盘面基差过大 集运期货主力出现直线回落

5月14日早盘时段，集运指数（欧线）主力合约出现直线下跌，盘内跌幅一度超5%。昨日集运欧线盘面继续表现，截至收盘主力合约上涨14.64%至4008.9点，远月多个合约触及涨停。对应的标的指数也相应上修，根据航司调涨后的报价测算对应的SCFIS大约在3600-3800点附近。不过当前盘面基差较大，已经提前计提了部分现货的涨价预期，导致主力合约有所回落，多单注意仓位的风险管理。

【机构观点】

恒泰期货：集运指数(欧线)主力合约涨势已持续1个月有余，预计欧线集运供需偏紧的格局大概率持续到6月中旬，本周重点关注其余船司6月初的开舱价，若运价有进一步提升，则06合约估值仍有上行空间。由于今年绕航好望角的原因，从上海至欧洲基本港的船期普遍增加10天左右的时间，叠加船司积极调控或导致今年船运的传统旺季较前几年有所前置。在维持三季度绕航的背景下，交易者可关注08合约的上行空间。在基本面形势尚未发生改变的情况下，欧线合约短期涨势强劲，但由于期价走势波动较大，近期交易难度提升，建议交易者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

一德期货：受达飞和马士基继续提涨6月亚洲-欧洲FAK费率以及南方部分港口缺柜爆舱影响，市场多头情绪再度得到提振，周一集运指数(欧线)期货除EC2406合约收账14.64%外，其余上市合约均强势涨停，主力移至2408合约。盘后公布的第19周SCFIS为2512.14点，略低于我们周报预测的2540点，据现货市场了解因长协出航占比略高缘故。基本面，由于绕航非洲部分港口不堪重负，造成船期推迟，且在地缘局势尚未缓和的背景下，短期供需矛盾依然较为凸出，进一步推升船商涨价的兑现程度以及涨价预期，对集运市场形成提振，预计短期运价仍将维持强势。

不过投资者也应注意当前期价已经提前计提了部分现货的涨价预期。策略上前期多单可继续持有，密切关注盘面变化，空仓者追高有风险。套利方面可关注继续08-10合约反套机会。

紫金天风期货：从结构上来看，目前欧线集运市场盘面依旧呈近高远低的back结构，受到近期需求端的增长，目前06合约和08合约的月差也打破了传统航运8月旺季的逻辑，因此短期近月套利空间不明朗，关注远月10-12反套机会。后续06合约仍旧关注逢低多的机会，根据目前货主提前补库导致的旺季前置的情况，需要进一步关注货量情况，后续指数依旧有向上的驱动。远月则需要持续关注地缘局势变化。