近一周股指继续大幅回落 股指期货下行趋势未改

【行情复盘】

近一周股指继续大幅回落，沪指收低2.23%，期指主力合约也全面下跌。成交持仓方面，四个品种合约成交持仓全面上涨，市场对冲交易热情不减。

【重要资讯】

行业来看，31个一级行业几乎全线下跌，行业涨跌差异小幅下降，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料对300和50拖累明显，医药生物、电子则拖累500和1000。资金方面，主要指数资金近一周日均明显流出。消息面上看，近一周数据显示，8月出口同比增速超预期上升，进口增速则有所减缓，贸易差额升至年内次高点。8月CPI小幅加速但不及预期，果蔬涨价带动食品价格上行，对冲油价、耐用品、服务价格回落影响。PPI则超预期回落，受到大宗商品价格下跌明显拖累。情况表面，出口或暂时稳定，但海外需求承压迹象增加，出口加速动能受限。而短期去通胀风险上升，有助于更多稳经济政策出台。央行周内公开市场操作净投放流动性6743亿元，短端资金成本抬升后回落。政策方面，国家领导人强调抓好三季度末和四季度经济，努力完成全年目标。全国人大常委会审议延迟退休决定草案，但未透露具体细节。此外，消息称本月商业银行或降低存量住房贷款利率，部分房贷款利率可能下调50基点。

总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，再通胀继续放缓。基建改善预期较强但地产风险未减，内需有待提升，外需暂时稳定，总需求仍有压力。海外方面，市场对美联储9月降息50BP较大，美股暂时维持反弹。地缘政治风险变动不大。市场风险偏好下降后回升。

【市场逻辑】

已公布的数据多数仍偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利多，继续关注周六公布的8月经济数据，警惕潜在利空。货币和财政政策维持宽松，增量政策仍围绕地产，落地效果将决定市场走向。外盘假期期间变动需关注，风险偏好利空减弱。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。

【交易策略】

策略方面，股指下行趋势未改，建议观望并等待技术反弹，短线关注高弹性的IC和IM，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，IC和IM远月合约存在反套空间，IM升水但幅度有限，正套空间不足。跨期价差方面，焦点仍是03合约和近月价差波动情况。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价小幅反弹，暂时维持观望并等待上行方向重新确认。

（来源：方正中期期货）