国债期货除30年品种下跌外反弹 交易盘关注市场情绪

【行情复盘】

近一周现券收益率略有回升，国债期货除30年品种下跌外反弹。成交持仓方面，TS和T成交持仓均下降，TF和TL成交下降但持仓上升。

【重要资讯】

一级市场方面，近一周国债和政金债累计发行4183.9亿元，净融资额3283.9亿元，发行和融资节奏明显加快，一级市场的利空冲击开始增加。

消息面上看，4月进出口同比增速全面反弹，主要分项多超过季节性表现。价格、增量均为主要影响因素，背后反映全球经济修复和库存周期回升对外需的带动力不减。4月末外汇储备环比减少，央行购买黄金步伐放慢。4月财新服务业PMI较前值走弱，综合PMI则升至一年高位，显示企业整体生产经营活动步伐继续加快，经济修复方向不变。央行全周答复回笼流动性4400亿元，短端资金成本处于低位，市场依然不受影响。

其他政策方面，发改委召开大规模设备更新和消费品以旧换专题座谈会，与多家企业负责人交流，提到安排中央投资支持设备更新。

地产方面，深圳、杭州、西安等城市放松限购措施，全国主要城市地产政策继续宽松。总体上看，当前国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，仍需继续关注地产。

海外方面，美联储5月会议维持中性后，市场基本排除6月降息可能，美债收益率和美元指数高位回落，人民币汇率重回震荡走势。地缘政治风险暂时变动不大，市场避险情绪继续下降。

【市场逻辑】

国内外消息面变动对市场扰动正在增加，预计国内经济修复趋势仍利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”逻辑削弱，监管态度影响仍在。海外和汇率端压力减弱。避险情绪下降有利空影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

【交易策略】

策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。反弹走势再度遇阻，尤其长端面临供给的利空压力，暂维持观望并可以适度降低久期和杠杆。期现方面，TS基差重回波动，关注是否存在做多空间。跨期方面，TL跨期价差仍明显偏离90%区间。曲线方面，仍以做陡曲线交易策略为主。

（来源：方正中期期货）