货币政策延续宽松未变 国债期货短期震荡运行

8月14日收盘，5年期国债期货主力合约报104.425元，涨幅0.10%，盘中最高上探至104.560元，最低触及104.370元，持仓量达77776手，环比上一交易日减持10417手，成交量达64298手。

机构观点：

一德期货：从基本面看，在外部环境走弱，国内股债性价比上行至绝对高位的情况下，不排除政策进一步加码稳增长的可能性。此前，发改委在7月下旬推出3000亿特别国债转设备更新和以旧换新，后续关注财政加码和地方债发行提速情况，或提升风险偏好，减缓利率下行速度。 在机构欠配压力仍在和基本面边际走弱情况下，投资者继续拉久期博弈长端利率合意水平的重置，但近期行政手段对市场影响占据主导。建议投资者不追涨，等回调做多。

大越期货：7月制造业景气水平略有回落，CPI涨幅创三个月来新低，下半年刺激政策有望加力出台；7月金融数据继续弱势，虽有“挤水分”因素影响但信贷需求仍然偏弱。7月政治局会议未明确进一步刺激政策，同时货币政策延续宽松未变。美国经济数据弱势推动衰退预期抬升，市场预期九月降息50基点，全球市场风险偏好的回落对债市也较为友好。近期因大行卖出国债以及四家农商行操纵国债市场价格被启动自律调查影响债市大幅下行，但由于基本面并不支持收益率上行太多，因此收益率或将在一定程度上行后形成新的均衡。