集运市场旺季需求高峰已过 船司降价意愿未止

一、集运指数市场回顾

集运市场已经转变，7月运费高峰期已过，现货运费正在迅速下跌。目前航司面临的主要问题是需求放缓，欧元区消费者对消费缺乏信心，运输需求缺乏增长动能。昨日欧央行如期降息，并下调未来三年GDP增长预期，未来前景不容乐观。随着运力规模不断扩大，需求未有增量，供需失衡背景下集运市场偏弱运行，但周内集运盘面跌至低位，情绪端较为谨慎。截至本周五，集运欧线LH2412合约收盘价1790，周环比上涨3.17%。

二、集运运价持续回落

9月6日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2726.58点，较上期下跌8.0%。上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为3459美元/TEU，较上期下跌10.8%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为5605美元/FEU和7511美元/FEU，分别较上期下跌8.7%、11.0%。

9月9日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为4566.27点，与上期同比下跌10.6%；美西航线运价指数为2805.22点，与上期同比下跌6.9%。

即期运价方面，马土基开放部分wK39舱位，参考上海至费力报价2600/4400/4400，等于同日wk38费力第三次调降后的最新报价水平。赫伯罗特重新调整了9月下的运费报价至2530/4600，大柜运价调降200美金，整体报价水平逐步向马土基报价靠拢。其他各船司也总体处在运费调降通道之中，欧线大柜运价中枢逐渐跌破5000美金，且暂未有触底趋势，后续还需持续跟踪。

三、美国港罢工担忧加剧，美国进口箱量同比持续激增

贸易数据提供商Descartes Systems Group周二表示，夏季货运量激增导致美国主要港口货物疏运延误，加上市场对10月1日东海岸和墨西哥湾码头工人罢工的担忧加剧，8月份美国集装箱货物进口量较上年同期增长了12.9%。

数据显示，8月份，美国港口处理了近250万个20尺标准箱。这比7月份减少了3%，当时进口量创下了26个月以来的最高水平。

国际码头工人协会（ILA）上周表示，如果现行的6年期协议于9月30日到期时，其成员仍未与美国海事联盟(USMX)雇主团体签订新的合同，他们准备上街游行举行罢工。双方在工资福利和自动化等一系列问题上陷入僵局。

马士基表示，由于目前还没有达成最终合同，纽约/新泽西、休斯敦和萨凡纳等港口发生罢工的可能性每天都在增加。如果美国墨西哥湾和东海岸港口发生全面停工，即使停工一周，也需要4至6周的时间才能恢复正常运营，而且由此造成的大量积压和延误会随着时间的推移而加剧。

美国零售商近期开展假日促销的行动表明，他们一直在抢购季节性商品，以减轻罢工期间货物滞留的风险。

四、未来五周内东西向航线取消数量上升

从24年9月9日到10月13日这五周内，主要的东西向主航线——跨太平洋、跨大西洋以及亚洲-北欧和地中海航线——已经宣布了89个航次取消，取消航次总数占计划696个航次的13％。其中，约66％将在跨太平洋东向航线上，26％在亚洲-北欧和地中海航线上，8％在跨大西洋西向航线上。

在接下来的五周内，OCEAN联盟、THE联盟和2M联盟分别取消20、24和14个，联盟外取消31个。

未来五周，预计船期的准班率下降，约有87%的船舶能如期航行。

9月5日，德路里世界集装箱运价指数（WCI）综合指数出现下滑，周环比跌幅达到8%，降至每40英尺集装箱4775美元。其中，亚洲至北欧和地中海地区的航线运价分别下跌了14%和12%，跨太平洋航线运价下降了2%，而跨大西洋航线运价则上涨了16%。

由于东西向即期运费普遍下降（跨大西洋西行路线除外），并且黄金周前夕的出口货物需求不振，今年工厂停工前的预订高峰相较于往年显著减少。今年的航运旺季提前开始，可能会导致中国出口货物流量的提前减少。为了应对假期对需求和劳动力供应的影响，船司正在采取空白航行措施来适当调整运力。托运人和货主应密切关注船期情况，以避免临时的变更影响货物运输。

五、全球经济疲弱，欧央行如期降息，美联储9月或降息

（一）8月出口改善，但外需依旧疲弱

9月10日，海关总署公布8月进出口数据，出口同比8.7%、预期7.0%、前值7.0%、环比2.7%；进口同比0.5%、预期3.5%、前值7.2%、环比0.9%。

从主要出口目标区来看，对欧盟、印度、东盟、巴西等单月出口增速较快。从前8个月出口份额（累计出口占比）较去年底的变化来看，东盟占比继续提升至16.4%的新高；其次是欧洲的14.8%，持平去年底；对美出口14.4%，略低于去年底的14.8%。其余区域中，对印度大致持平于3.4%；对日、对韩、对非洲、对俄罗斯、对中国香港地区份额略有下降；对巴西出口份额提升较快，占比已达2.1%。

（二）欧央行如期降息25BP，下调今后三年GDP增长预期

8月份，欧元区制造业采购经理人指数（PMI）录得45.8点，连续第三个月保持在这一水平。50点是制造业扩张与收缩的临界点，而最新数据反映出制造业活动仍在显著萎缩。自2022年7月以来，该指数一直未能突破50点大关。欧元区最大的经济体——德国和法国并未能推动整个大陆的经济表现，反而成为了拖累。德国的PMI指数降至42.4点，法国则为43.9点，分别创下了五个月和七个月来的最低记录。两国的指数均低于44点，这表明经济正在收缩。

欧元区9月Sentix投资者信心指数为-15.4，此前市场预估为-12.5，前值为-13.9。这份调查在9月5-9日对1,142名投资者进行，结果显示，9月预期指数从8月的-8.8点小幅回升至负-8点。而9月现况指数则从8月的-19.0降至-22.5。德国9月投资者信心指数从8月的-31.1进一步降至-34.7。德国9月现况指数从8月的-42.8降至-48.0。9月欧元区投资者信心连续第三个月下降，降至1月以来低点，受累于对经济状况的不满，尤其是德国。

欧洲经济持续疲弱，为9月降息奠定了基础。9月12日，欧洲央行如期降息，下调了今后三年GDP增长预期。欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，而主要再融资和边际贷款利率下调60个基点。最新结果显示：欧洲央行存款便利利率为3.5%持平预期，前值为3.75%；主要再融资利率为3.65%持平预期，前值4.25%；边际贷款利率为3.9%持平预期，前值4.5%。

与此同时，欧洲央行全面下调了今后三年的经济增长预期：预计2024年GDP增速为0.8%，此前预计为0.9%；预计2025年GDP增速为1.3%，此前预计为1.4%；预计2026年GDP增速为1.5%，此前预计为1.6%。未来三年整体通胀预期保持不变，由于服务业通胀居高不下，核心通胀预期被小幅上调。

（三）美国核心通胀不退，降息幅度不确定增加

美国劳工部公布数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。

美国8月PPI同比增1.7%，符合预期，为自二月以来最低；环比增0.2%，高于预期0.1%；同时，7月PPI从2.2%被下调至2.1%，进一步显示通胀压力正在趋缓。8月核心PPI同比增2.4%，符合预期，高于前值2.3%；环比增0.3%，高于预期0.2%。

综合来看，美国核心通胀较为顽固，PPI上涨主要由服务业推动，预计美联储降息幅度不会太大。

六、后市展望

集运市场旺季需求高峰已过，随着运力不断投入市场，供需形势不断变化，船公司为抢占市场份额降价揽货，由此掀起了近一个月的降价潮，目前降价意愿仍未停止。临近十一，美国东海岸以及墨西哥因自动化的劳动合同仍未解决，10月1日若合同仍未达成，港口工人罢工的潜在风险可能导致港口拥堵，进一步拖延船期，并在一定程度上支撑航运运价。

风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司跟随降价、美国港口罢工情况情况