工业硅：期货冲高震荡回落 收长上影线

【现货与期货价格】5月9日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13300元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价13850元/吨，环比不变。昆明地区Si4210工业硅市场均价13950元/吨，环比不变。主力合约SI2406在12000元/吨一线震荡，收上影线，价格报收12060元/吨，回升200元/吨。

【供应】4月预计产量预计将在36-38万吨。5月产量预计继续小幅增长。一方面，5月新疆有10万吨工业硅产能计划投产，新增产能释放或将带来一部分产量增长。另一方面，5月适逢西南地区降雨增加预计将逐步进入丰水期，电力供应充裕度增加，5月产量有望随着西南复产而继续小幅增长，但目前价格低迷，西南地区复产意愿不高，关注后续复产情况以及能耗及环境影响。中频炉方面，再生硅近日低价货源紧缺，成交活跃带动下节后成交价格小幅上涨。新疆粘结硅煤价格终于松动下调225元/吨，目前新疆粘结硅煤出厂价格在2000元/吨附近。

【需求】工业硅的下游需求虽在增长，但多晶硅、有机硅和铝合金价格承压。多晶硅产业链在光伏产业链整体高库存的以及降价传导压力下预计仍将承压，直至部分产能出清。硅片库存小幅上涨，成本支撑下硅片价格暂稳5月组件排产并未下调，电池订单却不如上月，随着电池的产量的增长，市场价格竞争加剧，价格下跌预期仍将持续。节日期间P型组件价格大稳小动，N型受市场竞争影响价格小幅下跌。假期后终端对于组件价格主要抱以压价看跌心态，新交付订单有低价下移趋势，招投标市场预计假期后价格也将继续下探。有机硅方面，新增产能开始放量，价格承压，利润回落，开工率降低。铝合金价格走低，但预计对工业硅需求影响不大，预计震荡。出口依旧维持偏乐观预判。

【库存】库存小幅回落，据SMM，4月26日工业硅全国社会库存共计36.4万吨，较上周环比减少0.3万吨。其中社会普通仓库10.6万吨，较上周环比减少0.1万吨，社会交割仓库25.8万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.2万吨。仓单在五万吨左右震荡，5月9日为50624手，折25万吨，小幅增加。

【逻辑】主力合约SI2406在空头减仓冲高后震荡回落，价格报收12060元/吨，回升200元/吨，现货报价不变，基差回落，即将打开套利窗口。5月工业硅供应量预计继续释放，需求增速或不及供应增速。5月产量预计继续小幅增长。一方面，5月新疆有10万吨工业硅产能计划投产，新增产能释放或将带来一部分产量增长。另一方面，5月适逢西南地区降雨增加预计将逐步进入丰水期，电力供应充裕度增加，5月产量有望随着西南复产而继续小幅增长，但目前价格低迷，西南地区复产意愿不高，关注后续复产情况以及能耗及环境影响。工业硅的下游需求虽在增长，但多晶硅、有机硅和铝合金价格承压。多晶硅产业链在光伏产业链整体高库存的以及降价传导压力下预计仍将承压，直至部分产能出清。五月部分多晶硅企业或将检修减产但新产能释放可弥补部分减产损失。工业硅依然面临高供应高库存的压力，即便需求保持增长，但下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格也一直承压。近月价格预计相对承压围绕成本波动，远月价格偏强，有利于反套。近期期货偏强震荡，可关注生产企业端是否有扰动影响。

【操作建议】近月价格或围绕成本波动，注意牌号间分化

【短期观点】区间震荡

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