加工费低位 宏观情绪小幅好转 锌价拉涨

行情导读：昨日沪锌期货盘面大幅上涨，截止下午收盘，主力09合约收23140元/吨，涨幅3.33%，连续2日大涨超3%。

驱动分析一：美国初请失业金人数下滑缓解衰退情绪

美国劳工部上周四公布的数据显示，截至8月3日当周，初请失业金人数减少1.7万，至23.3万，低于预期的24万，创下近一年来的最大降幅。部分缓解市场对劳动力市场降温过快的担忧。小幅缓解前期美国经济数据走弱、失业率大幅下滑引起的市场对美国步入衰退的情绪。

驱动分析二：加工费低位，冶炼利润倒挂，精炼锌减产

国内矿山复产不及预期，4月以来，中国锌精矿产量129.4万吨，同比减少5.2万吨。同时，海外矿山受制于品位、罢工、自然灾害等因素导致复产延后，产量下滑明显。国际铅锌研究小组数据显示，2024年1-5月，全球锌矿累计产量471.5万吨，同比减少26.23万吨。据海关，6月进口锌精矿27万吨，同比下滑30.8%；1-6月累计进口锌精矿171.31万吨，累计同比下滑24.5%。

原料紧张加剧了炼厂原料紧张，据SMM,8月国产锌精矿加工费1700元/金属吨，较上年末下滑约2800元/金属吨；进口矿加工费-20美元/吨，较上年末下滑约130美元/吨。加工费大幅下滑，冶炼厂利润倒挂，原料短缺传导至冶炼减产。2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨，同比下降11.15%，低于预期；1-7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%。与此同时，冶炼减产传导至库存下滑，截止8月12日，国内精炼锌社会库存13.71万吨，较上月末减少2.19万吨。

展望后市：

美国最新周初请失业金人数创下近一年来的最大降幅，部分缓解市场对劳动力市场降温过快的担忧，市场情绪小幅好转。产业上，当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，但下游当前仍处于淡季，订单仍偏弱，宏观上仍需关注本周美国7月通胀数据，建议主力关注24000压力，不宜追涨杀跌。

风险提示：宏观持续趋暖，下游订单明显好转

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