尿素主力期价窄幅波动 后续利多支撑将逐步消化

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2310(20)，基差191(27)；山东市场主流价2310(10)，基差191(17)；山西市场主流价2170(0)，基差51(7)；河北市场主流价2320(0)，基差201(7)；江苏市场主流价2330(0)，基差211(7)；

【本周市场主要动态】

1.供应端看，综合卓创和隆众的统计，从供应方面来看，尿素行业日产18.95万吨，较去年同期增加2.16万吨；近期开工率87.51%，较去年同期80.31%提升7.20%。虽然尿素日产高位运行，但短期山东、河南、河北、陕西、湖北、新疆等地有装置检修计划，偏低的库存水平，叠加检修增加，利好短期继续持续兑现；2.库存端看，预计下周上游库存在48-50万吨附近，较本周小幅减少。短期尿素工厂待发较多，刚需仍有一段时间的维持，产销平衡为主，部分外发企业库存逐渐下降；3.需求端看，在5月，随着南方地区水稻施肥季节的到来，肥料需求有所上升。但是，由于种植区域的广泛分布和农户对未来天气和市场走势的谨慎态度，目前的肥料需求增加并未明显，因此对肥料市场的整体提振效果有限。此外，产能利用率的上升表明，国内复合肥行业已经逐步进入夏季的生产旺季。随着春季肥的库存清空，企业存货降低，生产活动保持活跃。面对五一节后进一步进入的夏季市场，特别是高氮复合肥的需求旺盛期，预计将推动尿素等原材料的消耗。尽管朝着月底，复合肥的生产活动可能会有所减缓，但夏季高氮复合肥的生产预计将成为短期内尿素需求的关键驱动因素。在这一时期，尿素市场的需求支撑预计将保持稳定。同时，在板材行业中，下游采购行为主要是以满足即时需求为导向的。概括来说，夏季高氮复合肥的生产活动不仅体现了季节性生产和销售的特点，也预示了尿素和相关化肥原料需求的稳定性，尤其是在5月初阶段。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：供应压力缓解预期+下游谨慎补货+出口情绪扰动；2.国内几大煤炭生产区如内蒙古、陕西和山西的市场整体呈现出供应略有回升但整体稳定的趋势，部分因节前减产或停产的煤矿已恢复正常生产，但市场总体需求并未明显提升，下游采购多保持观望态度，以刚需为主。在港口方面，由于下游需求乏力，节日期间市场成交清淡，采购动力不足。同时，国内进口市场在假期期间也表现为暂稳运行，进口煤价格坚挺但成交量有限。进入五月，随着天气转暖和清洁能源的增加，电力需求呈现疲软趋势，影响了电厂的煤炭日耗和库存状态，预示着短期内煤炭市场可能仍将震荡运行。不过，随着夏季的到来，电力消耗预期增加，电厂可能会逐步增加补库，这可能会对煤炭市场带来一定的支撑。因此，后市随着尿素成本端企稳，对于盘面的驱动会逐渐增强。建议后续关注煤炭价格对于尿素市场心态的扰动；3.目前盘面逻辑较为分散，后续需要关注的有三点。5月中下旬将迎来为期大半月的麦收农忙季，这将导致农业市场暂时停滞，但麦收过后备肥需求会阶段性增加，而在麦收前也会有适量的备肥需求，这可能会推动现货行情。其次，复合肥的高氮肥生产是当前支撑行情的主力军之一，其开工走势对行情影响重大，尤其是与农业备肥的重叠时段。最后，情绪波动也是行情变化的重要因素，受到基本面、宏观面和大宗产品等多方面影响，因此情绪波动的未知性增加了价格点位判断的不确定性和压力。综合考虑这些因素，未来行情的发展将受到麦收农忙季、复合肥生产走势和情绪波动的共同影响，需要密切关注各项指标的变化，以做出合理的投资决策。。

【策略】

中长期仍坚持波段策略，短期回落压力较大，上方压力仍集中在[2100,2150]区间，市场情绪转弱后可能使得盘面僵持情况加深，需警惕产销率回落和海外市场突发情况对情绪面的影响，多但建议逢高离场，仅供参考。

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