国债期货涨幅收窄 权益市场回暖令风险偏好回升

行情综述

周三，国债期货涨幅收窄。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约持平前值，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。跨品种价差方面，4TST、2TF-T和3T-TL分别变动0.089元、0.045元和0.045元。跨期价差方面，TS、TF、T和TL分别变动0.012元、-0.005元、-0.005元和0.000元。

行情解读

单边方面，期债各品种涨幅收窄，权益市场回暖引发风险偏好回升，期债盘中承压回落。降息未兑现则债牛会延续，期债上行趋势难改。当前市场主要的风险点不在于经济层面，而在于监管层面，虽然央行强调长端利率风险的表态影响边际弱化，但不排除后期再度冲击市场，故我们对期债保持看多不做多的谨慎态度。经过一段时间上涨，目前净基差水平中性偏低，建议长期投资者可以空T2412合约建立套保组合并持有至年底。

跨品种方面，持续关注可能再度给出的做陡机会。考虑到资金面未来存在被扰动的隐忧，优先关注逢低多3T-TL价差的策略。

跨期方面，推荐多TL2409空TL2412，目前TL2412的净基差低于TL2409，意味着TL2412价格相对高估。

期现方面，近期多头情绪偏暖支撑基差收敛，若空头情绪回暖及利率曲线再度陡峭化，将支撑基差后市再度扩张。

风险提示

以上观点均基于利率曲线延续陡峭化的判断得出，那么，预测失误的风险来自于两方面：一是经济政策不及预期；二是流动性收紧。接下来，关注三季度特别国债与地方债的发行节奏。

（来源：中信建投期货）