纯碱：宏观情绪转暖 纯碱底部反弹

行情导读：近期宏观情绪转暖，大盘整体企稳反弹，纯碱前期跌势已久近期在宏观情绪带动下大幅反弹，今日（9月25日）纯碱主力2501合约收盘反弹幅度接近5.73%，盘中最高反弹幅度达10%。

驱动因素1：宏观因素是主要驱动力，稳经济、促楼市、提信心央行打出政策“组合拳”。

24日的国新办发布会中，央行行长潘功胜宣布近期将出台降准、降息、降存量房贷利率等一揽子政策，力度超出市场预期。央行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。

此外，稳地产政策再加码，提出引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。

系列货币及地产政策大大提高了市场信心，扭转了先前的悲观预期，A股及商品大盘集体翻红反弹。

驱动因素2：纯碱开工负荷偏低，产量存折损

近期纯碱行业开工率偏低，产量存在折损，上周纯碱综合产能利用率79.39%，产量66.18万吨，上上周开工率74.78%，周产62.34万吨。近期产量折损明显，较周度产量73-74万吨的高峰缩减十分明显。低产能一定程度上对盘面形成支撑，在宏观利好的驱动下，该利好驱动力被放大。

此外，纯碱行业部分产能进入亏损阶段，市场对此有产能退出的推测，因纯碱行业整体呈现过剩格局，下游需求缩量的背景下，高成本高污染的过剩产能淘汰或在未来发生，此预期同样对盘面形成利多影响。

驱动因素3：盘面大幅拉涨，带动中下游买货增多

展望后市：

近期上游开工率偏低，产量仍存折损，叠加宏观情绪转暖对纯碱盘面形成向上驱动。中下游买货积极性转好，昨日期现买货增多。但回归基本面，下游玻璃处于价格底部区间，近期浮法、光伏产线冷修对纯碱形成利空影响，且未来仍有冷修计划，纯碱过剩格局较难扭转。短期盘面在宏观强驱动下起底反弹，建议低位多单节前落袋为安，节后关注碱厂开工率变化及现货端走货情况，届时关注新的交易驱动。

风险提示：供应端扰动较大等

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