降息周期利多估值上修 沪铅价格有望成功筑底

北京时间9月20日午盘，沪铅期货主力合约开盘报16610元/吨，今日盘中最高触及16610元/吨，最低下探16540元/吨；截止目前，沪铅主力涨幅达1.40%，报16635元/吨。

外盘市场上看：伦敦金属交易所(LME)铅期货今日开盘报2081美元/吨，现报2094美元/吨，涨幅0.55%，盘中最高触及2094.5美元/吨，最低下探2076美元/吨。

【行情回顾】

【宏观消息】

9月19日，铅锭五地社会库存总量至5.92万吨，较9月9日增加2.05万吨；较9月12日增加0.87万吨。

国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新数据显示，2024年7月份全球铅市场供应过剩1500吨，6月为供应短缺5200吨。今年1-7月全球铅市场供应过剩59000吨，去年同期为短缺36000吨。

报告显示，2024年7月，全球精炼铅产量为110.83万吨，消费量为112.73万吨，供应短缺1.9万吨。2024年7月，全球铅矿产量为41.31万吨。2024年1-7月，全球铅矿产量为269.48万吨。

【机构观点】

国投安信期货：国内原生铅炼厂检修与复产并存，前期复产再生铅生产并不稳定，铅价反弹，下游倾向采购低价再生货源。废电瓶价格仍不稳定，再生成本支撑有效性不足，终端消费未见明显起色，供需双弱局面难以支撑过高铅价。美降息50PB落地同时强调经济韧性，降息周期利多估值上修，电动车新国标放宽车重限制，利多铅消费，沪铅有望筑底成功。

五矿期货：总体来看，近端供应边际增加，虽有冶炼厂减产检修但市场关注度相对有限。下游开工维持弱势，产业供需偏差。国内外库存均有累库，外盘交仓较多，叠加东南亚地区反倾销调查带来的情绪扰动，预计情绪偏空。美联储如期降息50BP，贵金属及基本金属走势扰动较大，需警惕宏观情绪带来的短线扰动。

华泰期货：铅市场下游采购未见明显增量，整体以刚需逢低少量备采为主，现货成交氛围欠佳。供应方面，国内加工费维持低位，矿源紧张局势不减。原生铅方面，河南地区某大型冶炼厂预期检修40天；湖南地区冶炼厂检修后陆续恢复生产；云南地区的冶炼厂生产保持稳定。再生铅方面，安徽地区开工率变动不大，关注后续废电瓶价格走势对再生铅冶炼企业成本的影响。消费方面，铅蓄电池市场终端消费偏淡，企业生产积极性不高。虽然电动自行车、汽车等“以旧换新”政策实施，但江苏、浙江、湖南等地持续开展电动自行车全链条整治行动，少数门店停业待检。