宏观情绪降温 玻璃交易逻辑回归现实

今日行情：

国庆节后玻璃盘面大幅回落，回吐掉节前的部分涨幅，今日主力2501合约盘中跌幅超过5%。

节前上涨回顾：宏观因素是主要驱动力 

节前9月24日的国新办发布会中，央行行长潘功胜宣布近期将出台降准、降息、降存量房贷利率等一揽子政策，力度超出市场预期。央行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。此外，稳地产政策再加码，提出引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。

以上系列货币及地产政策大大提高了市场信心，扭转了先前的悲观预期，是商品大盘节前集体翻红反弹的主要原因。

节后下跌驱动因素：宏观情绪降温，交易逻辑回归现实

昨日开盘后盘面情绪集体回落，玻璃大幅下挫超过100多点，带动现货市场成交走弱，昨日产销明显回落。此前，上游厂家去的库存多为中游贸易商及期现商购入，投机需求占据主导，该部分货物尚未被消化。因此若真实需求无法快速消化，玻璃高产销率也较难持续。

此外，抛开宏观情绪的提振，玻璃供需结构较不支持盘面大涨，地产竣工仍处于下行周期，玻璃的真实需求收缩严重，而供应端还未有大幅减量，玻璃上游供应仍有进一步去产能的预期，否则较难实现产业链供需平衡。

展望后市：

前期玻璃现货市场表现较为积极，多地区产销保持强势，部分厂库存得到很好的去化，多厂频发涨价函，但昨日开盘后盘面情绪大幅回落，带动现货市场成交走弱，产销回落。后市需要跟踪中下游拿货后的消化情况，以及终端需求能否看到实质好转。整个三季度玻璃都遵循基本面逻辑处于持续的跌势中，宏观刺激下盘面触底反弹后持续强势需要看到真实需求的转好或上游进一步冷修。如今市场情绪转好预计冷修将进一步暂缓，因此需求的表现将对后市的行情至关重要。如果需求无法承接住，那么玻璃价格也会重回弱势。建议关注后市市场交易情绪变动以及政策具体兑现程度，若投资者有节前低位多单在手可止盈离场。

风险提示：政策扰动较大等

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