢企日均铁水产量230.67万吨，环比增加1.95万吨；进口矿日耗279.47万吨，环比增2.87万吨。

港口继续累库。全国45个港口进口铁矿库存为14759万吨，环比增加199.64万吨；港口日均疏港量300.96万吨，环比略增。247家钢厂库存9379万吨，环比增加15万吨。

总结来看，目前产业链仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑，成材出口高增长对铁矿石价格形成支撑。不过铁水不断增加的同时，供应也在增长，供大于求的格局尚未改变，需继续关注后续发运到港情况，5月港口能否去库将决定后市行情走势。仅供参考。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特83.51美元/桶（-0.64）；美国WTI 78.11美元/桶（-0.84）；阿曼原油84.18美元/桶（-0.41）；俄罗斯ESPO 78.82美元/桶（-0.44）。

期货价格：ICE布伦特83.14美元/桶（+0.85）；美国WTI 78.33美元/桶（+0.71）；上海能源SC 619.4元/桶（-26.4）。

昨日原油小幅上涨，加沙停火谈判再度陷入僵局，沙特上调6月销往亚洲、欧洲、美国的阿拉伯轻质原油官方售价，基本面无重要更新。基本面方面，美国4月26日当周EIA原油库存 726.5万桶，预期-110万桶，前值-636.8万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存108.9万桶，前值-65.9万桶。上周EIA库存大幅增加，增幅为2024年2月9日当周以来最大值，较利空油价。供应端，4月26日当周美国国内原油产量环比上周保持不变。欧佩克月报显示欧佩克3月原油产量环比增加了3,000桶/日，当前为2660万桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，美国至4月26日当周EIA原油产量引伸需求数据 1883.41万桶/日，前值2050.7万桶/日；当周EIA投产原油量-23万桶/日，前值-4.2万桶/日。宏观层面，上周美联储表示通胀问题仍然存在，仍将维持当前利率水平不变，市场降低对近期降息的预期，这将抑制原油需求恢复，利空油价，同时美国4月PMI低于预期，需求仍然偏弱。地缘事件方面，巴勒斯坦哈马斯同意调解国提出的加沙停火建议，但以色列表示，相关条件并未达到其要求，并继续对拉法地区进行打击，同时计划持续进行谈判以达成协议。综合来看，当前油价在地缘溢价逐步下降后回归合理区间，在OPEC+仍然维持减产政策的背景下，预计继续下行空间有限。

纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8740（-5）元/吨，东北亚乙烯860（-10）美元/吨，华东苯乙烯9480（-5）元/吨。下游方面，华东EPS 10550（0）元/吨，ABS 11800（0）元/吨，PS-GPPS  10300（0）元/吨。

期货方面，EB主力合约收盘价9411元/吨，较上一个交易日上涨0.26%，基差69（-29）元/吨。基本面来看，五一假期期间国际油价大幅下挫，纯苯价格小幅回调，乙烯价格保持不变，原料端对于苯乙烯的支撑向上驱动减弱，但苯乙烯自身供需矛盾不大，价格韧性尚可。供需方面，苯乙烯供应有所回升。国内外多套装置检修重启，尽管负荷维持低位，但是存增产预期，目前负荷基本维持66%左右。需求端，三大下游周内窄幅波动，利润略修复，目前EPS及PS有利润，ABS盈亏平衡。ABS产量继续下降，EPS及PS提升，三S折EB消耗上升。三S总库存下降，库存位于中性水平。总体来看，苯乙烯前期部分检修装置回归，下游综合负荷有一定回升，主要影响盘面走势在于成本方面，昨日已消化部分假期期间原油大跌给油品化工的负面影响，预计短期维持震荡为主。仅供参考。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1005.67美元/吨（4.00），PX CFR中国主港1027.67美元/吨（4.00）;石脑油 CFR日本680.13美元/吨（-0.75）。

期货方面，上周PX基本维持震荡偏弱运行。成本方面，上周外盘原油出现较明显回调，布伦特及WTI创近7周以来新低，基本面及宏观共振驱动油价走弱，对于PX支撑有一定转弱。供需来看，PX产量与开工持稳甚至小幅回升，前期部分检修装置回归，难改供应宽松，现货市场供应压力仍存，上方空间受到压制，PX盘面偏弱，PXN进一步压缩。需求端PTA负荷维持82.2%，负荷有所恢复但整体难以改变宽松格局。总体来看，PX难以改变偏宽松格局，而近期原油震荡反复，成本端对PX的直接影响较为明显。短期来看，由于五一节假期期间，油价跌幅明显，预计PX价格跟随成本承压运行为主，供需压力或使得价格进一步承压。近期重点关注成本端的指引变化。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5835元/吨，跌80元/吨，乙二醇现货报价4370元/吨，涨10元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，东营威联、嘉兴石化、虹港石化等多套装置检修，装置负荷有所回落；乙二醇方面，浙江一80万吨装置重启延后1-2个月，国内装置负荷处于低位。需求方面，江浙涤丝昨日产销高低分化，至下午3点附近平均产销估算在4-5成；萧山主流聚酯大厂检修，聚酯负荷有所下滑。综合而言，PTA方面，中东停火协议再陷困境，沙特上调6月份对亚洲官方销售价格，原油有所企稳，OPEC+执行减产下，原油存在一定支撑，5月PTA供需尚可，仍处于去库格局，PTA下方存支撑。乙二醇方面，近期国内装置扰动较多，装置负荷低位，但近期外轮到货偏多，进口回升，压制乙二醇，不过估值低位，乙二醇下方存在一定支撑，乙二醇震荡对待。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7510-7600元/吨，跌50元/吨；华东pp拉丝(煤) 7500-7580元/吨，跌65元/吨。

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率下调至27%，结构性支撑回升，且装置负荷仍处于低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围不佳，拉丝成交22%；近端下游企业新订单改善仍较为有限，需求驱动仍不强，不过家电以旧换新政策下，远期需求存在修复预期。综合而言，中东停火协议再陷困境，沙特上调6月份对亚洲官方销售价格，原油有所企稳，OPEC+执行减产下，原油存在一定支撑，原油带来的压制有所减弱，且装置负荷及拉丝排产率仍处于低位，供应端存支撑，需求端虽然当下需求改善有限，但家电以旧换新政策给予一定需求想象空间，聚丙烯下方存在一定支撑。

甲醇：现货报价，江苏2717.5（-2.5），广东2620（-17.5），鲁南2670（-20），内蒙古2370（0），CFR中国主港272.5（-2）。

从基本面来看，内地方面，近期国内开工率有所下降，但随着后续装置重启开工率预计将企稳回升，上周卓创甲醇开工率68.59%（-1.41%），西北开工率79.28%（-2.06%），重庆卡贝乐甲醇装置于5月3日临时停车，预计5月18日附近重启，河南中新计划5月4日到5月7日短检，四川泸天化甲醇装置5月3日重启，目前正常运行，内蒙古荣信一期90万吨/年甲醇装置5月6日已停车检修，预计时长25天左右，中海油华南甲醇装置4月13日停车检修28天，陕西渭化46万吨/年停车检修中，润中清洁甲醇装置4月24日计划检修，中海化学80万吨/年产能预计5月10日检修结束。港口方面，上周卓创港口库存总量在63.2万吨，较上一期数据减少5.9万吨。海外方面，外盘开工率各地都有所下降，马来西亚Petronas石化公司1号装置重启恢复开工负荷不高，2号装置停车检修中，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于五一期间逐步降负目前已停车检修，初步计划为期1个月，伊朗Bushehr 165 万吨目前装置开工负荷不高。需求方面，传统需求逐步进入淡季，近期关于沿海MTO亏损检修传闻较多，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率仍维持84.04%。综上，近期国内春检开工下降内地价格提升，但幅度有限，到港受前期商谈影响有所减少，港口小幅去库，需求方面下游MTO工厂检修信息频发；消息面，MTO工厂与伊朗商谈逐步谈妥，之前对5月装船量下滑担忧逐步褪去，关注装船节奏；五一假期外盘原油跌幅较大，对化工品形成一定拖累；预计甲醇整体仍以震荡为主，关注地缘及伊朗情况。

尿素：现货报价，山东2240（20），安徽2280（5），河北2200（24），河南2248（10）。

昨日国内尿素市场稳中上涨，新单逢低按需，5月6日全国中小颗粒市场均价2272元/吨，较上一工作日上涨14元/吨。供应方面，尿素日产高位运行，但未来短期计划检修装置较多，局部地区的供应将减少；需求方面，下游农需南方水稻用肥需求逐步启动，工业需求稳步增长，三聚氰胺与复合肥厂家开工率持续走高；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量45.7万吨，较前期减少1.7万吨，上游企业库存已降低至年内低位水平，库存压力较小。出口方面，出口报检尿素将进行全面核查，政策收紧。综合来看，近期尿素供应仍维持高位，但需求启动，尿素企业库存继续去库且处于低位，均对行情有所支撑，但出口政策再度收紧，由于农需接近尾声，预计尿素整体维持震荡格局，反弹高度有限，关注地缘事件及出口情况。仅供参考。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美豆CNF价527美元/吨（8），巴西豆CNF价498美元/吨（19），阿根廷豆CNF价为499.63元/吨（12.12），张家港豆粕成交为3380元/吨（80），大连豆粕成交价为3360元/吨（110）。

巴西洪水灾害影响产量，港口工作受阻，大豆供应收紧。巴西南里奥格兰德州存在30%未收割大豆，部分机构表示预计280万吨大豆面临损失，同时洪水灾害导致港口工作受阻，南里奥格兰德州大豆出口量近期预计下降，推升大豆价格。阿根廷同样受降水过多影响，未收割大豆产量存在调降担忧，南美供应边际收紧。目前美国大豆播种偏快，土壤条件较好，但是5月起降水逐渐增多，播种进度存在放缓可能。旧作收紧背景下，豆类市场未来天气敏感性上升。

国内豆粕受南美产量担忧影响，夜盘粕价持续上升。旧作大豆供应收紧情况下，新作大豆对天气变化敏感性预计上升，但是巴西南部港口大豆出口受阻可能影响未来大豆到港情况，豆粕存在上行可能。目前外盘成本与天气情况将成为未来关注重点，巴西洪灾可能成为豆粕方向指引，可适当介入豆粕09多单。

油脂：现货方面，截至4月30日，张家港棕榈油现货价为7960元/吨（40），广东棕榈油现货价为7910元/吨（40），张家港豆油现货价为7950元/吨（100），广州豆油现货价为8070元/吨（100）。

棕榈油方面，外盘豆价对盘面影响有限，棕榈油延续震荡运行。产地方面，4月产量逐渐恢复，但是海外出口重新走弱，出口与国内消费对棕榈油支撑有限，增产季背景下产地预计持续累库。国内进口利润回正，远月买船逐渐回升，但是棕榈油需求仍然偏弱，成交量持续位于低位水平。虽然近期大豆对棕榈油存在扰动，但是棕榈油基本面偏弱逻辑不变。目前棕榈油盘面价格重新回落，供应趋松背景下棕榈油上行动力不足。

豆油方面，外盘大豆持续走高，豆油价格同样有所上行，但是国内豆油供应相对充裕，基本面尚未发生明显变化。随着大豆陆续通关，豆油产量、库存预计回升，供应约束整体小于棕榈油，但是在大豆旧作收紧以及天气炒作预期下，豆油存在上涨潜力，未来走势预计强于棕榈油。