工业硅现货企稳 期货回升

【现货与期货价格】9月12日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11750元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12100元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价10850元/吨，环比不变，新疆99硅均价10950元/吨，环比不变。昆明环比不变、四川地区报价环比不变。SI2411收盘价为9735元/吨，回落125元/吨。

【供应】从供应角度来看，9月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，部分多晶硅-工业硅一体化新增产能将投放带来产量增量。周度三地总产量为5.276万吨，产量小幅回落，因四川开工明显下降。

【需求】从需求角度来看，金九银十预计需求增加，但目前市场维稳为主，增幅较小。多家光伏企业表示，当前光伏产业链价格已处于底部区间，未来随着市场供需格局的逐步优化，预计产业链价格有望迎来积极回升。对于2024下半年而言，硅料行业的市场状况可能会继续维持当前的态势。硅料和硅片的供需还未实现紧平衡，供需关系并未得到根本改善，因此在未来一段时间，硅料价格上涨空间依然有限。从国际关系的角度来看，特朗普此前并不支持光伏产业的发展，但在本次辩论上表示是太阳能的粉丝，特朗普对太阳能的立场转变，或是因为太阳能制造领域的投资很大程度上惠及了共和党控制的国会选区。如果特朗普真是“忠实支持者”，那么太阳能有望在本次选举中立于不败之地。

【库存】厂库大幅增加，交割库存下降，港口库存上涨，主因仓单成交增加后逐步注销流出，目前基差走强，预计后期仓单仍将继续流出。据SMM，9月6日工业硅全国社会库存共计47.6万吨，较上周环比下降0.3万吨。其中社会普通仓库13.1万吨，较上周环比增加0.1万吨，社会交割仓库34.5万吨（含未注册成仓单部分）。厂库库存上涨2.32万吨至21.84万吨。9月12日仓单量为61847手，折30.92万吨，小幅下滑0.02万吨。

【逻辑】工业硅现货企稳，期货回落，基差回升。9月工业硅供应预计仍将大于需求，虽然边际上两者变化均不大，但工业硅供应基数较大，即便环比维稳，供应依旧大于需求，库存增长压力仍存。9-10月通威股份有约30万吨的工业硅产能待释放，届时将进一步增加工业硅供应。硅料的市场状况将继续维持当前的态势。硅料和硅片的供需还未实现紧平衡，供需关系并未得到根本改善，因此在未来一段时间，硅料价格上涨空间依然有限。从供需平衡的角度来看，工业硅仍需出清一部分产能才能达到平衡，价格将维持低位震荡。若价格持续下跌，减产规模将进一步扩大，对价格有所支撑；但若价格大幅回升，企业开工积极性增加，且将带来套期保值机会，价格又将再次承压。

【操作建议】基本面偏弱，价格或将底部震荡，需注意头寸管理。期权方面，此前若卖出工业硅2412P11400，可持有。

【短期观点】基本面偏弱，基差仍有收窄空间。

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