此次OPEC+会议有哪些新鲜事儿？

2024年6月2日迎来了万众瞩目的第37届OPEC+部长级会议，会议时点恰逢布油主力合约跌近81美元/桶，越来越贴近OPEC+的挺价位，此次会议结果对后市油价走势也较为关键。因此次会议由线下转为了线上，会前市场声音多认为OPEC+将会延长220万通/日的减产计划至2024年底，也有部分人士认为OPEC+或逐步放开增产，究竟此次OPEC+会议又有哪些新鲜事儿？后市油价走势又将何去何从？

一、我们汇总会议内容如下：

1、第37届ONOMM会议对2025年OPEC+成员国适用的产量基线作了调整。欧佩克+将2025年的产量基线设定为3972.5万桶/日的产量。对比2024年的产量基线，2025年产量基线的调整主要体现在上调了阿联酋的目标产量，由2024年的321.9万桶/日上调30万桶/日至351.9万桶/日，此外还将尼日利亚的产量基线上调了12万桶/日，俄罗斯的产量基线上调了12.1万桶/日。

2、沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等在2023年4月和11月宣布进一步自愿减产的欧佩克成员国，在利雅得举行了第37届欧佩克和非欧佩克部长级会议。上述国家决定，除了第37届ONOMM的最新决定外，将2023年4月宣布的每日165万桶的额外自愿减产延长至2025年12月底。

3、这些国家将把2023年11月宣布的每日220万桶的额外自愿减产延长至2024年9月底，然后逐月逐步取消每日220万桶的减产，直至2025年9月底，以支持市场稳定。这种月度增产计划可以根据市场情况暂停或逆转。

4、本着透明和合作的精神，会议欢迎伊拉克共和国、俄罗斯联邦和哈萨克斯坦共和国作出的补偿减产承诺，即在第52届联合部长级监督委员会会议商定的2024年6月底之前，重新向欧佩克秘书处提交其更新的补偿计划，以补偿2024年1月以来的过剩产量。

下表为此次会议给出的2024年6月至2025年组织内减产国的产量计划表：

(1)在按照第37届ONOMM会议实施的2023年4月和2023年11月宣布的额外自愿减产之前，要求的生产水平。

(2)阿联酋的目标产量增加了30万桶/天。根据第37届ONOMM会议，阿联酋产量的增加将从2025年1月开始逐步分阶段进行，直到2025年9月底。

(3)这是经二次来源数据评估的第37届ONOMM规定的产量水平。俄罗斯正在利用二次来源数据更新产量数据。

5、下一次欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于8月1日举行。第38届欧佩克和非欧佩克部长级会议将于2024年12月1日举行。

二、此次会议结果又该如何解读？

从会议结果看，此次政策的收紧力度是不及会前预期的，会前“减产延续至2024年底”的预期变为“额外自愿减产延长至2024年9月，2024年9月至2025年9月8个额外自愿减产国逐步增产”的现实，此次会议之后盘面或有卖现实的交易，考虑10月份之后正式放松增产，远月合约压力更大。三季度在OPEC+仍延续减产的情况下，叠加夏季成品油消费旺季的背景，原油基本面或存在一定支撑，四季度若增产落地叠加成品油消费季节性转弱，原油基本面转弱压力或更大。OPEC+产量政策落地之后，待盘面price in这一政策变量，后期油价定价逻辑预计转回宏观和需求层面，在美国通胀下降和美国经济指向弱化的背景下，宏观压力或仍向下，表现在原油需求端亦有一定拖累，若原油需求的季节性好转未能对冲宏观层面的压力，则油价重心或继续下移，否则油价预计延续震荡走势。此次会议作出的逐步增产计划被视为之后放开减产计划的预热，不过此次会议同样表示“增产计划可以根据市场情况暂停或逆转”，OPEC+的产量计划表现出一定的灵活性，后期当油价不利与减产联盟的情况出现时，增产计划亦有转圜的余地，油价下方空间仍需谨慎看待。

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