国债期货延续走弱 经济政策大超预期

【行情综述】

周四，国债期货延续走弱。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。跨品种价差方面，4TST、2TF-T和3T-TL分别上行0.074元、0.02元和下行0.02元。跨期价差方面，TS、TF、T和TL分别上行0.006元，0.01元、0.015元和0.02元。

【行情解读】

单边方面，近期期债再度走弱，主要源于地产放松政策的冲击。地产收储传闻施压债市，显然当前债市主要受政策预期的负面冲击而呈现较高的波动，但上涨趋势犹在，资产荒局面难有根本改变，推荐期债多单轻仓持有。

跨品种方面，短期限合约难以持续表现强于中长期限，4TS-T下行趋势未扭转，仍需警惕强监管和债券供给压力对流动性的收紧效应。推荐关注多T空TS或多T空TL的套利策略。

跨期方面，各品种合约跨期价差收敛趋势未根本扭转，主因牛平状态有望回归。临近移仓换月，建议空头可以开始移仓。

期现方面，随着市场空头情绪逐步降温，叠加临近移仓交割，预计基差收敛压力加大，期现策略暂无机会。

【风险提示】

以上观点均基于利率曲线延续平坦化的判断得出，那么，预测失误的风险来自于两方面：一是经济政策大超预期；二是流动性持续宽松。接下来，关注二季度特别国债与地方债的发行节奏。

（来源：中信建投期货）