合成橡胶：成本面偏强 提振BR上涨

【原料及现货】

截至9月12日，丁二烯山东市场价13900（+300）元/吨；丁二烯CIF中国价格1520（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价15500（+50）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差100（-250）元/吨，基差125(-350)元/吨。

【产量与开工率】

8月，我国丁二烯产量为40.06万吨，环比+0.3%；我国顺丁橡胶产量为10.38万吨，较上月增加0.21万吨，环比+2.1%；我国半钢胎产量5669万条，环比-0.46%，1-8月同比+8.6%；我国全钢胎产量为1191万条，环比+0.68%，1-8月同比-2.41%。

截至9月6日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为68.16%，环比-0.1%；高顺顺丁橡胶行业开工率为58.55%，环比+0.3%；半钢胎样本厂家开工率为79.9%，环比+0.3%；全钢胎样本厂家开工率61.86%，环比+3.5%。

【库存】

截至9月12日，丁二烯港口库存16500吨，较上期-10000吨，环比-37.74%；顺丁橡胶厂内库存为20520吨，较上期-390吨，环比-1.87%；贸易商库存为3660吨，较上期+170吨，环比+4.87%。

【资讯】

隆众资讯9月12日报道：本周期国内丁二烯样本总库存环比上周期下降19.14%。其中企业库存环比上周下降2.38%，周内下游需求正常消耗，样本企业库存小幅下降；港口库存环比下降37.74%，本周期进口货源到港有限，下游需求有所跟进，库存宽幅下降。

【分析】

9月12日，成本面偏强，提振合成橡胶上涨，合成橡胶主力合约BR2411尾盘报收15375元/吨，涨幅2.6%（较前一日结算价）。成本端盛虹石化丁二烯装置降负运行，浙石化装置9月初检修两周，吉林石化装置停车检修至10月中下旬，9月国内供应偏紧，同时港口库存大幅去库，提振丁二烯走强。供应端浙石化装置检修至9月底，振华新材料装置重启待定，短期供应预计有所下滑。需求端半钢胎维持景气，由于库存压力较大，全钢胎开工率仍偏弱运行。总体来看，成本端利好顺丁橡胶，且顺丁橡胶供应提升有限，需求暂稳，此外，海外天胶原料供应仍偏紧，青岛天胶库存累库拐点未现，天然橡胶基本面仍较好。

【操作建议】

短期可考虑卖出虚值看跌期权BR2411-P-14400；BR2411-NR2411反套止盈离场。

【短期观点】

震荡偏强。

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