海外氧化铝复产不及预期 助推氧化铝大幅拉涨

行情导读：今日氧化铝期货盘面大幅上涨，上盘一度触碰涨停，截止收盘，主力07合约收4094元/吨，涨幅5.35%。

驱动分析一：海外氧化铝复产不及预期

据Mysteel调研了解到，由于由于2024年3月上旬澳大利亚昆士兰州Bauhinia Downs附近天然气管道发生火灾，天然气供应减少导致周边Yarwun和Queensland两家氧化铝厂被迫减压产运行。调研了解，两家氧化铝厂建成产能为720万吨/年，此次事故影响涉及产能约120万吨/年左右。据了解，前期两家氧化铝企业预计在6月初左右恢复生产，但是目前当地天然气供应仍未完全恢复，预计延期至9月复产，另外，前期受减产影响，当地两家氧化铝厂不得通过外购现货维持合同执行。但受天然气供应不足、整体海外氧化铝现货紧俏等不可抗力因素影响，短期两家氧化铝厂部分合同执行受阻。

驱动分析二：国内矿山复产不及预期，铝土矿价格上涨

据SMM调研了解，山西地区停产的大部分铝土矿尚在整合阶段，部分矿山正在推进复产工作，但短期内难以迎来大规模复产，5月或难有较大国产矿产量增量，何时能迎来规模性复产尚未可知。河南地区三门峡铝土矿大部分维持停产状态，个别矿山或能逐步推进复产，但产量极为有限，且复产进度推进或较为缓慢，对市场难有较大影响，且这部分少量的产量增量难以动摇晋豫铝土矿供应紧缺格局，氧化铝冶炼企业多以消耗库存为主，原料库存下滑，铝土矿价格上涨。

驱动分析三：云南电力供应充裕且即将进入丰水期，电解铝复产顺利

云南电力结构中，水电比例较高，占比80%以上，云南电解铝产能占全国比重约13%。尽管3月下旬以来，云南多地陆续发布干旱预警，水位也下降至去年同期水平附近，但年初以来，云南火力发电同比增长明显，弥补水电不足。云南能源局数据显示，一季度，云南规模以上工业发电量796.55亿千瓦时，同比增长6.9%，比1-2月份加快1.2个百分点。其中，水力发电量434.63亿千瓦时，下降10.9%；火力发电量169.15亿千瓦时，增长13.5%；风力发电量145.86亿千瓦时，增长61.2%；太阳能发电量46.91亿千瓦时，增长163.7%。新能源发电量占比屡创新高，达到24.2%，有效弥补水电下降影响。与此同时，6月云南即将进入丰水期，电力供应将更加充足，加之铝厂利润丰厚，利于电解铝企业复产，带动氧化铝需求增长。我们估算3月以来，电解铝复产产能逾70万吨。

展望后市：

国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外减产短期实质影响不大。国内方面，当前氧化铝冶炼利润高位，氧化铝厂复产积极性较高，但当前国内矿山复产不及预期，国内铝土矿库存下滑，铝土矿价格上涨。同时下游电解铝复产，另外，期货升水令持货商交仓意愿上升，加剧现货紧张，建议多单持有。

风险提示：国内铝土矿复产超预期。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。