集运中远期合约仍存上涨动力 欧洲经济筑底反弹

【行情复盘】

周五继续上涨，尤其中期合约。主力合约EC2406报收于3576点，按收盘价日环比上涨2.58%；次主力合约EC2408报收于3499.8点，日环比上涨10.66%，均创历史新高。

【重要资讯】

1、即期市场：班轮公司连续提涨。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得2208.83点，周环比上涨1.5%；TCI录得$2684.22/TEU，周环比上涨4%；NCFI录得1992.89点，周环比上涨22.9%；SCFI录得$2869/TEU，周环比上涨24.7%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$3733/FEU，周环比上涨15.8%；WCI录得$3709/TEU，周环比上涨19.5%；FBX录得$4170/FEU，周环比上涨15.4%。5月下半月涨价有望超预期，马士基提涨至$3475-3675/TEU，长荣海运提涨至$3435/TEU，ONE提涨至$4186/TEU，达飞提涨$2980/TEU，MSC提涨至$3920/TEU，东方海外提涨至$3500/TEU。6月达飞进一步提涨至$3230/TEU，HMM维持$2618/TEU，MSC却降价至$3327/TEU，东方海外维持$3500/TEU。

2、供给端：截至5月11日，全球共有6934艘集装箱船舶，合计29648287TEU，周环比增长0.2%；其中亚欧航线运力规模459705TEU，周环比减少0.8%。Week19（本周）-Week25上海→北欧舱位供给分别为16.7、24.9、23.5、26.7、21.9、24.8、22.9万TEU。4月全球供应链压力指数降至-0.85，但集装箱班轮准班率指数却出现下降。全球十大航线班轮准班率录得33.86%，低于前值38.22%。其中，亚欧航线录得31.12%，低于前值36.81%。

3、需求端：出口国方面，上周中国港口集装箱吞吐量录得588.3万TEU，周环比减少6.4%。4月中国制造业PMI录得50.4，其中新出口订单PMI录得50.6，均高于荣枯线但低于前值。4月中国对外出口贸易额录得2925亿美元，同比增长1.5%，大幅高于前值-7.5%。其中，中国对欧洲和英国出口贸易额合计499亿美元，同比下降2.5%，降幅明显收窄，前值-14.8%；环比增长11.6%，低于前值13%。节后货运市场迅速复苏，周一至周四上海整车货运流量指数均值94.52点，周环比上涨14.3%。进口国方面，4月欧盟消费者信心指数-13.7，连续三个月反弹。3月欧元区失业率6.5%，连续5个月持平。通胀边际放缓，4月欧元区CPI同比录得2.4%，与前值持平；CPI环比录得0.6%，低于前值。4月欧元区PPI同比和环比下降7.8%和0.4%。英国5月议息会议维持5.25%的基准利率不变，不过英格兰央行行长贝利发表鸽派言论，称6月份降息的可能性没有被排除。

4、中东局势持续升级。虽然哈马斯同意停火协议，但是以色列依然发动空袭并控制了拉法过境点。巴勒斯坦总统宣布，已制定方案将加沙和约旦河西岸统一建国。胡塞武装发表声明，在亚丁湾袭击了MSC DEGO和MSC GINA，在印度洋袭击了MSC VITTORIA。

5、联合国大会以压倒性优势通过涉巴勒斯坦入联决议，不过根据《联合国宪章》规定，接纳新会员必须得到安理会和联大同时批准。鉴于美国在联大投票中投了反对票，因此在安理会投票时大概率继续采取一票否决制。联大的决议象征意义大于实际意义。

【市场逻辑】

节后期市暴涨主要由于班轮公司连续涨价以及红海危机长期化所致。

各大班轮公司连续提涨，5月下半月运价中枢$3280/TEU，6月运价中枢$3360/TEU。随着欧洲经济筑底反弹，中国制造业和出口回暖，6月出货量有望进一步增长。不过，6月舱位供给同样充沛。预计EC2406还有上冲空间，阻力位在3700点左右。

中东局势依然紧张，哈马斯宣布此轮开罗和谈宣告失败。预计美国会采取一票否决制，联大决议象征意义更大，巴以冲突将长期化。胡塞武装为了施压以色列，继续袭击与以色列相关的集装箱船舶。欧洲央行和英国央行都有可能在6月降息，有利于欧洲消费需求的复苏，中远期合约依然存在上涨动力。

【交易策略】

周一可以继续追涨，尤其EC2408。

（来源：方正中期期货）