四大期指基差整体走弱 市场需求恢复基础尚不牢固

【观点与策略】

上个交易日，上证综指跌0.83%，深证成指跌0.99%，创业板指跌0.78%，科创50跌1.63%，沪深300跌0.51%，上证50跌0.29%，中证500跌1.56%，中证1000跌2.16%。两市成交额为5831.12亿元，较前一交易日增加约27亿元。

北向资金净流出39.66亿元，前一交易日净流出14.03亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：家用电器(0.69%)，银行(0.16%)，石油石化(-0.33%)。表现最差的行业分别为：社会服务(-3.05%)，房地产(-3.43%)，商贸零售(-3.55%)。

基差方面，四大期指基差整体走弱，IF、IH当季合约年化基差率为-5.8%、-7.2%；IC、IM当季合约年化基差率为-7.1%、-10.9%。跨期价差方面，IM近远月合约价差缩窄，IH、IF、IC近远月合约价差扩大。

6月官方制造业PMI为49.5%，低于临界点，与前值持平。制造业生产端的降幅大于需求端，推动产需分化程度有所收敛，但市场需求恢复基础尚不牢固，需求不足仍是当前经济增长的主要问题。政策面处于相对真空期，市场缺乏新的积极因素推动，A股短期呈现极致缩量，市场观望情绪较为浓厚。不过在经济弱复苏现实逐步兑现后，市场对于经济数据的反应可能减淡。策略方面，近期市场偏弱震荡，中小盘指数期指卖出套保继续持有；在央行开展国债借入操作后，债市对于资金吸引力下降，或有利于部分资金流入A股，随着市场逐渐整固，可逐步降低套保仓位。

（来源：中信建投期货）