股指期货大幅上涨 近期政策宽松程度大超预期

【行情复盘】

近一周股指涨幅巨大，沪指累计上行12.81%，期指主力合约涨幅均达到20%左右。成交持仓方面，四个品种合约总成交持仓均出现明显放量，市场交易情绪高涨。

【重要资讯】

行业来看，31个一级行业全面大涨，行业涨跌显著上升，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料、非银金融对300和50带动极强，医药生物、电子、电力设备则显著拉动500和1000。资金方面，主要指数资金日均明显流入。

消息面上看，8月工业企业利润明显下滑，累计增速也弱于预期。央行本周公开市场操作净回笼流动性413亿元，短端资金成本国庆假期前正常上升。同时等量续作到期MLF，并调降利率30BP，与调降逆回购利率等逻辑一致，也意味着后期LPR有较大的降价空间。

政策方面，周内表现明显超预期。周二央行、金监总局、证监会三部委发布一揽子政策提振经济和金融市场，包括降息、降准、将存量房贷利率、降购房首付比例、设立证券、基金、保险公司互换便利、对银行创设面向资本市场的专项再贷款等，其中降息降准已在周五落地。周四政治局会议态度明显转向，对宽松更加坚决果断，再次强调全面宽松的货币政策和财政政策，同时直接提出对房地产市场、资本市场支持力度加码政策。此外，决策层宣布将向困难群众发放一次性生活补助，并在10月1日前发放完毕。除已确定的政策外，路透等媒体称今年将发行2万亿特别国债用于刺激消费和解决地方债问题。海外投行对中国资产态度大幅转变，高盛等机构转向看多中国股市。

总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，短期存在去通胀风险。基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需风险上升，总需求仍表现不佳。但政策力度大幅增加，且仍有继续宽松可能性。海外方面，市场焦点仍是年内美联储降息节奏，美股持续处于高位震荡。地缘政治风险变动不大。风险偏好仍处于高位。

【市场逻辑】

目前经济数据多数维持弱势，显示国内经济修复缓慢，暂时无利多影响。但近期政策宽松程度大超预期，利多效果显著，市场情绪被调动后短期维持强势，潜在政策宽松加码仍可能存在利多。外盘影响有限，风险偏好仍利多。长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。

【交易策略】

策略方面，股指确认底部后快速拉升，多头仓位继续持有，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，各合约巨幅升水与交易所系统流动性风险有关，正套难度较高，建议维持观望。跨期价差方面，焦点仍位于03和10合约价差，可继续关注上行趋势。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价或受到流动性风险限制有所回落，仍可做多并等待上行方向确认。

（来源：方正中期期货）