市场风险偏好持续回升 股指期货继续反弹

【行情复盘】

近一周股指总体反弹，沪指累计收涨0.72%。期指主力合约也全面上行。成交持仓方面，除IH合约日均成交持仓下降外，其他品种日均成交持仓均上升。

【重要资讯】

行业来看，31个一级行业涨跌互现，行业涨跌差异明显上升，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料、非银金融带动300和50，同时电子明显拉动300、500和1000。资金方面，主要指数资金多数流入。数据显示6月CPI同比弱于预期和前值，PPI同比跌幅继续收窄。猪肉价格上涨支持CPI，商品价格调整和国内需求偏弱则限制PPI，但基数偏低支持仍在。6月出口同比继续加速，低基数推动较多，实际增量平稳。进口同比则回落至负增长。出口稳、进口弱情况下贸易差额走高。央行周内完全对冲到期流动性，合计净投放/回笼为0。短端资金成本继续处于低位。同时央行称将开展临时正、逆回购，利率为7天逆回购利率减点20bp和加点50bp。该政策与新政策利率有关，但导致金融市场价格大幅波动。其他政策方面，财政部、水利部下达救灾资金8.48亿元。多个城市推进智能网联汽车应用。证监会收紧卖空和高频交易规定。继续关注月中公布的6月重磅经济数据。总体上看，国内经济修复趋势和再通胀速度明显减慢，产出跟随需求调整，内需主要受到基建投资减速拖累，且房地产依然无起色，外需则基本持稳。海外方面，美联储9月降息预期升至最高，美股继续上涨并刷新高点后回落。地缘政治风险暂无变化。市场风险偏好持续回升。监管收紧融券和高频交易，是推动股指上涨的主要原因。

【市场逻辑】

经济数据显示基本面修复放慢，预期走弱仍压制市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政和货币政策利多已完成计价，地产政策效果仍有限。三中全会改革预期需要继续关注。监管限制做空短期或仍有利好。外盘以及风险偏好影响偏多。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。

【交易策略】

策略方面，指数继续反弹，短线关注弹性较大的IC和IM空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，各近月合约贴水较高，尤其IH反套空间较大。跨期价差方面，未来继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价高位回落，多头平仓后暂时观望，并等待中长期逻辑确认。

（来源：方正中期期货）