尿素：下游接货意愿偏低 短期平衡表向宽松转化将施压盘面

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2180(-30)，基差159(-12)；山东市场主流价2210(-20)，基差189(-2)；山西市场主流价2050(-30)，基差29(-12)；河北市场主流价2220(-40)，基差199(-22)；江苏市场主流价2210(-50)，基差189(-32)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.供应端看，计划检修企业可能有5-6家，复产企业预计有5-6家附近。月内日产预期，部分计划检修企业推迟停车，而新增产能泉盛装置投产，所以现货供应压力逐渐增加。近期尿素企业总库存量30.22万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加21.37%。本周期国内尿素企业库存呈现累库趋势，近期华东、华北等区域农业追肥持续，但需求推进并不集中；东北需求的转弱下内蒙、东北库存呈现增加。虽然山东、山西以及新疆等地小幅去库，但国内整体库存水平回升；2.需求方面，在政策鼓励下，复合肥备肥预收顺利推进，南方水稻肥需求逐渐结束，部分肥企产线停车检修；北方地区备肥预收推进，部分检修产线复产，生产秋季肥。胶合板方面，由于局部雨水天气较多，板材厂开工负荷低位，备货增量有限。农业需求方面，华中、华东部分地区水稻追肥需求存在，但总体工农业需求平平，增量有限；3.成本方面，天然气价格维持区间整理，气头装置开工稳定。煤炭方面，下周无烟块煤市场供应预计小幅增加，但需求端难有明显改善，对煤价支撑有限。煤矿端库存压力不大，有挺价心态，因此价格难有大幅波动，预计无烟块煤市场价格将以稳为主。综上所述，原料价格预计平稳运行，但在价格下行后，部分高成本厂家将面临成本压力增加的情况。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：产销率仍处于高位+上游库存低位+外盘及消息面对市场心态的扰动；2.复合肥市场当前面临发货量低迷的局面，尽管秋季预收工作已经进行了3至4周，但发货量并未显著提升。产能利用率保持低位，据隆众数据显示，行业开工率仅为28.46%，这反映出市场对后期风险的规避态度。尽管产量有限，库存却仍在增加，表明市场出货情况并不乐观。秋季用肥预计将于9月份启动，目前剩余的发运时间大约为1个半月至2个月，市场需密切关注后期是否会因集中发运导致货源紧张。随着预收订单的增加，预计中规模企业的负荷将逐步提升，但出货好转可能要到7月末才能体现。此外，小麦价格在2024年上半年偏弱，主要受粮源流通充足和基层库存丰富的影响，导致市场需求未见明显好转，市场购销保持谨慎。预计三季度小麦价格将先涨后落，并可能维持在较低水平，这将影响基层用肥投入的积极性，经销商回款缓慢，备肥态度多持观望，进一步加剧了市场的不确定性。

【策略】

单边建议坚持波段思路，短期等待相对高点布局空单，上方压力位给到[2200,2250]，仅供参考。

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