生猪09合约延续对现货补涨 终端消费依旧疲弱

【行情复盘】

周二，宏观情绪偏弱拖累商品市场下行，生猪远月期价回落，远月合约大跌，09合约延续对现货补涨，全国现货均价18.65元/公斤左右，环比上昨日涨0.05元/公斤左右。期价截止收盘主力09合约收于18075元/吨，环比前一交易日涨0.78%。基差09（河南）450元/吨左右，09合约转为对部分地区现货小幅贴水。本周屠宰量环比小幅反弹，同比处于低位，上周仔猪价格大跌，部分地区破600元/头附近后震荡。终端消费依旧疲弱，关注7份终端消费能否迎来改善。

【重要资讯】

官方能繁5月存栏量3996万头，月度环比增0.25%，同比降6.15%。基本面数据，截止7月7日第26周，钢联标肥价差0.05元/公斤，环比上周持平，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪倒挂。卓创出栏体重124.76kg，周环比降0.14kg，同比高3.91kg，猪肉库容率21.67%，周环比降0.15%，同比降12.74%。7月底屠宰量环比整体呈现低位反弹，上周样本企业屠宰量66.92万头，周环比升0.41%，同比低22.04%。博亚和讯数据显示，第25周猪粮比7.57：1，周环比升0.26%，同比高14.22%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润450元/头，周环比降160元/头，同比高703元/头，自繁自养利润300元/头，周环比降153元/头，同比高523元/头，猪价仍在大部分养殖户平均完全成本上方；卓创7KG仔猪均价558元/头附近，周环比跌10.82%，同比涨42.50%；二元母猪价格31.34元/kg，环比上周跌0.03%，同比跌3.54%，能繁母猪价格止跌反弹。

【交易策略】

6月中旬以来，国内宏观情绪显著转弱，农产品指数止涨下跌，7月初随着债券市场回落，商品市场情绪有所企稳。生猪期价远月合约高位偏强震荡调整，现货价格季节性偏强震荡，远月合约对现货一度贴水。基本面上，7月份集团厂出栏环比预计小幅反弹，散户出栏预计增加，当前屠宰水平处于低位，养殖户存在一定压栏行为。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在7-8月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价升水缩小，基差迅速走强，单边暂时转为观望。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）