近月棕榈油进口利润继续倒挂 期价震荡偏强运行

北京时间9月26日盘中，国内期市油脂油料商品集体大涨，棕榈油、菜籽油、豆油涨逾1%，菜籽粕涨超2%。

具体盘面上看，棕榈油主力合约报8506.00元，涨幅1.5%；菜籽油主力报9433.00元，涨幅1.7%；豆油主力报8140.00元，涨幅1.09%；菜籽粕主力报2606.00元，涨幅2.48%。

消息面

巴西在2024/25年度的大豆种植业展现出强劲的增长势头，预计其种植面积与产量均将达到历史新高，实现7.8%的显著增长。然而，这一积极前景也伴随着挑战，巴西近期遭遇的干旱天气已导致马德拉河上的谷物运输受阻，进而对巴西大豆的出口能力构成了不利影响。

澳大利亚的油菜籽产业则因天气变化而面临挑战。受持续降雨影响，该国油菜籽产量预计将被下调1%。

马来西亚棕榈油产业在9月初至20日期间的生产情况显示，预估产量略有下降，降幅为0.97%。但令人鼓舞的是，同期棕榈油出口量却实现了显著增长，9月1日至25日的出口量激增了13.9%。

印度尼西亚7月份的棕榈油出口数据则呈现下滑趋势，与去年同期相比，出口量下降了36%。

加拿大的油菜籽加工业在8月遭遇了产量下滑的困境。具体而言，油菜籽压榨量环比下降了15.38%，而由此产生的菜籽油产量也相应减少了16.42%。

机构观点

长江期货：高频数据显示9月1-25日马棕油出口环比增长13%，而9月1-20日产量下降0-7%，令市场担心马来9月累库幅度十分有限。印尼7月棕油库存继续降至224.1万吨，同比减少36%，未能实现累库。叠加多名行业知名分析师发表利多观点，以及美联储降息和中国颁布经济刺激政策带来的利好作用，推动马棕油大幅反弹。不过印度取消了10万吨棕油订单，而印尼也降低棕油关税刺激该国出口，都不利于马来的出口需求。因此马棕油短期虽然仍表现偏强，但上方高度谨慎对待。国内方面，近月棕油进口利润继续倒挂，9-10月棕油月均到港量预计都低于30万吨，供应有限的情况下，9月份国内棕油继续去库。不过从长期来看，国内近期大量购买12月及2025年5月船期棕油，远月棕油供应较宽裕。

铜冠金源期货：原油反弹至压力位收跌，或因利比亚供应担忧缓解，以及对需求担忧仍存。基本面上，印尼7月棕榈油出口下滑；据ITS和AmSpec数据显示，马棕油9月出口需求进一步改善；国内到港量预估偏低，库存下降，支撑价格，棕榈油震荡偏强运行。