尿素：追肥需求仍有跟进 但后续消费零散化对盘面支撑不利

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2290(30)，基差235(63)；山东市场主流价2280(10)，基差225(43)；山西市场主流价2160(0)，基差105(33)；河北市场主流价2300(0)，基差245(33)；江苏市场主流价2310(10)，基差255(43)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.供应端看，尿素行业在短期内可能会面临一定的供应波动，但整体产能依然较为充足，不会出现大幅度的供应紧张情况。近期上游日产量为17.88万吨，较去年同期有所增加，且开工率也有显著提升，达82.56%。尽管近期部分装置因突发故障短暂停产，但对日产量的影响相对有限。然而，中长期看内蒙古和东北地区企业的计划检修数量将增加，加之短时故障的频繁发生，预计供应压力不会明显增加；2.需求端看，工业消费在短期内面临一定的挑战，但局部的农业需求可能会提供一定的支撑。复合肥市场由于基层接受度的限制，秋季肥价格预计涨幅有限，这意味着即使在需求增加的情况下，价格也难以大幅上升。胶合板方面，南方的频繁降雨导致板材厂家的开工率偏低，需求跟进也显得不足，这可能会限制板材市场的供应。农业需求方面，华东和华中局部降雨后追肥需求增加，可能会带动局部区域的肥料需求；3.外盘情况看，印度IPL尿素进口标购，最晚船期8月27日。共收到19家供货商，总计325.41万吨。最低到岸价格：东海岸365美元/吨，西海岸350.5美元/吨。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：产销率仍处于高位+上游库存低位+外盘及消息面对市场心态的扰动；2.当前动力煤市场正处于夏季高峰期前的准备阶段，产地供应整体保持稳定，尽管市场对后续价格持乐观态度，但受下游库存高位影响，终端需求并未完全释放，导致站台发运量下降，库存压力增大。内蒙古、陕西和山西等主产区煤矿产销逐步恢复，局部煤价有所上调。港口方面，尽管贸易商试图挺价，但下游需求并未显著改善，市场采购节奏依然缓慢。然而，随着多地气温升高，预计电厂日耗将加快，这可能会促进库存去化并带动终端补库需求的增加，为煤价提供支撑。目前市场情绪有所提升，部分煤矿开始调整煤价探涨，预示着煤炭市场可能即将迎来拐点。前期煤炭价格弱势运行对于尿素估值的抬升帮助不大，但随着迎峰度夏的开始，成本端对于尿素估值的支撑将变得明显。根据煤炭价格推算，近期固定床工艺的完全成本大约在2000-2200元/吨，新型煤气化工艺的完全成本在1800-1900元/吨，而企业利润水平则在100-500元/吨之间。尽管当前尿素市场呈现震荡运行态势，工厂销售压力尚可，下游业者保持谨慎态度，主要按需采购，短期内市场行情预计将小幅调整。从新型煤气化工艺样本利润来看，尽管较前期有所下调，但整体利润水平仍处于年内中高位置，表明尿素行业的盈利能力相对稳定。预计固定床工艺和新型煤气化工艺的利润将波动不大，而气制工艺利润可能会有所下调。

【策略】

单边建议坚持波段思路，短期等待相对高点布局空单，上方压力位给到[2200,2250]，仅供参考。

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