集运指数：停火预期走强 落地仍需时间

行情导读：本周集运指数期货（EC）盘面波动剧烈，在经历了周一的远月合约跌停后，随着停火相关消息面在周四被进一步的披露，远月合约于本周经历第二次跌停。截至7月11日收盘，08合约下跌4.43%至5488点，12、02、04、06合约均跌停。自欧线盘面在周一受停火协议的进程重启而剧烈调整过后，周四逐渐释放出的谈判进展进一步提振了市场对于加沙实现停火，以及中东地区局势企稳的期望值。今日开盘后EC合约整体仍在低位震荡，远月合约延续上一日的跌势。当前欧线主要受地缘相关消息面的变化影响，但基本面逻辑未有明显转变。若消息面短期内缺少持续的重大进展，基本面因素或将重新主导欧线的走势。

停火相关重要消息持续披露

华盛顿邮报专栏作家David Ignatius于美东时间7月10日发布的一篇评论意见标题为“加沙停火协议或临近达成”。Ignatius表示，他在与美国高级官员的谈话中了解到，当前3阶段协议当中，第一阶段将包括为期6周的停火、哈马斯释放33名人质、以色列从监狱释放数百名巴勒斯坦人、以色列从人群密集区域和加沙东部撤军、人道主义救援加入加沙、加沙医院被修复等事项。第二阶段将通过已经被哈马斯和以色列接受的“内阁治理”计划展开。该计划包括哈马斯和以色列撤出加沙地区并由一支约2500人规模、已经过以色列审查且在加沙的巴勒斯坦政府支持者充当“内阁治理”组织。届时，该滞留加沙的治理组织的安全将由经美国训练的武装力量和温和的阿拉伯世界盟友联合提供。第三阶段将会是所有人质的释放以及永久的停火。

据位于停火谈判地多哈的阿拉伯媒体Al Jazeera最新的加沙停火跟踪报道，拜登总统在美华盛顿特区当地时间7月11日（北京时间7月12日）召开的北约峰会上发言表示，内塔尼亚胡总统及其政府在同意人道主义救援进入加沙的问题上“配合度表现较为欠缺”，而且“以色列在加沙的战争应当现在结束”。该媒体表示，拜登总统发言称以色列和哈马斯已就停火框架达成了共识，但“当前协议的复杂度较高，还有一些缝隙需要填补，不过前进的方向是正面的，我们一直有进展，我也决定要把这个协议给落实到底，这场仗该停了”。

短期情绪冲击后基本面因素有望回归

本周，停火相关消息左右市场情绪，使得盘面在周三收盘时呈现出逐渐修复回归基本面的迹象后，于周四再一次被加沙方面的进展给“截和”。当前，除主力08和10合约以外的合约周累计跌幅均超30%。短期内消息面带来的预期提振或需要时间消化，停火相关的细节在多国的斡旋和设计下是否能够有效的给相关地区稳定带来长久的保障仍需进一步观察。

当前虽然跟踪运价的指数增幅有所放缓，但基本面看多的因素未发生明显转变，港口拥堵、极端天气、罢工等因素持续为运价提供上行通道。以赫伯罗特HPL为例的航司虽对8月往后的40GP大箱报价有所下调，但由其他航司支撑起来的运价中枢维保持在此前1万美元以下区间震荡的趋势。根据极羽科技，截至7月12日，上海-欧洲基本港未来6周的运费报价参考，马士基8981美元/TEU，11864美元/FEU；MSC 5740-6130美元/TEU，8840-9440美元/FEU；CMA 5280-5294美元/TEU，9560-9574美元/FEU。

展望后市：盘面短期仍有支撑

近日受地缘相关消息面不断变化的影响，盘面在上周走强后在本周有较为剧烈的调整。短期基本面逻辑不改，停火方面的进展主要受制于以色列和哈马斯在多国斡旋下展现的配合度、停火后胡塞武装在袭击船只方面能否收敛、以及真主党是否能够如约实现一致停火。另外，此前多个头部航司曾表示红海若是能够恢复通行，重新部署运力的时间最短也需要4-6周，而在当前仓位管理愈加困难的局面下，停火后的复航情况仍需时间观察。短期内主力08在运价维持在高位徘徊，以及停火进展仍需时间观察的事实下预计将在5400-5800的区间偏强震荡。远月合约可适当关注航司对现有船只动力系统的升级改造情况，以及欧盟减排条例的落地进程。目前来看主力盘面仍有支撑，逢低可择机买入，远月合约受消息面的影响波动较大，注意仓位的风险管理。

风险提示：地缘进展变化，运价落地情况

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