工业硅期货减仓反弹

2024年7月26日，工业硅期货减仓回升，主力合约SI2409一度上涨至10500元/吨左右，涨幅约3%。从基本面来看，供应高位但多晶需求依然较弱，基本面偏空，库存持续增加，将进一步增加供应端压力，但价格低位，减产企业增加将有利于价格反弹。

反弹主要驱动因素：价格低位，减产企业增加，空头提前平仓

目前工业硅期货价格跌破部分企业现金流成本线，预计价格将有所支撑。成本支撑的重要逻辑在于价格跌至现金流成本下企业将减产达到供需再平衡，目前减产企业以西北生产等外的小企业为主，对可交割品影响不大，近日有消息称四川以及新疆地区减产企业增加，龙头企业也有部分炉子检修停产，将逐步影响可交割品产量，价格低位之下空头平仓离场。但据了解龙头企业检修减产属于正常检修，持续时间待定。

基本面情况：

从供应角度来看，6月西南地区产量达45.3万吨，环比增长11%，7月预计工业硅产量高位持续增长。本周新疆、云南、四川三地总产量为5.73万吨，产量小幅回落因新疆开工下降，但西南开工率均已达历史高点，预计产量高点附近震荡。减产方面，四川不通氧和西北97硅小企业减产和转产，疆内个别硅企减产。

从需求角度来看，多晶硅价格有所企稳，下游需求企稳回升。6月多晶硅产量下降至15.1万吨，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约66GW，仍供应充裕。7月光伏组件的预计排产量为48.3GW，环比增加0.6GW，增幅约为1.2%。部分期现商开始采购现货，多晶硅成交重心有所上移，对当前多晶硅库存起到一定消耗作用。头部电池厂家仍将维持较高开工率，而二三线电池厂有减产预期。7月组件企业除部分头部厂家开工率上调之外，整体保持平稳，采购需求回暖速度仍略显缓慢。其余需求，如有机硅和铝合金，维稳且同比好于去年水平。2024年6月中国金属硅出口量为6.12万吨，环比降低15%，同比增加28%。

库存和仓单均持续增加，随着产量增速放缓，库存增长放缓，但仓单仍持续增长。据SMM，7月19日工业硅全国库存达45.5万吨，较上周增加0.4万吨，库存主要增长在云南。7月25日仓单小幅增加53手，总计66776手，总共折约33.39万吨。

后市展望：

成本支撑的重要逻辑在于价格跌至现金流成本下企业将减产达到供需再平衡，目前减产企业以西北生产等外的小企业为主，对可交割品影响不大。西南地区仍维持高开工，一方面丰水期是西南地区电力成本最低的时候，企业倾向于在全年成本最低的时候生产；另一方面，此前许多企业进行了卖出套期保值，因而他们生产积极性仍较高。总体来看，基本面偏空情况仍未完全扭转但有一些向好迹象，供应高位但多晶需求依然较弱，库存持续增加，将进一步增加供应端压力，但价格低位向下减产企业增加也将有利于供需恢复平衡，建议投资者注意头寸管理。价格低位，空头可注意减产企业增加的影响，多头可注意仓单流出增加现货市场供应的影响。

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