纸浆下修估值给予利润修复窗口 采购情绪回暖

9月6日纸浆价格最新行情：今日盘中最高触及5866元/吨，最低下探5770元/吨；截止发稿，纸浆主力现报5782元/吨，跌幅1.03%。

行情回顾：

9月5日，纸浆期货主力合约收跌1.88%至5838.0元，当日最高价报5886.0元，最低价报5810.0元，持仓量：-7638手至157440手。

截至下午15:00收盘，纸浆期货资金整体流出7194.95万元。

机构观点：

中财期货：盘面经过下探筑底迎来反弹，估值上修仍有期待。供应端，海外报盘调低维稳，进口端连续三个月下修给了纸浆产业链利润修复的窗口期，内外价差延续上修，9月看高价进口浆仍有支撑；库存端，7月欧洲港口小幅累库但较去年同期偏低，库存压力尚可；国内港口延续累库，从节奏上看已经临近去年同期拐点，关注交易逻辑切换。需求端，经过5至7月浆价下行，下游原纸利润边际转好，采购情绪有所提升，工厂耗浆数量边际修复带动浆价趋稳，后市持续关注提涨能付情况，浆价进一步上修估值仍需终端释放去库信号。综合来看，淡季纸浆下修估值给予产业链利润修复窗口，产业链利润修复成效自SP09合约下探横盘后逐步反弹体现，市场给予SP01合约旺季预期以上修估值更多期待，目前看下游需求边际向好，采购情绪有所回暖，纸浆供需格局边际修复。策略上，纸浆单边行情逻辑的走顺需要更多反转因素支撑，如终端旺季预期的落地、阔叶市场边际回暖、宏观氛围大幅转好等，短期可考虑低仓位逢低多配；价差方面，考虑到12月仓单集中注销问题加之近强远弱格局或有延续预期，对于SP12-01反套及SP01-05正套予以关注。

国投安信期货：下游原纸市场进入传统的需求旺季，需求有好转预期。下游纸厂开机有所好转，纸浆原料库存偏低，对于纸浆消耗量有所增加；纸厂多保持顺价出货为主，生活用纸需求有好转迹象，双胶纸成交仍然清淡。巴西生产商Bracell开始研究在巴西新建纸浆厂，预计年产量280万吨；截止2024年8月29日，中国纸浆主流港口样本库存量为184.9万吨，较上期上涨6.3万吨。操作上，暂时观望。