5月13日期市早报：PTA装置负荷下滑明显 乙二醇偏弱震荡对待

贵金属：伦敦现货黄金收于2372.45美元/盎司，现货白银收于28.64美元/盎司；COMEX黄金期货收于2339.50美元/盎司，COMEX白银期货收于28.51美元/盎司。美元指数收于105.33，近五个交易日变化0.23%；十年期美债收益率收于4.5%，近五个交易日变化0.00%。尽管金价前期高位回落，但黄金中长期展望并不悲观，中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球信用本位风险预期、央行连续购金等利多因素持续存在，仍将在未来对贵金属构成强有力支撑。关注美国4月CPI等通胀数据表现，将影响下一阶段美联储货币政策预期。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，为去年11月以来新低，预期76，4月终值77.2。劳动力市场势头的减弱，消费指数大跌，促使美联储在今年的降息预期回升。对于贵金属价格起到一定支撑效果。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了对于美联储降息预期的支撑，贵金属价格或将呈现高位震荡的局面。央行增持黄金储备，中国4月末黄金储备7280万盎司，3月末为7274万盎司，为连续第18个月增持黄金储备。

早评【有色】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-80）（-40）元/吨，均价-60元/吨，较前一日上升0元/吨，平水铜成交价格79720~80030元/吨，升水铜成交价格79740~80050元/吨，早市国产现货升水持平运行，进口货源价格小幅抬升。

周五夜盘沪铜震荡偏强。假期美国4月非农就业不及预期，失业率小幅反弹、时薪涨幅回落，通胀预期走弱，令市场对年内美联储降息两次的信心有所回升，受此影响有色高位回落。基本面，4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。需求端，铜价高企使得铜下游消费需求以及五一的节前备库均受到抑制。电线电缆等铜消费端口的开工率因受高铜价的影响，而未展现出以往的旺季开工效应。库存方面，截至5月9日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.25万吨至40.22万吨，但较上周四增加1.43万吨。综合来看，美国经济数据显示通胀仍可能有反复。宏观主导外盘有色价格，短期注意冲高回落的风险。

沪铝：现货报价，佛山地区报价20480~20520元/吨，较上日上升10元/吨；无锡地区报价20530~20550元/吨，较上日上升10元/吨；杭州地区报价20530~20550元/吨，较上日上升20元/吨；重庆地区报价20480~20500元/吨，较上日下降-10元/吨；沈阳地区报价20480~20500元/吨，较上日上升10元/吨；天津地区报价20510~20530元/吨，较上日下下降-20元/吨。

周五夜盘沪铝震荡偏弱。基本面，据SMM统计，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近。需求端，SMM数据显示，2024年4月国内铝加工行业综合PMI指数录得56.00%，位于荣枯线以上。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年5月9日，SMM统计电解铝锭社会总库存77.8万吨，国内可流通电解铝库存65.2万吨，较周一下降1.6万吨，仍居近七年的同期低位。综合来看，今年国内供给预期偏乐观，需求预期偏中性，短期冲高后注意风险。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23180~23280元/吨，较上日上升120元/吨，广东0#锌锭报价23180~23280元/吨，较上日上升120元/吨，天津0#锌锭报价23180~23280元/吨，较上日上升120元/吨。

周五夜盘沪锌震荡偏强。基本面，2024年4月SMM中国精炼锌产量为50.46万吨，环比下降2.09万吨或环比下降3.99%，同比下降6.56%。需求端，临近五一假期，部分下游企业因五一放假，备库需求增加，带动锌下游三大板块开工率均有不同程度的上涨。库存方面，截至5月9日，SM七地锌锭库存总量为21.29万吨，较4月29日增加0.13万吨，较5月6日降低0.34万吨。综合来看，当前国内库存接近20万吨。同时海外锌锭库存处于历史偏高水平，对锌价上方产生压力，关注海外宏观数据的指引。

早评【黑色】

钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3630元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3830元/吨（+0），唐山钢坯Q235汇总价3460元/吨（+10）。

宏观数据偏弱，4月M2余额为301.19万亿元，同比增长7.2%（3月为同比增长8.3%），M1余额66.01万亿元，同比下降1.4%（3月为同比增长1.1%）；CPI同比增加0.3%，PPI同比降2.5%。

基本面，螺纹产量逐渐回升，需求则季节性下滑，库存下降速度明显放缓；热卷产量再次回升，需求在出口的支撑下尚有韧性，但库存压力依然较大。按季节性规律，“五一”后钢材需求强度将进入下行通道，随着铁水产量持续回升，去库或放缓。海关统计，4月钢材出口为922.4万吨，环比3月略降，但从SMM高频数据观测，当前出口仍然不断攀高。

总结来看，成材需求见顶回落，随着供应端铁水持续复产，去库或环比放缓，出口仍是重要边际变量，预计5月先涨后跌。

铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数116.6美元/吨（+0.35），日照港超特粉715元/吨（-3），PB粉867元/吨（-6）。

海关数据，4月进口铁矿砂10181万吨，供应同比很宽松。据钢联数据，本周发运环比略降，其中澳矿冲量明显，到港回升。按船期预计5月到港环比上月会下滑，但发运因澳矿冲量会增加。本期全球铁矿石发运总量3126.7万吨，环比减少27.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2687.2万吨，环比增加89.7万吨。中国47港到港总量2468.1万吨，环比增加415.9万吨，45港到港总量2380.9万吨，环比增加403.3万吨。

本期247家钢企日均铁水产量234.5万吨，环比增加3.83万吨；进口矿日耗285.88万吨，环比增5.37万吨。随着钢材需求见顶回落，铁水的产量上限将至。

港口终于去库。全国45个港口进口铁矿库存为14675万吨，环比下降84万吨；港口日均疏港量303万吨，环比增加1.7万吨。247家钢厂库存9323万吨，环比下降203万吨。

总结来看，1-4月铁矿石进口月均超1亿吨，供应很宽松，同时铁水不断增加，港口已实现去库，供需双强，基本面较好。但钢材需求见顶，去库放缓，铁水上限将至，预计短期偏震荡走势，趋势性的走势需要基本面矛盾进一步发酵。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特83.26美元/桶（-0.22）；美国WTI 78.26美元/桶（-1.00）；阿曼原油85.09美元/桶（+0.17）；俄罗斯ESPO 79.61美元/桶（+0.14）。

期货价格：ICE布伦特82.30美元/桶（-1.24）；美国WTI 77.79美元/桶（-1.29）；上海能源SC 624.6元/桶（+7.6）。

上周原油小幅下跌，EIA周度库存数据偏利多油价，但市场对地缘事件的炒作情绪在下降。基本面方面，美国至5月3日当周EIA原油库存 -136.2万桶，预期-106.6万桶，前值726.5万桶。美国至5月3日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 188万桶，前值108.9万桶。供应端，05月03日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。欧佩克4月原油产量环比减少了5万桶/日，当前为2681万桶/日，小幅高于减产目标。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，美国至5月3日当周EIA原油产量引伸需求数据 2026.36万桶/日，前值1883.4万桶/日；当周EIA投产原油量 30.7万桶/日，前值-23万桶/日。随着夏季汽油旺季即将到来，上周美国炼厂产量有所提升。宏观层面，上周美联储表示通胀问题仍然存在，仍将维持当前利率水平不变，市场降低对近期降息的预期，这将抑制原油需求恢复，利空油价，同时美国4月PMI低于预期，需求仍然偏弱。地缘事件方面，以色列继续发动在拉法东部地区的进攻，本周巴以和谈以失败告终。当前以色列表示对停火持开放态度，但拒绝了结束战争的要求。综合来看，综合来看，当前原油基本面呈中性，供应端受限但需求复苏也较疲软，市场对中东局势的炒作情绪也在下降，下一个交易点主要集中在OPEC+下半年的产量指引上。短期维持震荡格局，重点关注OPEC+近期的表态及下月初的会议。

纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8750（0）元/吨，东北亚乙烯860（0）美元/吨，华东苯乙烯9315（-95）元/吨。下游方面，华东EPS 10450（0）元/吨，ABS 11700（0）元/吨，PS-GPPS  10050（0）元/吨。

期货方面，EB主力合约收盘价9278元/吨，较上一个交易日上涨0.67%，基差132（0）元/吨。上周苯乙烯价格重心有所回落。主因在于上周各地汽油价格回调，裂解价差下行，最新EIA数据汽油表需较低，成品油库存环比提升，市场对于今年调油或不会来临的担忧增加，对于苯乙烯价格重新估值。供需方面，苯乙烯供应有所回升。国内外多套装置检修重启，尽管负荷维持低位，但是存增产预期，目前负荷基本维持66%左右。需求端，三大下游周内窄幅波动，利润略修复，目前EPS及PS有利润，ABS盈亏平衡。ABS产量继续下降，EPS及PS提升，三S折EB消耗上升。三S总库存下降，库存位于中性水平。总体来看，苯乙烯前期部分检修装置回归，下游综合负荷有一定回升，主要影响盘面走势在于成本方面，供需整体变化不大，预计短期维持震荡为主。寻找逢低做多的机会。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港989.67美元/吨（-3.33），PX CFR中国主港1011.67美元/吨（-3.33）;石脑油 CFR日本676.13美元/吨（-2.00）。

期货方面，上周PX呈现震荡运行的格局。成本方面，美联储官员暗示降息不会很快到来，市场担忧高利率对经济和需求的压力延续，国际油价下跌，叠加汽油裂解价差走弱，对于PX支撑有一定转弱。供需来看，PX产量与开工持稳甚至小幅回升，供应端，国内 PX 产量为 66.89 万吨，环比+0.46%。国内 PX 周均产能利用率 79.76%，环比+0.37%；需求端PTA负荷回落，多套装置停车。总体来看，PX难以改变偏宽松格局，而近期原油震荡反复，成本端对PX的支撑对比前期重心有一定转弱。短期来看，宏观与地缘扰动原油价格仍在持续，预计PX价格跟随成本承压运行为主，供需压力或使得价格进一步承压。近期重点关注成本端的指引变化。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5770元/吨，跌55元/吨，乙二醇现货报价4320元/吨，跌30元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，PTA装置负荷下滑9.8个百分点至70.1%，装置检修较多，装置负荷下滑明显；乙二醇方面，上周装置负荷小幅下滑至58.62%，其中煤制装置负荷回升6.68个百分点至66.99%。需求方面，聚酯负荷下滑3.1个百分点至89.7%，跌破9成，部分企业非常规性检修，装置负荷下滑明显。库存上，PTA社会库存410.8万吨，环比下降9.7万吨；乙二醇港口库存下降7.87万吨至79.43万吨。综合而言，PTA方面，近期美元有所反弹，以及市场对需求担忧，原油有所承压，不过OPEC+执行减产下，原油存在一定支撑。原油承压，压制PTA承压回调，不过PTA仍处于去库格局，PTA下方存支撑。乙二醇方面，近期国内装置扰动较多，装置负荷低位，但近期外轮到货偏多，进口回升，压制乙二醇，不过估值低位，乙二醇下方存在一定支撑，乙二醇偏弱震荡对待。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7510-7630元/吨，跌20元/吨；华东pp拉丝(煤) 7500-7600元/吨，跌40元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，上周国内装置负荷77.39%，环比下降0.9个百分点，负荷低位，拉丝排产率低位，结构性支撑尚可。需求方面，塑编企业开工下滑1个百分点至46%，BOPP企业开工维持48%不变，注塑企业开工维持50%不变，短期需求改善有限，但家电以旧换新政策带来需求修复预期空间。综合而言，近期美元有所反弹，以及市场对需求担忧，原油有所承压，不过OPEC+执行减产下，原油存在一定支撑。原油再度承压，对聚丙烯有所压制，不过装置负荷及拉丝排产率仍处于低位，供应端存支撑，需求端虽然当下需求改善有限，但家电以旧换新政策给予一定需求想象空间，聚丙烯下方存在一定支撑。

甲醇：现货报价，江苏2740（0），广东2625（2.5），鲁南2530（-5），内蒙古2365（-5），CFR中国主港276.5（0）。

从基本面来看，内地方面，近期国内开工率维持低水平，但随着后续装置重启开工率预计将企稳回升，上周卓创甲醇开工率69.88%（-0.43%），西北开工率79.2%（-0.14%），新疆广汇6月15日计划检修，安徽临涣40万吨/年甲醇装置5月7日开始检修，浙石化40万吨/年甲醇装置4月5日至5月2日检修，内蒙古东华60万吨/年煤制甲醇装置点火重启，5月10日出产品后维持半负荷运行，预计到5月底恢复满负荷，晋煤华昱5月7日到5月13日检修。港口方面，上周卓创港口库存62.37万吨，较前期减少1.2万吨，预计2024 年5月10日至5月26日中国进口船货到港量48.59万吨。海外方面，近期外盘开工率有所下降，马来西亚Petronas两套装置，其中1#装置开工负荷偏低，2#装置停车检修中，挪威Statoil目前装置停车检修，特立尼达CGCL目前装置稳定运行中，计划5月停车检修，文莱BMC停车中，计划近期重启，沙比克共计480万吨/年甲醇装置负荷提升，伊朗FPC100万吨/年甲醇装置开工不满，负荷5-6成附近。需求方面，传统需求逐步进入淡季，近期关于沿海MTO亏损检修传闻较多，浙江兴兴MTO装置兑现检修，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率83.83%。综上，近期国内春检开工下降，海外装置情况反复港口库存偏低，需求方面下游MTO工厂检修信息频发，浙江兴兴已兑现检修；消息面，MTO工厂与伊朗商谈达成一致，伊朗装船量级正常提升，近期外盘原油跌幅较大，对化工品形成一定拖累；预计近期甲醇整体仍以震荡为主，关注地缘及伊朗情况。

尿素：现货报价，山东2301（9），安徽2331（0），河北2281（10），河南2291（12）。

上周国内尿素市场整体稳中上行，新单按需跟进，5月11日全国中小颗粒市场均价2309元/吨，较上一工作日上涨2元/吨。供应方面，尿素日产高位运行在18万吨附近，但未来短期计划检修装置较多，局部地区的供应将减少；需求方面，下游农需南方水稻用肥需求逐步启动，工业需求稳步增长，三聚氰胺与复合肥厂家开工率持续走高；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量39.4万吨，较上期减少6.3万吨，上游企业库存已降低至年内低位水平，库存压力较小。出口方面，出口报检尿素将进行全面核查，政策收紧。综合来看，近期尿素供应仍维持高位，但需求启动，尿素企业库存继续去库且处于低位，均对行情有所支撑，但出口政策再度收紧，由于农需接近尾声，预计尿素整体维持震荡格局，反弹高度有限，关注地缘事件及出口情况。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美豆CNF价527美元/吨（-3），巴西豆CNF价495美元/吨（-8），阿根廷豆CNF价为503.37元/吨（3.24），张家港豆粕成交为3440元/吨（-10），大连豆粕成交价为3540元/吨（40）。

巴西扰动基本消化，美豆缺少题材驱动。上周美豆受巴西减产影响，价格回升至1200美分以上，基本计价本次减产影响。5月USDA报告表示2024/25年度大豆供应预计宽松，限制大豆未来反弹空间。目前美豆播种进度良好，天气炒作尚未开始，宽松预期下天气升水空间同样相对有限。当前大豆预计呈现高位震荡运行，等待美豆生长与产区降水对盘面影响。

国内豆粕基本面未发生变化，整体跟随外盘波动。USDA报告利空预期下，豆粕价格跟随外盘大豆回落，巴西港口运力下降暂停预计影响我国三季度大豆到港量，叠加美豆天气炒作，豆粕价格中长期仍然偏多对待。但是当前美豆天气炒作尚未完全开始，新季宽松预期限制豆粕上方空间，国内豆粕目前回归基本面运行，等待新的事件驱动。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7720元/吨（0），广东棕榈油现货价为7676元/吨（0），张家港豆油现货价为7770元/吨（0），广州豆油现货价为7760元/吨（0）。

棕榈油方面，马棕库存低位基本确认，供应逐渐恢复利空油价。4月棕榈油产量、库存双双恢复，虽然累库程度相对偏弱，但是数据预示着目前产地进入累库阶段，产地报价预计逐渐下降。供应恢复将通过进口利润上升逐步传到至国内，报价下降预计将导致中国、印度等国需求回升，但是供应端宽松仍然是棕榈油价格变动的主要因素，供应趋松背景下棕榈油上行动力不足。

豆油方面，外盘大豆进口成本下降，豆油更多承担成本跌幅，相较于豆粕而言，豆油跌幅相对较大，新作大豆供应宽松预期限制豆油天气炒作中的上升空间，粕强油弱趋势未出现明显改变。国内基本面未发生明显变化，豆油仍然对棕榈油形成替代，豆油近期运行相对偏弱。