工业硅现货下跌 期货上涨 基差快速走弱

【现货与期货价格】5月22日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13100元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价13600元/吨，环比下跌50元/吨。昆明地区Si4210工业硅市场均价13850元/吨，环比不变。主力合约SI2407，价格报收12340元/吨，震荡回升。

【供应】四川地区企业陆续复产，本周四川开工率回升明显，新疆接近满产。新疆样本硅企周度产量在43555吨，周度开工率在99%，环比小增加。云南样本硅企周度产量在3675吨，周度开工率在43%，较上周环比持平。四川样本硅企周度产量在1855吨，周度开工率在28%，环比提升明显。云南地区因丰水期时间较晚，硅企目前仍保持观望硅价和电价走势为主。

【需求】多晶硅产业链在光伏产业链整体高库存的以及降价传导压力下预计仍将承压，5月份多家多晶硅企业检修，考虑到5月有通威保山等产能爬产，预计5月份多晶硅产量环比减少0.2-2万吨左右。多晶硅下游硅片企业排产下降，叠加多晶硅和硅片两环节均在累库，6月份多晶硅供应有进一步减产预期，对工业硅需求量预期减少。

【库存】库存小幅增加，据SMM，5月17日工业硅全国社会库存共计37.9万吨，较上周环比增加0.9万吨。其中社会普通仓库10.6万吨，较上周环比减少0.1万吨，社会交割仓库27.3万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加1.0万吨。交割库库存积累以北方地区新疆、天津为主。仓单超过五万手，5月22日为53846手，小幅增加。

【逻辑】工业硅现货下跌，期货上涨，基差快速走弱，或与宏观利好大宗商品买盘增加但基本面依旧偏弱有关。工业硅华东报价下跌约100元/吨，或因北方头部硅企接连下调硅价，继续让利出货，官方网价累计下调300元/吨。5月工业硅供应量继续释放，需求增速不及供应增速。5月产量预计继续小幅增长，四川地区企业陆续复产，本周四川开工率回升明显，新疆接近满产，云南预计下个月开始电价下调，关注硅企复产进度。需求端，5月多家多晶硅企业检修减产，同时5月通威保山产能释放，SMM预计5月份多晶硅产量环比减少0.2万吨左右。目前硅料价格快速跌破各企业成本线，夏季适逢检修期，预计后期检修企业将进一步增加，大型企业也逐步步入检修。工业硅依然面临高供应高库存的压力，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格一直承压。近月价格预计相对承压，2412合约价格在新交割规则实施后偏强，有利于反套。

【操作建议】仓单高企，近月价格承压

【短期观点】区间震荡

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