策略报告：多卷空煤策略

交易逻辑要点（2024.05.29）

➢29日国务院印发《2024-2025节能降碳行动方案》，提出到2025年底，与2023年相比，钢铁行业节能约2000万吨标准煤，减排二氧化碳约5300万吨。钢铁行业有行政限产预期。虽然限产时间，产量降幅尚不明确，暂不好评估对黑色金属供需平衡表和价格方向，但有利于吨钢利润走扩。

➢吨钢利润实质是多材空原料，考虑节能降碳的实质是减少煤炭消耗量，叠加焦煤有蒙煤进口压制。材和焦煤的供需面强弱逻辑与“节能降碳”逻辑共振。

基本面详细分析

➢热卷供需双强，库存季节性下降。钢材供需双弱，总库存季节性下降。但卷和螺有所分化，螺纹供需双弱，库存同比下降；而热卷供需双强，库存同比走高。目前铁水环比修复，已经修复至接近去年均值水平。但钢材总库存不高，处于年内季节性低位。

➢焦煤供需双弱，库存不高，但近月面临低仓单成本压制。焦煤进口量保持同比增量，但山西主产区减产明显，导致焦煤总库存不高。需求跟随铁水增产而往上修复，但随着铁水接近240万吨水平，在静态需求预估下，近月需求增量空间有限。

操作：多HC2501空JM2501

考虑一手热卷10吨，一手焦煤60吨，等价值配比是3手热卷配1手焦煤。套利计算=30*热卷价格-60*焦煤价格

建仓区间：5000-6000

止盈区间：14000-19000

止损区间：4000（按建仓位置2000元止损）

建议仓位：40%

保证金比例：15%

盈亏比：4:1（预计每对套利盈利8000，亏损2000）

风险因素：24年政策未执行

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