美联储决议暗示9月降息基本被市场计入 贵金属能否持续走强？

行情导读：随着美联储FOMC货币政策会议召开并宣布决议暗示将在9月降息，市场基本计入且年内降息三次的概率不断上升。7月31日-8月1日，在美债收益率持续回落的情况下，叠加中东地缘紧张局势升级提振避险情绪，贵金属两天持续上涨，国际金价回升2400美元上涨逼近2460美元的历史高位，国际银价则基本修复7月的跌幅回到29美元。8月1日早盘，沪金主力合约AU2410同步上涨回到570元上方，两日累计涨幅近2%，沪银主力合约AU2412累计涨超3.5%。

驱动分析一：美联储如期按兵不动但声明表述发生显著变化，市场预期年内降息3次

美联储决议如期维持按兵不动，但决议声明中的表述如市场预期发生了显著变化，包括改称就业增长“有所放缓”（此前为“强劲”）、失业率仍处低位但“有所上升”、通胀“有所”高企（此前为“保持高企”）、降通胀取得“一些”进一步进展（此前为“略有”），删除了“高度关注通胀风险”的常用措辞，改为承认政策制定者“关注其双重任务的双向风险”。另外值得关注的是FOMC声明中的票委的人员出现了变化，在克利夫兰联储主席梅斯特6月退休后，芝加哥联储主席古尔斯比成为候补成员，该官员为“鸽派”支持者成为票委可能使积极降息的声音不断增强。在随后的新闻发布会上，主席鲍威尔表示，若通胀继续回落9月降息“是有可能的”，这强化了货币政策即将转向的前景，但他拒绝给出降息次数的指引。本次会议美联储声明包括主席的表态基本为9月降息扫清障碍，表明未来目标在于平衡就业和通胀风险，但从表述来看对官员对于通胀回落的信心不足，对风险的描述是“双向”的，即对美国经济前景的不确定性较强，若未来通胀数据出现反弹，尽管美联启动降息但步伐和幅度仍将谨慎。

但市场方面确较为积极，美联储决议后，美债收益率持续走低，2年期美债收益率降至2月以来的低位，10年期美债收益率跌破3月前低的支撑位，目前9月降息完全计入且年内降息3次的概率进一步增加，贵金属受到提振亦反弹上行，国际金价逼近历史高位。

驱动分析二：中东地缘紧张局势升级难见缓和希望，避险情绪升温

在巴以谈判陷入僵局的情况下，近期中东局势再度急转直下，7月31日有报道指哈马斯领导人哈尼亚在伊朗遭暗杀身亡，以色列方面承认了此次行动，作为哈马斯的外交领导人身亡，这使中东地区实现和平的进程障碍大大上升，对于此前巴勒斯坦各派代表签署的《关于结束分裂加强巴勒斯坦民族团结的北京宣言》，以色列以此强硬的回应拒绝了与巴方共存的可能。此外，中东战火仍在持续扩散，黎巴嫩真主党高级军事指挥官福阿德·舒库尔在30日以色列对黎首都贝鲁特南郊的空袭中丧生，种种迹象都表明犹太和伊斯兰世界的水火不容，背后更含有美国各方力量的博弈。由于未来中东局势可能会受到美国大选的影响，因此不确定性仍存在，这使市场避险情绪难以消退，比特币走势在哈马斯领导人被杀后迅速回落目前价格保持在半个月的低位。

展望后市：

近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，名义增长放缓，就业和通胀不断趋弱，但部分数据反弹显示经济换挡过程中结构有所分化。市场未来更多可能转向博弈美联储降息后就业和通胀的再平衡带来美国经济演绎“软着陆”或是“浅衰退”情形，参考2019年下半年美联储开启降息前后股市和黄金的表现，在7月底正式降息前美国经济表现有所恶化市场预热带来金价的持续上涨，但降息落地后，行情转入横盘震荡的观察期，到10月底美联储再次降息黄金反而下跌，这是由于降息后美国经济有所回暖市场交易“软着陆”的预期，直到2019年末2020年初疫情爆发金价受到避险情绪提振重新上涨。目前从美国经济形势来看，在通胀和就业放缓过程中，季节性旺季对能源价格影响和房价的滞后性带来的扰动依然存在，接下来的非农和CPI通胀等数据仍十分关键。

此外，临近美国大选，民主党哈里斯成为候选人且民调有所提升，“特朗普交易”有所减弱，但具体需要在8月民主党大会确定总统和副总统候选人，和9月电视辩论双方给出更明确的政策主张后局面才会进一步明朗。

对于贵金属而言，降息预期在金融属性方面的利多可能基本预期，黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实体消费需求亦受到影响可能抑制黄金涨幅。但回调后机构出现多头持续增持迹象，若美联储市场释放鸽派预期国际金价企稳2400美元（560元）则持续震荡偏强，同时谨防8月宏观政治扰动因素仍较多，投机资金高位止盈。白银方面，基本面上库存持续走低、工业用银量保持增长的情况下仍有跟随黄金上涨机会，国际银价短期受到政治不确定性和工业属性拖累走势相对更弱维持在28-30美元（7300-7900元）区间波动。

风险提示：美联储货币政策紧缩超预期、美国大选带来地缘政治局势突变

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