尿素：前期检修装置恢复 供应压力逐步施压市场

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2110(-10)，基差190(82)；山东市场主流价2070(-30)，基差150(62)；山西市场主流价1980(-20)，基差60(72)；河北市场主流价2090(-10)，基差170(82)；江苏市场主流价2100(-30)，基差180(62)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.供应方面，中煤一套装置已恢复，乌兰正在恢复中。9月2日，尿素行业日产18.36万吨，较上一工作日增加0.60万吨，较去年同期增加2.86万吨；今日开工83.25%，较去年同期72.78%回升10.47%。未来三周，计划检修企业可能有1-2家，复产企业预计有9-10家附近。短期内预期，计划检修数量减少，而前期停车企业陆续将恢复生产，日产会在一段时间内维持较高水平；2.需求端看，随着时间推移，有秋肥的出货高峰期，但此外除了其它工业刚需外，暂无其它更多的需求支撑，所以供需依旧是宽松态势。复合肥企业延续短线刚需采买，关注复合肥成品销售情况。新一轮商业储备或趋于明朗，或阶段性支撑下游采购情绪；3.成本支撑方面，无烟煤市场供应保持充足，无烟块煤市场价格或偏弱调整，原料价格预计稳中下行，对尿素价格支撑有限。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：产销率有所回落+上游库存逐渐累库+消息面对市场心态的扰动；2.根据隆众的统计口径，今年小麦肥的需求虽有滞后，但随着施肥节点到来，采购集中出现的可能性较大。尽管小麦肥市场早已启动，但实际走货、放货等进展缓慢，多地到货进度仅达4-6成，比往年同期落后10-15%。然而，随着终端用肥需求即将展开，尤其在河南、山东等地，近期中低端价格货源流通加快，需求有望在备货时间缩短的情况下集中释放，推动市场增量明显。尽管上游原料端走势依旧疲软，如磷酸一铵价格压力未明显缓解，但受制于矿石及硫磺成本支撑，其下滑幅度有限。此外，尿素价格虽处低位，但未来在工农业需求释放和可能的政策支撑下，有反弹潜力。钾肥市场也因国产钾稳定性和进口钾的短期回暖获得提振。部分复合肥企业通过价格调整和政策加码，尤其在两河地区，已促进走货放量和价格回落，增强了经销商的提货积极性。预计未来市场将出现前期订单兑现与补仓新单同步跟进的现象。

【策略】

建议波段思路，上方短期压力位给到[1900,1920]，后续采购节点及淡储节点生产和流通企业可以采用期权策略，根据业务需求沿[1800,1900]区间买入看涨或看跌期权，仅供参考。

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