【行情综述】
周四,国债期货分化明显,TL表现最强。单边方面,按收盘价计算,30年期主力合约涨0.4%,10年期主力合约跌0.04%,5年期主力合约跌0.05%,2年期主力合约跌0.01%。跨品种价差方面,4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动-0.003元、-0.065元和-0.575元。跨期价差方面,TS、TF、T和TL分别变动0.002元、0.000元、0.01元和0.04元。
【行情解读】
单边方面,期债各品种分化明显,TL最强。央行超预期调降MLF利率20bp,意味着长端利率锚定的政策利率下限降低,利好超长债。根据经验规律,降息兑现往往会使得利率先下后上,目前降息的边际利好效应逐渐削减,叠加三季度是债市最容易调整的季度,提示投资者需警惕利率阶段上行压力。因此,我们推荐积极运用国债期货对冲利率持续上行的风险,品种仍首选TL。
跨品种方面,短期价差处于震荡局面,做陡面临资金面隐忧,做平面临熊陡风险,继续持有做多3T-TL价差的套利策略。
跨期方面,考虑利率曲线仍有陡峭化动力,跨期策略以多近空远为主。
期现方面,目前净基差水平处于区间震荡格局,关注净基差进一步下行至0附近以空TL2412合约进行套保的机会。
【风险提示】
以上观点均基于利率曲线略偏陡峭化的判断得出,那么,预测失误的风险来自于两方面:一是经济政策不及预期;二是流动性收紧。接下来,关注三季度特别国债与地方债的发行节奏。
(来源:中信建投期货)