尿素：虽然工厂新单增加但是累库明显 关注供应压力逐步提升带来的影响

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2110(-10)，基差190(82)；山东市场主流价2070(-30)，基差150(62)；山西市场主流价1980(-20)，基差60(72)；河北市场主流价2090(-10)，基差170(82)；江苏市场主流价2100(-30)，基差180(62)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.供应方面，近期山东的一套装置计划恢复生产，东北的一套装置计划进行检修，同时新增产能即将投产，预计日产量将有所增加。在港口库存方面，目前暂无出口订单消息，货源主要供应国内需求，港口库存呈现窄幅波动。企业库存方面，尿素企业总库存量55.05万吨，较上周增加11.33万吨，环比增加25.91%，随着日产回升，部分尿素企业产销呈现弱平衡，仍有外发为主企业或存有库存继续增加趋势；2.需求方面，在复合肥市场，当前主要以秋季备肥区域的出货为主。随着备肥周期的缩短，经销商提货的积极性有所提高。然而，由于原料尿素价格的涨势是否持续尚不确定，复合肥成本预期不稳定，增加了备肥的风险，使得经销商观望情绪较浓。在胶合板行业，企业开工率仍然处于低位，采购需求维持在短期刚需水平。农业需求方面，预计跟进有限，工业需求仍占主导地位；3.原料方面，天然气价格波动不大，东北部分气头装置计划检修。煤炭市场方面，无烟块煤的需求仍未见显著改善，煤价可能继续下行。综合分析，原料价格预计将震荡下行，对尿素价格的支撑力度不足。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：产销率有所回落+上游库存逐渐累库+消息面对市场心态的扰动；2.国内在终端电厂库存及日耗双高下，除长协煤拉运外，对内贸煤采购兴趣不高，煤价承压下探；而进口煤价下跌速度更快，价格优势继续拉开。现阶段大部分地区高温天气开始消退，电厂日耗见顶；但“秋老虎”仍不可小觑，且在汇率利好及贸易商持续甩货下，进口煤价有望刷新去年低位，价格刺激下电厂或继续采购远期货盘。因此预计8月进口量继续维持高水平，有望再度刷新年内高点。化工煤基本刚需为主，难以对煤价形成支撑，因此成本端对于尿素价格支撑不足。根据隆众的统计口径，尿素生产企业利润仍有窄幅下行。以新型煤气化工艺为例，利润较上周下调80元/吨，厂家利润处于年内最低点，较年内高点下调50.81%。

【策略】

尽管工厂目前有待发订单的支撑，报价暂时保持坚挺，但新订单的成交量已经出现转弱的迹象，且整体市场的供需关系趋于宽松，缺乏实质性的利好因素。预计短期上方压力仍比较强，上方短期压力位给到[1900,1920]，仅供参考。

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