天然橡胶：海外原料上量 原料价格松动 胶价走弱预期

【原料及现货】截至7月10日，杯胶52.75(-0.45)泰铢/千克，胶水62.50（0）泰铢/千克，云南胶水13600（0）元/吨，海南胶乳13600（0）元/吨，全乳胶上海市场14250（+50）元/吨，青岛保税区泰标1700（0)美元/吨，泰混14200（-150）元/吨。

【轮胎开工率】截至7月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.04%，环比+0.06个百分点，同比+1.69个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.56%，环比-2.93个百分点，同比-5.37个百分点。。

【资讯】据中汽协会最新数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。伴随汽车以旧换新活动持续开展，地方配套政策陆续出台，企业新车型不断上市，叠加车企半年度节点冲量，6月汽车市场环比继续保持增长。1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1-5月分别收窄1.7个和2.2个百分点。

【逻辑】前期降雨充裕，高价下胶农开割意愿强，上游供应逐渐进入季节性上量阶段，EUDR胶补库放缓，云南替代指标逐渐进入，工厂原料紧张逐步缓解，原料价格承压回落，供给侧支撑走弱。但海运问题导致物流环节运输受限，进口胶到港量或不及预期，港口去库状态维持，现货溢价短时难以缓解，一定程度上对胶价底部支撑。综上，前期利多基本兑现，预计随东南亚产区正常开割，供应压力有所缓解，原料价格逐步回落，海外进口量逐步增加，现货紧张缓解，胶价将回落，但考虑到EUDR法案导致的成本增加，天胶价格重心上移，对胶价保持低多思路，14000-14500区间逐步建仓。

【操作建议】回调低多思路为主

【短期观点】震荡

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