工业硅：现货企稳 仓单增加 期货回落

【现货与期货价格】5月27日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13100元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价13600元/吨，环比不变。昆明地区Si4210工业硅市场均价13850元/吨，环比不变。主力合约SI2407，价格报收12710元/吨，震荡回落65元/吨。

【供应】四川产量继续增长，新疆云南产量互补。新疆样本硅企周度产量在43655吨，环比上涨100吨，周度开工率在99%。云南样本硅企周度产量在3600吨，环比下降100吨，周度开工率在42%。四川样本硅企周度产量在2155吨，周度开工率在33%，环比提升300吨。整体三地周度产量回升至4.94万吨。

【需求】多晶硅作为此前工业硅需求的核心增长点，随着产能释放价格快速下跌，目前已跌至几乎全行业亏损，5月多家多晶硅企业检修减产，虽然5月通威保山产能释放能给到市场一定的产量补充，但随着价格走弱，夏季又适逢检修期，价格跌破成本线后，企业倾向于提前检修，预计后期检修企业将进一步增加。对于工业硅的需求端来讲，5月的需求增速放缓甚至可能有小幅减少。

【库存】库存小幅增加，据SMM，5月24日工业硅全国社会库存共计38.6万吨，较上周环比增加0.7万吨。其中社会普通仓库10.6万吨，较上周环比持平，社会交割仓库28万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加0.7万吨。新疆部分交割仓库库容已约满，预计下周新疆仓库维持增加。但需注意目前库容是最低保障容量，若有需要，交割库可提出扩容申请。仓单超过五万手，5月27日为55842手，折28万吨，继续走高。

【逻辑】工业硅现货价格企稳，期货价格震荡回落，基差小幅回升。2024年5月工业硅产业链随着新产能投产以及丰水期复产，产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步积累，此前市场认为价格预期将承压下跌或底部震荡。最近在现货价格下跌，多晶硅检修减产企业增加的压力下，工业硅期货出现较强势上涨，基差快速走弱，或与宏观利好大宗商品买盘增加但基本面依旧偏弱有关。但需要注意套利窗口打开将使得企业套保利润增加，未来套保盘或将增加，给盘面带来一定的向下压力。此外，持仓量逐步增加，主要增幅在09合约，目前SI2406合约持仓约1.5万手，SI2407合约持仓约13万手，SI2409合约持仓约15万手，仓单量约5.6万手。考虑到仓单和持仓量较高，多空博弈下，价格波动或加剧，投资者可注意头寸管理。

【操作建议】价格波动或加剧，投资者可注意头寸管理

【短期观点】震荡，价格波动或加剧

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