短期宏观不确定性扰动增加 有色贵金属板块回调

行情导读：7月19日早盘，由于美国大选进展变化对欧美经济货币政策影响不确定性增加，在美国高位回调风险偏好降低情况下，资金情绪趋于谨慎，有色和贵金属板块集体回落，特别是沪银和沪锡主力合约开盘后跌幅均超过3%。

驱动分析一：美国大选进展充满曲折市场趋于谨慎风险偏好降低

目前2024年美国大选的选情复杂程度远超过往，在经历了6月底两党候选人第一次电视辩论以及7月的“枪击”事件后，共和党候选人特朗普的民调优势进一步扩大，目前领先民主党的拜登2.7%，在摇摆州的民调亦全面领先。而民主党方面，拜登在电视辩论后支持率下降，而且身体和精神状态受到质疑，党内对其退选的呼声不断增加，有消息指拜登最快将在本周末宣布决定。而目前热门替代人选之一的副总统哈里斯，市场对其能否和特朗普形成竞争仍存在疑虑。在民主党候选人悬而未决情况下，由于两党执政理念和相关政策有较大不同，可能对市场产生的影响较难预期，资金态度趋于谨慎使风险偏好降低，美元流动性收紧从而止跌反弹，有色板块和贵金属亦受到影响。

驱动分析二：特朗普的关税和产业政策或打击芯片和新能源产业

回顾2017-2020年特朗普第一段总统任期，其常在社交媒体发表言论并对市场带来较大影响，今年特朗普参选延续了过去“美国优先”的思路，多次提到要扩大对进口商品征收关税范围并对国内企业减税，产业政策方面则会鼓励传统能源生产，限制新能源发展，主要在汽车等领域。而在芯片产业方面近期受到特朗普“关注”，7月16日美国彭博社发布了一篇对其进行的专访，当中他说自己非常了解台湾人，也非常“尊重”他们，但他们确实拿走了美国100%的芯片生意，认为台湾应该支付“防务费用”。该报道一发出立即引发全球最大的合同芯片制造商和供应商台积电的股价出现大跌，随后美股科技股整体出现高位回调市值蒸发超过万亿美元。此外，有报道指美国政府正在考虑对中国半导体产业实施“严厉”制裁，旨在阻碍中国半导体产业的进步。有色金属铜、锡和贵金属白银，作为新能源和半导体重要的原材料，在AI和双碳政策下近年需求保持强劲，因此近期下跌更多是宏观政治情绪层面影响了多头资金止盈离场。

展望后市：

基本面看，目前海外制造业整体处于补库周期，供需情况看锡和白银均有一定的供应缺口，因此对价格仍有支撑。宏观层面来看，近期美国经济数据不断恶化，就业数据表现和通胀水平降温，使得美联储9月降息概率增加，宽货币预期将继续对美元指数形成打压。目前来看特朗普再次当选总统且共和党掌控参众两院的可能性相对较高，本轮“特朗普交易”相较2016年将更早启动，从长远来看，其关税+扩大赤字+移民等政策将带来通胀预期的升温，对商品价格有所提振，因此在低位仍可布局。短期在不确定因素的扰动下，行情将有阶段回调，建议暂时观望。

风险提示：美国大选影响、美联储货币政策超预期

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