宏观政治扰动因素增多 贵金属回调

行情导读：6月5日早盘开盘，贵金属延续隔夜跌势，沪银期货主力价格一度跌近3.5%到7728元/千克，沪金期货同步下跌但跌幅相对更小。

驱动分析一：印度大选和欧佩克会议等事件影响市场情绪，资金较谨慎

进入6月，金融市场受到宏观政治扰动的因素增多，整体波动或进一步上升。6月2日，欧佩克+成员国在沙特举行了第37届欧佩克和非欧佩克部长级会议，8个会员国会议决定把2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至今年9月底，之后将视市场情况逐步回撤这部分减产力度，以避免一些因素造成的全球供应过剩并提振油价。在需求疲软的情况下，市场对会议解读为减产力度不及预期，由于今年10月后8国可以自愿增产属于额外的决定，可能会使市场重新出现供过于求的情况。受此消息影响，国际原油价格大幅回落并跌破今年2月初以来的支撑。此外，印度大选结果也出现意外，在市场预期总理莫迪将再度以较大优势胜选的情况下，执政党印度人民党主导的全国民主联盟获得过半数席位，但莫迪领导的印度人民党仅获得240个议席，这远低于前两次选举。尽管有望再度连任总理，但执政党未能拿下半数席位将使莫迪在经济领域的施政更加困难，并更容易受制于盟友。印度政局变化或影响当地经济改革的推进和增长前景，消息发酵期间印度股债汇三杀、股指创四年最大跌幅。在工业品价格集体下跌的情况下，资金情绪转向谨慎而止盈离场，白银受到拖累亦自高位持续下跌。

驱动分析二：美国经济就业数据持续弱化但美联储态度仍不明朗

从美国一季度GDP同比增长1.3%不及预期开始，随后4月PMI和非农数据显示经济活动景气度和非农就业数据均出现放缓，5月美国制造业PMI进一步下行，但对于通胀来说短期包括CPI和PCE指标受到薪资增速和房价韧性等滞后因素影响下降斜率平缓，美联储对降息的态度并不明朗。此外，欧洲央行6月降息落地后续可能由于欧元区通胀反弹风险而政策难有延续性，影响被计入后可能使利多出尽。

展望后市：

贵金属6月受到宏观政治消息面变量影响波动频次可能上升并形成宽幅震荡。在黄金价格维持相对高位的情况下，近期中国央行减少购金的规模，同时实体消费需求亦受到影响，期货交所黄金库存出现显著上升，黄金期货价格相对于现货出现大幅升水，短期供应相对充足可能抑制黄金走势，国际金价在2300-2400美元区间波动。下半年随着美国经济可能加速恶化传导至通胀回到美联储目标水平，贵金属价格中长期看好，回调整理过程中建议投资者可择机逢低买入。

白银方面，全球央行即将转向宽松提振市场风险偏好形成金融属性的利好，未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍有上涨空间，但短期受到工业属性拖累价格在29-32美元区间波动。

风险提示：美国经济维持强劲、美联储货币政策紧缩超预期

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